L\u2019USD\/CAD s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement appr\u00e9ci\u00e9 autour de 1,4200 lors des \u00e9changes asiatiques de mercredi, apr\u00e8s de faibles pertes la veille, l\u2019attention se portant sur le compte rendu de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la premi\u00e8re sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh. Le dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 soutenu par des flux de valeurs refuge li\u00e9s au regain de tensions g\u00e9opolitiques, m\u00eame si les anticipations de durcissement suppl\u00e9mentaire se sont att\u00e9nu\u00e9es depuis le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) plus faible publi\u00e9 la semaine derni\u00e8re. Les prix LSEG sugg\u00e8rent des hausses de taux de la Fed totalisant environ 26 points de base d\u2019ici d\u00e9cembre, contre 38 points de base il y a une semaine. <\/p>\n
Les d\u00e9veloppements sur le march\u00e9 p\u00e9trolier ont compliqu\u00e9 le tableau pour la paire, la fermet\u00e9 des cours du brut offrant un soutien potentiel au dollar canadien, li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res. Les prix ont bondi apr\u00e8s de nouvelles frappes a\u00e9riennes am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran et la r\u00e9vocation d\u2019une d\u00e9rogation aux sanctions qui avait permis des exportations de p\u00e9trole iranien, \u00e0 la suite d\u2019attaques iraniennes contre la navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, visant notamment un m\u00e9thanier qatari et un p\u00e9trolier saoudien. Au Canada, la Banque du Canada vise une inflation de 1 \u00e0 3 % via les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, tandis que le p\u00e9trole \u2014 sa principale exportation \u2014 ainsi que la balance commerciale et des indicateurs macro\u00e9conomiques plus larges comme le PIB et les PMI, restent des d\u00e9terminants cl\u00e9s du CAD.<\/p>\n
Nous constatons que le dollar am\u00e9ricain peine \u00e0 s\u2019orienter clairement, alors qu\u2019il \u00e9volue pr\u00e8s de 1,4200 face au dollar canadien. Le rapport sur l\u2019emploi de la semaine derni\u00e8re, d\u00e9cevant, qui a montr\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine n\u2019avait cr\u00e9\u00e9 que 155 000 emplois contre 200 000 attendus, a r\u00e9duit les anticipations de futures hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Toutefois, les tensions persistantes avec l\u2019Iran alimentent une demande de valeur refuge, ce qui maintient pour l\u2019instant un plancher sous le dollar.<\/p>\n
L\u2019escalade du conflit dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz constitue un facteur majeur, propulsant le brut West Texas Intermediate (WTI) en hausse de 12 % sur la derni\u00e8re semaine, au-del\u00e0 de 95 dollars le baril. En tant qu\u2019exportation cl\u00e9 du Canada, des prix du p\u00e9trole durablement \u00e9lev\u00e9s offrent un soutien important au dollar canadien. Nous surveillons si cette envol\u00e9e du p\u00e9trole peut g\u00e9n\u00e9rer une vigueur suffisante du CAD pour ramener l\u2019USD\/CAD sous le support cl\u00e9 de 1,4150.<\/p>\n
Nous estimons qu\u2019un th\u00e8me central des prochaines semaines sera la divergence entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada (BdC). Alors que l\u2019IPC am\u00e9ricain de juin a montr\u00e9 un reflux de l\u2019inflation \u00e0 2,8 %, la derni\u00e8re lecture canadienne est rest\u00e9e plus persistante, \u00e0 3,1 %, limitant la capacit\u00e9 de la BdC \u00e0 envisager des baisses de taux. Si cette tendance se poursuit, cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire pourrait favoriser le dollar canadien par rapport au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/CAD. De fait, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois a d\u00e9j\u00e0 bondi d\u2019environ 6,5 % \u00e0 8,0 % ces derniers jours, rendant les strat\u00e9gies d\u2019options plus co\u00fbteuses, mais potentiellement plus n\u00e9cessaires pour la couverture. Les traders pourraient envisager d\u2019utiliser des options comme des straddles afin de tirer parti d\u2019un mouvement de prix important dans un sens comme dans l\u2019autre, le march\u00e9 semblant proche d\u2019une cassure.<\/p>\n
Cette situation nous rappelle l\u2019\u00e9t\u00e9 2019, lorsque des tensions similaires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz avaient provoqu\u00e9 un pic de court terme du p\u00e9trole et des secousses sur les march\u00e9s de change. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, l\u2019incertitude avait entra\u00een\u00e9 une fuite vers la qualit\u00e9 qui avait bri\u00e8vement soutenu l\u2019USD, mais l\u2019effet s\u2019\u00e9tait estomp\u00e9 \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole se stabilisaient. Il convient de rester prudent quant au fait de savoir si ce conflit actuel constituera un moteur durable des march\u00e9s ou seulement un choc temporaire.<\/p>\n\n\n\n