Marine Le Pen a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle se pr\u00e9senterait \u00e0 l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle fran\u00e7aise de 2027 \u00e0 la suite d\u2019une d\u00e9cision de justice, un d\u00e9veloppement qui, selon ING, a peu de chances de modifier la valorisation de l\u2019euro \u00e0 court terme, les march\u00e9s semblant d\u00e9j\u00e0 int\u00e9grer un sc\u00e9nario de victoire du Rassemblement national en avril. Si les obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises peuvent conna\u00eetre des \u00e9pisodes ponctuels de tension via des mouvements d\u2019OAT li\u00e9s aux pr\u00e9occupations budg\u00e9taires, le sc\u00e9nario central de la banque est que le parti \u00e9viterait de d\u00e9stabiliser le march\u00e9 obligataire avant le scrutin, ce qui implique l\u2019absence de prime politique int\u00e9gr\u00e9e dans ses pr\u00e9visions de change pour l\u2019euro.<\/p>\n\n
Avec un agenda de statistiques de la zone euro vide et seulement une poign\u00e9e d\u2019intervenants de la BCE attendus, ING voit peu de catalyseurs imm\u00e9diats, tout en signalant une l\u00e9g\u00e8re asym\u00e9trie baissi\u00e8re sur l\u2019EUR\/USD et estime qu\u2019un passage sous 1,140 est plausible cette semaine. En Su\u00e8de, l\u2019inflation de juin a \u00e9t\u00e9 proche des attentes : le CPIF en donn\u00e9es globales est ressorti \u00e0 1,3 %, tandis que le CPIF hors \u00e9nergie a affich\u00e9 0,4 %, les baisses de TVA sur l\u2019alimentation continuant de peser sur les prix et les pressions sous-jacentes restant contenues. L\u2019EUR\/SEK est attendu se maintenir au-dessus de 11,00 plus longtemps avant de s\u2019orienter progressivement \u00e0 la baisse de la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, en lien avec une r\u00e9\u00e9valuation plus accommodante de la courbe des Fed funds.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons que les \u00e9volutions politiques en France, y compris la candidature de Marine Le Pen \u00e0 la pr\u00e9sidentielle de 2027, sont pour l\u2019essentiel d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9es dans l\u2019euro \u00e0 ce stade. L\u2019\u00e9cart entre les obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises \u00e0 10 ans et le Bund allemand reste stable autour de 50 points de base, tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 des niveaux de crise au-del\u00e0 de 150 points de base observ\u00e9s en 2011, ce qui sugg\u00e8re que les march\u00e9s obligataires ne sont pas en situation de panique. Pour cette raison, nous n\u2019int\u00e9grons aucune prime politique sp\u00e9cifique dans nos projections imm\u00e9diates sur l\u2019euro.<\/p>\n\n
Les risques sur l\u2019EUR\/USD restent orient\u00e9s \u00e0 la baisse \u00e0 court terme, avec un passage sous 1,0800 tout \u00e0 fait possible. Les derni\u00e8res statistiques sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 un l\u00e9ger refroidissement du march\u00e9 du travail, poussant le march\u00e9 \u00e0 valoriser \u00e0 plus de 60 % la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que l\u2019inflation HICP en zone euro vient encore d\u2019imprimer un 2,3 % tenace. Cette divergence de politique mon\u00e9taire devrait continuer de peser sur la paire.<\/p>\n\n
Pour les traders, cela plaide pour l\u2019achat d\u2019options put sur l\u2019EUR\/USD avec un prix d\u2019exercice autour de 1,0750, comme strat\u00e9gie prudente de couverture ou de prise de position sur une poursuite de la baisse. La volatilit\u00e9 implicite est rest\u00e9e mod\u00e9r\u00e9e, rendant le co\u00fbt de ces options relativement attractif pour un positionnement sur les prochaines semaines. Nous resterions prudents face \u00e0 une strat\u00e9gie de vente de volatilit\u00e9 compte tenu du risque de titres politiques inattendus.<\/p>\n\n
En Su\u00e8de, l\u2019inflation reste contenue, les derniers chiffres de CPIF faisant ressortir un taux annuel de 1,8 %, toujours inf\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la Riksbank. Cette faiblesse des pressions sur les prix sugg\u00e8re que la banque centrale su\u00e9doise devrait vraisemblablement rester en statu quo, limitant la force propre de la couronne. Cela conforte notre sc\u00e9nario selon lequel l\u2019EUR\/SEK peut rester au-dessus du seuil de 11,30 encore quelque temps.<\/p>\n\n
Nous anticipons que l\u2019EUR\/SEK entamera une baisse graduelle \u00e0 partir de la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9, principalement port\u00e9e par un virage plus accommodant de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui tend \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier aux devises de plus petite taille. Les traders peuvent envisager de vendre des contrats \u00e0 terme sur l\u2019EUR\/SEK pour livraison fin T3 ou de structurer des spreads baissiers sur options afin de se positionner sur un mouvement vers 11,10 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Cette approche permet de tirer parti de la tendance attendue tout en intervenant alors que la paire reste \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n