L\u2019or s\u2019est maintenu au-dessus de 4 100 $ en d\u00e9but d\u2019\u00e9changes europ\u00e9ens mercredi, mais peinait \u00e0 prolonger de modestes gains, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019assouplissait avant la publication des Minutes du FOMC de juin. Le m\u00e9tal avait reflu\u00e9 depuis un niveau l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur \u00e0 4 200 $, un plus haut de deux semaines inscrit lundi, et le contexte macro\u00e9conomique plus large maintenait un biais de risque orient\u00e9 \u00e0 la baisse. Les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques ont ajout\u00e9 une couche de complexit\u00e9 : les \u00c9tats-Unis ont lanc\u00e9 mardi une nouvelle vague de frappes sur l\u2019Iran apr\u00e8s des attaques rapport\u00e9es contre trois p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que Washington s\u2019est engag\u00e9 \u00e0 retirer une d\u00e9rogation qui avait permis \u00e0 l\u2019Iran de vendre du p\u00e9trole \u00e0 l\u2019international, contribuant \u00e0 une vive envol\u00e9e du brut et ravivant les craintes d\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, en phase avec la posture \u00ab plus haut plus longtemps \u00bb de la Fed.<\/p>\n
Les anticipations de taux sont rest\u00e9es contraignantes pour l\u2019or, actif sans rendement. L\u2019outil FedWatch de CME Group indique que les march\u00e9s attribuent une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 80 % \u00e0 au moins une hausse de 25 pdb d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les rendements obligataires progressaient, avec le Treasury \u00e0 10 ans \u00e0 4,567 % et le 2 ans \u00e0 4,189 %. Sur le plan technique, XAU\/USD \u00e9voluait toujours dans un canal baissier et sous la MM200 jours, le MACD repassant en territoire positif mais le RSI restant atone \u00e0 44,33. Une r\u00e9sistance \u00e9tait identifi\u00e9e vers 4 164,35 $, avec un obstacle suppl\u00e9mentaire au niveau de la MM200 jours \u00e0 4 491,30 $ ; le support se situait autour de 3 713,85 $.<\/p>\n
Compte tenu de la situation actuelle, nous consid\u00e9rons la r\u00e9cente fermet\u00e9 de l\u2019or comme une opportunit\u00e9 de vente plut\u00f4t que comme le d\u00e9but d\u2019une nouvelle tendance haussi\u00e8re. La tension g\u00e9opolitique dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz renforce davantage l\u2019attrait du dollar am\u00e9ricain en tant que valeur refuge que celui de l\u2019or, plafonnant toute progression significative du m\u00e9tal. Selon des donn\u00e9es r\u00e9centes, Lloyd\u2019s of London vient de relever de 35 % la prime d\u2019assurance \u00ab risque de guerre \u00bb pour les p\u00e9troliers dans la zone, signe que le march\u00e9 anticipe la persistance de cette tension favorable au dollar.<\/p>\n
La flamb\u00e9e des prix du p\u00e9trole, Brent s\u2019\u00e9changeant d\u00e9sormais au-dessus de 115 $ le baril pour la premi\u00e8re fois cette ann\u00e9e, alimente directement le narratif \u00ab plus haut plus longtemps \u00bb de la Fed. Cela intervient juste apr\u00e8s la publication de la semaine derni\u00e8re du Core PCE, qui a montr\u00e9 une inflation restant obstin\u00e9ment \u00e0 3,9 %, renfor\u00e7ant les craintes d\u2019un regain de pressions sur les prix. Pour cette raison, nous pensons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra un biais hawkish tout au long de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
Les prix de march\u00e9 traduisent cette certitude croissante : les futures sur les fed funds affichent d\u00e9sormais 65 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de septembre. Cette attente maintient les rendements des Treasuries \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, la note \u00e0 10 ans se maintenant solidement au-dessus de 4,5 %. Ce co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 \u00e9lev\u00e9 rend la d\u00e9tention d\u2019or, actif sans rendement, de moins en moins attractive pour les investisseurs institutionnels.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, notre strat\u00e9gie pour les prochaines semaines consiste \u00e0 utiliser tout rebond vers la r\u00e9sistance du canal \u00e0 4 164 $ comme une occasion d\u2019initier des positions baissi\u00e8res. Nous estimons que la vente de spreads de calls hors-la-monnaie (OTM) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt constitue une approche convaincante, \u00e0 risque d\u00e9fini, pour exprimer ce sc\u00e9nario. Cette strat\u00e9gie b\u00e9n\u00e9ficie \u00e0 la fois d\u2019un repli des prix et de l\u2019\u00e9rosion du temps si l\u2019or reste cantonn\u00e9 dans une dynamique de range sous la r\u00e9sistance.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 remonte \u00e9galement, l\u2019indice Cboe Gold Volatility Index (GVZ) progressant \u00e0 22,5, ce qui sugg\u00e8re que les op\u00e9rateurs se pr\u00e9parent \u00e0 des mouvements de prix plus amples. Pour tirer parti d\u2019un potentiel mouvement baissier, nous envisageons aussi des spreads baissiers de puts (bear put spreads). Acheter un put de strike 4 000 $ tout en vendant simultan\u00e9ment un put de strike 3 800 $ offre une mani\u00e8re claire de viser un repli vers la borne basse du canal de prix actuel.<\/p>\n
Pour ceux qui d\u00e9tiennent d\u00e9j\u00e0 des positions longues, il est prudent de se couvrir contre une baisse vers le support structurel proche de 3 715 $. L\u2019achat de puts de protection \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre peut fournir une assurance en cas de cassure baissi\u00e8re. Nous conserverons ce biais prudent \u00e0 baissier tant que l\u2019or ne parvient pas \u00e0 franchir nettement et \u00e0 se maintenir au-dessus de la moyenne mobile cl\u00e9 \u00e0 200 jours, qui demeure \u00e9loign\u00e9e \u00e0 4 491 $.<\/p>\n\n\n\n