La croissance en valeur de la production industrielle su\u00e9doise a nettement ralenti en mai, le taux en glissement mensuel revenant \u00e0 0,6 %, contre 4,2 % pr\u00e9c\u00e9demment. Le dernier chiffre sugg\u00e8re un rythme d\u2019expansion de la production plus mod\u00e9r\u00e9 apr\u00e8s un mois ant\u00e9rieur tr\u00e8s solide.<\/p>\n\n
En donn\u00e9es s\u00e9quentielles, ce coup de frein traduit une perte d\u2019\u00e9lan du secteur industriel au d\u00e9but de la p\u00e9riode estivale. Aucun d\u00e9tail compl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 au-del\u00e0 des chiffres de t\u00eate, mais le passage de 4,2 % \u00e0 0,6 % souligne un mois plus atone pour la production en valeur.<\/p>\n\n
La forte baisse de la production industrielle en Su\u00e8de laisse penser que l\u2019\u00e9conomie perd de l\u2019\u00e9lan plus vite que pr\u00e9vu. Ce net ralentissement par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent constitue un signal clairement baissier pour la sant\u00e9 \u00e9conomique du pays. Il convient d\u00e9sormais de se positionner face \u00e0 un risque de fragilisation des actifs su\u00e9dois.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es accroissent la probabilit\u00e9 d\u2019un affaiblissement de la couronne su\u00e9doise (SEK) dans les prochaines semaines. Le dernier PMI manufacturier de juin indiquant \u00e9galement une contraction, \u00e0 48,9, la tendance est n\u00e9gative. Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur la paire de change EUR\/SEK, en anticipant une progression depuis son niveau actuel autour de 11,60.<\/p>\n\n
Nous y voyons aussi un avertissement pour le march\u00e9 actions su\u00e9dois, en particulier pour les grands industriels de l\u2019indice OMX Stockholm 30. Le ralentissement de la production p\u00e8se directement sur les pr\u00e9visions de r\u00e9sultats des principaux exportateurs, comme Atlas Copco et Volvo. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice offre une couverture pertinente contre un potentiel repli de march\u00e9.<\/p>\n\n
Cette faiblesse conjoncturelle, combin\u00e9e aux derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation de juin faisant ressortir le CPIF \u00e0 1,9 %, laisse \u00e0 la Riksbank une marge pour adopter un ton plus accommodant. Historiquement, la banque centrale n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 s\u2019orienter vers un assouplissement lorsque la croissance fl\u00e9chit, rendant une hausse de taux lors de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt moins probable. Cela conforte notre sc\u00e9nario d\u2019une SEK plus faible et d\u2019un march\u00e9 actions en manque de dynamisme.<\/p>\n\n\n\n