L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est affaibli mercredi, les march\u00e9s suivant l\u2019\u00e9volution de la situation au Moyen-Orient et attendant la publication par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du compte rendu (minutes) de la r\u00e9union de juin du Federal Open Market Committee. Le p\u00e9trole a donn\u00e9 le ton : le West Texas Intermediate a progress\u00e9 de pr\u00e8s de 5 % mardi, puis a ajout\u00e9 environ 0,8 % pour s\u2019\u00e9changer autour de 72,60 $, apr\u00e8s des informations selon lesquelles l\u2019Iran aurait tir\u00e9 sur trois navires commerciaux pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et que les \u00c9tats-Unis auraient men\u00e9 des frappes contre des d\u00e9fenses a\u00e9riennes iraniennes ainsi que des sites de lancement de drones. Les \u00c9tats-Unis ont \u00e9galement r\u00e9voqu\u00e9 une licence permettant \u00e0 l\u2019Iran de vendre du p\u00e9trole brut jusqu\u2019au 21 ao\u00fbt et ont r\u00e9impos\u00e9 des sanctions. L\u2019indice du dollar (US Dollar Index) s\u2019est consolid\u00e9 pr\u00e8s de 101,00 apr\u00e8s une hausse d\u2019environ 0,3 % mardi, tandis que les contrats \u00e0 terme sur indices actions am\u00e9ricains reculaient d\u2019environ 0,2 % en matin\u00e9e europ\u00e9enne.<\/p>\n\n
En Asie, la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) a relev\u00e9 le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 points de base \u00e0 2,50 % \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9, sa premi\u00e8re hausse en plus de trois ans depuis avril 2023, et a \u00e9voqu\u00e9 une fourchette de taux neutre de 2,5 % \u00e0 3,5 %. Le NZD\/USD \u00e9voluait au-dessus de 0,5700, en hausse de plus de 0,5 % sur la s\u00e9ance. Ailleurs, l\u2019EUR\/USD se maintenait au-dessus de 1,1400 apr\u00e8s un recul de 0,3 % mardi, et le GBP\/USD c\u00e9dait plus de 0,2 %, mettant fin \u00e0 une s\u00e9rie de neuf s\u00e9ances de hausse tout en restant au-dessus de 1,3350 ; l\u2019USD\/JPY demeurait coinc\u00e9 dans un range au-dessus de 162,00. L\u2019or se stabilisait au-dessus de 4 100 $ apr\u00e8s deux replis quotidiens cons\u00e9cutifs.<\/p>\n\n
Nous observons une flamb\u00e9e notable des prix du p\u00e9trole en raison du conflit autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et c\u2019est l\u00e0 que se situent les opportunit\u00e9s imm\u00e9diates. Compte tenu des nouvelles sanctions am\u00e9ricaines et des actions militaires, nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme WTI afin de tirer parti d\u2019une poursuite de la hausse des prix. Historiquement, les perturbations sur ce point de passage strat\u00e9gique, qui assure pr\u00e8s d\u2019un tiers du commerce maritime mondial de p\u00e9trole, entra\u00eenent une volatilit\u00e9 durable et des prix plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 au sens large bascule vers un mode \u00ab risk-off \u00bb, ce qui implique de prot\u00e9ger nos positions actions. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de couverture sur le S&P 500, alors que les contrats \u00e0 terme sur actions reculent d\u00e9j\u00e0. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX), souvent qualifi\u00e9 de barom\u00e8tre de la peur, a bondi de plus de 18 % au cours des deux derniers jours, et les pr\u00e9c\u00e9dents chocs g\u00e9opolitiques sugg\u00e8rent qu\u2019il pourrait acc\u00e9l\u00e9rer davantage si les tensions s\u2019aggravent.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, la divergence entre banques centrales g\u00e9n\u00e8re des signaux de trading clairs. La hausse de taux de la RBNZ fait du dollar n\u00e9o-z\u00e9landais un candidat solide \u00e0 de nouveaux gains ; nous regardons donc des options d\u2019achat (calls) sur le NZD\/USD. Cette lecture est renforc\u00e9e \u00e0 l\u2019approche de la publication des minutes de la Fed, qui pourraient afficher un ton plus prudent au regard de l\u2019action r\u00e9solue de la RBNZ.<\/p>\n\n
Avec un or qui se stabilise au-dessus d\u2019un niveau tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 de 4 100 $, son statut d\u2019actif refuge de premier plan se trouve confirm\u00e9. Nous pensons qu\u2019il ne s\u2019agit pas d\u2019un simple pic temporaire, les encours mondiaux d\u2019ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or ayant augment\u00e9 de plus de 2 millions d\u2019onces au cours du dernier mois. D\u00e8s lors, le recours \u00e0 des spreads acheteurs (call spreads) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or ou via des ETF peut constituer une mani\u00e8re efficiente en co\u00fbt de se positionner sur une poursuite de la hausse, tout en ma\u00eetrisant le risque dans cet environnement incertain.<\/p>\n\n\n\n