Les donn\u00e9es iFlow de BNY indiquent que les capitaux institutionnels continuent de sortir des actions sud-cor\u00e9ennes, un mouvement associ\u00e9 au repli nocturne du KOSPI en territoire de march\u00e9 baissier, tandis que les investisseurs particuliers prennent le contre-pied. La baisse men\u00e9e par la tech a renforc\u00e9 l\u2019attention port\u00e9e \u00e0 la concentration sur l\u2019IA et les semi-conducteurs, avec de lourdes chutes de Samsung Electronics et de SK Hynix, alors m\u00eame que Samsung a signal\u00e9 un net rebond du b\u00e9n\u00e9fice trimestriel. Ta\u00efwan, \u00e9galement expos\u00e9 au m\u00eame th\u00e8me IA et puces, a connu des liquidations plus mesur\u00e9es en ampleur et en rythme, en ligne avec une performance boursi\u00e8re comparativement plus stable.<\/p>\n\n
Les limites de d\u00e9tention par valeur pour les g\u00e9rants actifs demeurent une contrainte technique, mais des ventes persistantes au-del\u00e0 de ce que cela explique impliqueraient un changement comportemental plus large. Les donn\u00e9es de BNY montrent aussi que l\u2019int\u00e9r\u00eat pour les actions chinoises r\u00e9siste, m\u00eame apr\u00e8s le passage du HSCEI en march\u00e9 baissier il y a quelques semaines, et le groupe estime qu\u2019il est trop t\u00f4t pour qualifier les mouvements r\u00e9cents de rotation de Ta\u00efwan et de la Cor\u00e9e du Sud vers la value ailleurs en Asie. Les donn\u00e9es de flux pointent le Danemark, la Hongrie et l\u2019Inde comme les march\u00e9s enregistrant les plus fortes entr\u00e9es, tandis que les \u00c9tats-Unis, le Royaume-Uni, la Cor\u00e9e du Sud et la Tha\u00eflande restent sous pression vendeuse.<\/p>\n\n
Compte tenu des ventes institutionnelles massives sur les valeurs sud-cor\u00e9ennes, nous voyons se dessiner une tendance baissi\u00e8re nette pour les prochaines semaines. Le KOSPI 200 a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de plus de 8 % au cours du mois \u00e9coul\u00e9, et les sorties nettes \u00e9trang\u00e8res sur la Korea Exchange ont d\u00e9pass\u00e9 4 000 milliards de wons (KRW) depuis fin juin 2026. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice KOSPI 200 ou sur des ETF li\u00e9s constitue un moyen direct de tirer parti d\u2019une poursuite de la baisse.<\/p>\n\n
Le bras de fer entre vendeurs institutionnels et acheteurs particuliers provoque un pic d\u2019anxi\u00e9t\u00e9 sur le march\u00e9. Le VKOSPI, principal indice de volatilit\u00e9 cor\u00e9en, a bondi de 30 % au cours des deux derni\u00e8res semaines et s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais au-dessus de 22, son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e. Dans cet environnement, des strat\u00e9gies longues de straddle ou de strangle sur les grandes valeurs technologiques comme Samsung Electronics sont attractives, car elles visent \u00e0 profiter d\u2019un mouvement de prix important dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n
Cette correction est centr\u00e9e sur le secteur surpeupl\u00e9 de l\u2019IA et des semi-conducteurs, plut\u00f4t que sur de mauvais r\u00e9sultats d\u2019entreprise. Malgr\u00e9 les signaux de fort rebond des profits de Samsung, le titre a c\u00e9d\u00e9 12 % par rapport \u00e0 son r\u00e9cent pic, ce qui sugg\u00e8re que les investisseurs institutionnels d\u00e9bouclent des positions importantes. La vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme (futures) sur le KOSPI 200 est un moyen efficace, selon nous, d\u2019exprimer une vue n\u00e9gative sur cette tension de march\u00e9 men\u00e9e par la tech.<\/p>\n\n
Nous observons \u00e9galement une rotation potentielle des capitaux en Asie, alors que des fonds sortent de Cor\u00e9e du Sud et de Ta\u00efwan tout en montrant de l\u2019int\u00e9r\u00eat pour la Chine et l\u2019Inde. Cette divergence ouvre des opportunit\u00e9s d\u2019arbitrage en valeur relative. Un trade en paire \u2014 par exemple \u00eatre long sur les futures Nifty 50 tout en \u00e9tant short sur les futures KOSPI 200 \u2014 pourrait bien se comporter en capturant ce d\u00e9placement r\u00e9gional.<\/p>\n\n
Ce sch\u00e9ma rappelle fortement la sortie institutionnelle de valeurs technologiques jug\u00e9es sur\u00e9valu\u00e9es fin 2021, qui a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 la correction plus large des march\u00e9s en 2022. Si les achats des particuliers apportent un certain soutien aujourd\u2019hui, l\u2019histoire montre qu\u2019ils suffisent rarement \u00e0 enrayer des sorties institutionnelles d\u00e9termin\u00e9es. Nous devrions donc consid\u00e9rer tout rebond de court terme avec un haut degr\u00e9 de scepticisme.<\/p>\n\n\n\n