L\u2019or (XAU\/USD) s\u2019\u00e9changeait proche de 4 050 $ mercredi, en baisse de 1,40% sur la s\u00e9ance, la demande se reportant vers le dollar am\u00e9ricain (USD) apr\u00e8s un regain de frictions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le m\u00e9tal jaune est rest\u00e9 sous pression malgr\u00e9 la hausse des risques g\u00e9opolitiques, les march\u00e9s int\u00e9grant la possibilit\u00e9 que des prix de l\u2019\u00e9nergie plus fermes maintiennent la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine en mode restrictif. Le sentiment s\u2019est d\u00e9grad\u00e9 apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le m\u00e9morandum d\u2019entente sur la fin du conflit avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb, ajoutant qu\u2019il ne souhaitait plus traiter avec l\u2019Iran, tout en annon\u00e7ant des mesures commerciales contre l\u2019Espagne et en critiquant l\u2019OTAN. Le dollar a \u00e9t\u00e9 soutenu et les prix du p\u00e9trole ont progress\u00e9 sur fond de craintes de perturbations de l\u2019offre.<\/p>\n\n
Les tensions se sont intensifi\u00e9es apr\u00e8s des frappes am\u00e9ricaines visant des infrastructures militaires iraniennes, \u00e0 la suite d\u2019attaques contre des navires commerciaux dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ravivant les inqui\u00e9tudes sur la s\u00e9curit\u00e9 d\u2019un axe cl\u00e9 des exportations mondiales de p\u00e9trole. Des rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain toujours \u00e9lev\u00e9s ont continu\u00e9 de p\u00e9naliser l\u2019or, actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9, tandis que l\u2019attention se tournait vers la publication, mercredi, des minutes de la r\u00e9union de juin de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed). Par ailleurs, les donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022, soit le plus important achat annuel depuis le d\u00e9but des relev\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons les tensions g\u00e9opolitiques actuelles comme un moteur majeur de la hausse du dollar am\u00e9ricain, ce qui exerce une pression directe sur l\u2019or. Dans ce contexte, le billet vert s\u2019impose, pour l\u2019heure, comme valeur refuge privil\u00e9gi\u00e9e par rapport au m\u00e9tal pr\u00e9cieux. Nous anticipons que cette dynamique se prolonge \u00e0 court terme, limitant l\u2019ampleur de tout rebond significatif de l\u2019or.<\/p>\n\n
La hausse des rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, le 10 ans offrant d\u00e9sormais plus de 4,75%, accro\u00eet le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019un actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 comme l\u2019or. Cet environnement sugg\u00e8re que la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) ou la mise en place de spreads baissiers via options de vente (puts) sur le XAU\/USD constituent des strat\u00e9gies pertinentes. Ces op\u00e9rations tireraient parti d\u2019un sc\u00e9nario de baisse des prix ou d\u2019une \u00e9volution en range.<\/p>\n\n
La progression des cours du p\u00e9trole, le WTI ayant r\u00e9cemment franchi 95 $ le baril, alimente l\u2019anticipation d\u2019une Fed qui maintiendra une politique mon\u00e9taire restrictive. Nous estimons que le march\u00e9 privil\u00e9gie le narratif de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb au d\u00e9triment du r\u00f4le traditionnel de l\u2019or comme couverture contre l\u2019inflation. Cela renforce notre biais prudent \u00e0 baissier sur le m\u00e9tal pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
La volatilit\u00e9 implicite sur les options sur l\u2019or a nettement augment\u00e9 en raison de l\u2019incertitude g\u00e9opolitique. Les primes d\u2019options apparaissent ainsi relativement ch\u00e8res, ce qui cr\u00e9e une opportunit\u00e9 pour les intervenants qui vendent de la volatilit\u00e9. Nous jugeons attractives des strat\u00e9gies telles que les strangles vendeurs ou les iron condors, en partant du principe que l\u2019or restera \u00ab coinc\u00e9 \u00bb entre la force du dollar et un soutien de fond li\u00e9 \u00e0 l\u2019instabilit\u00e9 mondiale.<\/p>\n\n
Si la perspective de court terme est baissi\u00e8re, il convient de reconna\u00eetre le soutien sous-jacent apport\u00e9 par des achats des banques centrales, rest\u00e9s robustes. Les derniers chiffres indiquent que les banques centrales des march\u00e9s \u00e9mergents ont ajout\u00e9 plus de 80 tonnes au deuxi\u00e8me trimestre 2026, apportant un plancher implicite aux prix. Cela rend les strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini pr\u00e9f\u00e9rables \u00e0 une vente \u00e0 d\u00e9couvert directe.<\/p>\n\n
Les minutes de la r\u00e9union de juin de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale constituent le prochain catalyseur majeur que nous surveillons. Tout indice sugg\u00e9rant que la Fed se pr\u00e9occupe davantage de la croissance que de l\u2019inflation pourrait provoquer un retournement marqu\u00e9 des rendements du Tr\u00e9sor et du dollar. Nous devons donc rester agiles et pr\u00eats \u00e0 ajuster nos positions apr\u00e8s cette publication.<\/p>\n\n\n\n