La hausse nocturne du p\u00e9trole, conjugu\u00e9e \u00e0 la faiblesse des actions men\u00e9e par la tech, a soutenu le dollar am\u00e9ricain et fait remonter les rendements obligataires mondiaux, tandis que l\u2019or a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9. Le mouvement fait suite \u00e0 de nouvelles inqui\u00e9tudes concernant les tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran, apr\u00e8s la r\u00e9vocation par Washington de la d\u00e9rogation permettant les ventes de p\u00e9trole iranien, d\u00e9cision prise apr\u00e8s des attaques visant trois navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Ce contexte maintient une prime de risque s\u00e9curitaire sur le brut, alimentant les risques d\u2019inflation et de d\u00e9t\u00e9rioration des termes de l\u2019\u00e9change.<\/p>\n
OCBC maintient son sc\u00e9nario sur le Brent, tablant sur 75 USD le baril fin 2026 et 71 USD le baril \u00e0 mi-2027. La banque s\u2019attend \u00e0 ce que toute baisse se mat\u00e9rialise progressivement, plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une r\u00e9p\u00e9tition de la correction marqu\u00e9e observ\u00e9e au 2T26, le risque de perturbation devant ralentir le rythme du repli. Parmi les incertitudes distinctes figurent l\u2019absence de trajectoire claire permettant de s\u00e9curiser pleinement le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ainsi que la question de savoir si la Chine augmentera encore ses importations apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019achats de brut saoudien \u00e0 prix d\u00e9cot\u00e9 ; par ailleurs, les consid\u00e9rations politiques am\u00e9ricaines \u00e0 l\u2019approche des \u00e9lections de mi-mandat de novembre pourraient contenir toute escalade.<\/p>\n
Nous anticipons une baisse progressive des prix du p\u00e9trole, mais les tensions au Moyen-Orient emp\u00eacheront toute chute brutale dans les prochaines semaines. Le principal risque soutenant les cours est le conflit autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui g\u00e9n\u00e8re une prime de risque s\u00e9curitaire. Cela signifie que la trajectoire de baisse vers notre objectif de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 75 $ le baril pour le Brent sera lente et volatile.<\/p>\n
Compte tenu de ce sc\u00e9nario, la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats \u00e0 terme Brent pour la fin du troisi\u00e8me trimestre et le quatri\u00e8me trimestre appara\u00eet comme une strat\u00e9gie pertinente. Cette approche tire profit de l\u2019\u00e9rosion temporelle (time decay) et de l\u2019hypoth\u00e8se selon laquelle les prix ne s\u2019envoleront pas nettement plus haut. Un spread baissier sur calls (bear call spread), consistant \u00e0 vendre un call et \u00e0 acheter un autre call, plus hors de la monnaie, constituerait une mani\u00e8re prudente de limiter le risque en cas de hausse inattendue des prix.<\/p>\n
Des donn\u00e9es r\u00e9centes \u00e9tayent cette approche prudente. Le dernier rapport de l\u2019Energy Information Administration (EIA) a fait \u00e9tat d\u2019une hausse surprise des stocks de brut de 1,8 million de barils, sugg\u00e9rant un possible tassement de la demande. Toutefois, les donn\u00e9es de suivi des tankers indiquent que les volumes de transport via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz reculent de 5 % sur un mois, ce qui maintient les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre et soutient les prix au-dessus de 80 $ pour l\u2019instant.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement envisager l\u2019achat de puts de maturit\u00e9 longue afin de se couvrir contre une baisse plus rapide que pr\u00e9vu si la situation g\u00e9opolitique se d\u00e9samorce brusquement. Cela prot\u00e9gerait notre position globale si la pression \u00e9conomique sur l\u2019Iran s\u2019av\u00e9rait plus efficace qu\u2019anticip\u00e9. Cette approche fournit un filet de s\u00e9curit\u00e9 tout en permettant d\u2019encaisser la prime issue de nos positions vendeuses de calls.<\/p>\n
Historiquement, des sch\u00e9mas similaires montrent que les pics g\u00e9opolitiques sont de courte dur\u00e9e. Par exemple, apr\u00e8s les attaques contre des installations p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes en septembre 2019, les prix du Brent avaient bondi de pr\u00e8s de 15 % en une journ\u00e9e, avant d\u2019effacer l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 du mouvement en l\u2019espace de deux semaines. Nous estimons que toute reprise li\u00e9e \u00e0 des escarmouches dans les prochaines semaines offrira de bonnes opportunit\u00e9s de vente sur rebond.<\/p>\n\n\n\n