Apr\u00e8s avoir franchi les 30 000 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, le Nasdaq 100 aborde juillet en repli par rapport aux sommets de juin proches de 29 500, \u00e0 la suite d\u2019un FOMC au ton restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) et d\u2019une vente g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des valeurs de semi-conducteurs, aliment\u00e9e par les inqui\u00e9tudes autour de la soutenabilit\u00e9 des d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA. Les responsables mon\u00e9taires ont projet\u00e9 une hausse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que le point m\u00e9dian du \u00ab dot-plot \u00bb est pass\u00e9 de 3,4 % \u00e0 3,8 % ; l\u2019orientation de juillet d\u00e9pendra largement de la capacit\u00e9 des CPI et PCE de juin \u00e0 conforter \u2014 ou \u00e0 affaiblir \u2014 ce biais. Les donn\u00e9es NFP de juin ont signal\u00e9 un essoufflement : les cr\u00e9ations d\u2019emplois ont atteint 57 000 contre 115 000 attendues, les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en baisse de 74 000 au total, et le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2 %, une baisse li\u00e9e \u00e0 une moindre participation.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte \u00e9galement sur le fait de savoir si les d\u00e9penses d\u2019infrastructure IA d\u00e9passent la croissance des revenus : Meta Platforms pr\u00e9voit de vendre son exc\u00e9dent de puissance de calcul comme service cloud, et Microsoft ainsi qu\u2019Apple r\u00e9percutent des co\u00fbts m\u00e9moire plus \u00e9lev\u00e9s sur les consommateurs. Alors que les capex de plusieurs acteurs d\u00e9passent les b\u00e9n\u00e9fices et que le Philadelphia Semiconductor Index se traite \u00e0 65 % au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours \u2014 un niveau observ\u00e9 pour la derni\u00e8re fois en 2000 \u2014, la surveillance s\u2019intensifie. Le prochain catalyseur sera la saison des r\u00e9sultats du 2T : Apple, Amazon et Microsoft sont attendus les 30 juillet, 30 juillet et 28 juillet respectivement, Alphabet vers le 28 juillet et Nvidia le 26 ao\u00fbt ; des publications solides pourraient permettre un nouveau test des 30 700, tandis qu\u2019une mon\u00e9tisation de l\u2019IA d\u00e9cevante pourrait peser sur des multiples d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Au 8 juillet 2026, nous estimons que le Nasdaq 100 se trouve dans une position fragile apr\u00e8s son recul depuis les sommets de juin proches de 29 500. Le r\u00e9cent rapport sur l\u2019emploi, avec seulement 57 000 cr\u00e9ations de postes, plaide contre une hausse de taux, mais ce soulagement pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e. Le prochain rapport d\u2019inflation CPI de juin constitue d\u00e9sormais la priorit\u00e9 du march\u00e9, car un chiffre \u00e9lev\u00e9 pourrait ais\u00e9ment remettre une hausse des taux de la Fed sur la table.<\/p>\n\n
Cette incertitude cr\u00e9e une opportunit\u00e9 nette sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, la volatilit\u00e9 \u00e9tant en hausse. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du Nasdaq 100 (VXN) est remont\u00e9 \u00e0 18, bien au-dessus de ses points bas trimestriels, signe que les intervenants se crispent. Nous observons \u00e9galement une remont\u00e9e du ratio put\/call \u00e0 30 jours sur l\u2019ETF QQQ \u00e0 1,15, ce qui indique que les investisseurs ach\u00e8tent davantage de protection \u00e0 la baisse qu\u2019ils ne l\u2019ont fait depuis des mois.<\/p>\n\n
Notre principale pr\u00e9occupation concerne la soutenabilit\u00e9 du boom des d\u00e9penses li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA, le Philadelphia Semiconductor Index s\u2019\u00e9changeant d\u00e9sormais \u00e0 un niveau massif de 65 % au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours. Il s\u2019agit d\u2019un signal rare, in\u00e9dit depuis le pic de la bulle internet au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2000. Ce parall\u00e8le historique sugg\u00e8re que le secteur est vuln\u00e9rable \u00e0 une correction marqu\u00e9e si les prochaines publications de r\u00e9sultats r\u00e9v\u00e8lent le moindre signe de faiblesse.<\/p>\n\n
La fin juillet constituera le v\u00e9ritable test, avec Microsoft, Alphabet, Amazon et Apple qui publieront leurs r\u00e9sultats \u00e0 quelques jours d\u2019intervalle. Nous surveillerons si les investissements massifs dans l\u2019IA se traduisent en revenus tangibles, toute d\u00e9ception \u00e9tant susceptible d\u2019\u00eatre lourdement sanctionn\u00e9e \u00e0 ces niveaux de valorisation. Dans ce contexte, nous estimons que se positionner en vue d\u2019un mouvement d\u2019ampleur \u2014 plut\u00f4t que sur une direction pr\u00e9cise \u2014 est l\u2019approche la plus prudente.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette configuration, nous structurons des strat\u00e9gies capables de profiter d\u2019un mouvement important. L\u2019achat de spreads de puts de protection sur l\u2019indice offre une couverture \u00e0 co\u00fbt ma\u00eetris\u00e9 contre une baisse d\u00e9clench\u00e9e par des r\u00e9sultats d\u00e9cevants ou une Fed plus restrictive. Pour ceux qui restent haussiers, le recours \u00e0 des spreads de calls permet de capter un potentiel de hausse en cas de bonne surprise sur les r\u00e9sultats, tout en bornant le risque et en r\u00e9duisant le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e dans cet environnement volatil.<\/p>\n\n\n\n