La croissance en valeur de la production industrielle su\u00e9doise a nettement ralenti en mai, le taux en rythme mensuel revenant \u00e0 0,2 % apr\u00e8s 4,2 % pr\u00e9c\u00e9demment. Ces chiffres signalent un net essoufflement de la dynamique de production \u00e0 court terme apr\u00e8s une publication ant\u00e9rieure particuli\u00e8rement solide.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re statistique laisse la production industrielle encore l\u00e9g\u00e8rement en hausse sur un mois, mais le rythme de progression s\u2019est sensiblement refroidi par rapport au bond pr\u00e9c\u00e9dent. Le 0,2 % de mai succ\u00e8de ainsi au 4,2 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent, illustrant \u00e0 quel point la tendance de court terme peut se retourner rapidement dans le secteur.<\/p>\n\n
La chute marqu\u00e9e de la production industrielle su\u00e9doise, de 4,2 % \u00e0 seulement 0,2 % en mai, constitue un signal d\u2019alerte important pour l\u2019\u00e9conomie. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent un ralentissement bien plus rapide qu\u2019anticip\u00e9, confirm\u00e9 par le dernier PMI manufacturier de Swedbank pour juin, qui s\u2019est davantage enfonc\u00e9 en zone de contraction \u00e0 48,5. Nous estimons que cette tendance p\u00e8sera sur la couronne su\u00e9doise (SEK) \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Ce ralentissement ne survient pas en vase clos : la demande en provenance de march\u00e9s d\u2019exportation cl\u00e9s comme l\u2019Allemagne demeure elle aussi atone, leurs commandes industrielles peinant \u00e0 se redresser. Cette pression externe vient s\u2019ajouter au fl\u00e9chissement domestique, laissant pr\u00e9sager des vents contraires pour les r\u00e9sultats des grands groupes industriels su\u00e9dois. En cons\u00e9quence, nous nous positionnons en vue d\u2019un repli de l\u2019indice boursier OMXS30.<\/p>\n\n
La Riksbank aura beaucoup de difficult\u00e9s \u00e0 conserver un biais restrictif face \u00e0 une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration aussi rapide de l\u2019activit\u00e9. Si l\u2019inflation reste l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de l\u2019objectif de 2 %, ces donn\u00e9es de croissance devraient vraisemblablement d\u00e9placer l\u2019attention vers la pr\u00e9vention d\u2019une r\u00e9cession, rendant de nouvelles hausses de taux hautement improbables. Ce changement de cap \u00e9taye notre sc\u00e9nario d\u2019une baisse des anticipations de taux en Su\u00e8de.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous achetons des options de vente (puts) sur l\u2019indice OMXS30 afin de tirer parti d\u2019une faiblesse attendue des valeurs industrielles et orient\u00e9es exportations. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019un \u00e9ventuel repli de march\u00e9 au cours des prochaines semaines avec un risque d\u00e9fini. Dans l\u2019environnement actuel, conserver des positions longues sur les actions de ce segment appara\u00eet peu favorable.<\/p>\n\n
Sur le front des changes, nous ouvrons des positions longues sur la paire EUR\/SEK, consid\u00e9rant ces donn\u00e9es r\u00e9centes comme un catalyseur susceptible d\u2019entra\u00eener une cassure au-dessus de la r\u00e9sistance de 11,60. Nous recourons \u00e0 des options d\u2019achat (calls) afin de tirer parti d\u2019un affaiblissement de la couronne face \u00e0 l\u2019euro. La combinaison d\u2019un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie domestique et d\u2019une perspective de banque centrale plus accommodante constitue un argumentaire clairement baissier pour la SEK.<\/p>\n\n\n\n