L\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il respectait ses obligations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz au titre du protocole d\u2019accord de Versailles, apr\u00e8s que des projectiles ont touch\u00e9 un m\u00e9thanier qatari (GNL) et un p\u00e9trolier saoudien dans cette voie maritime. T\u00e9h\u00e9ran a \u00e9galement li\u00e9 la hausse du risque \u00e0 des routes maritimes non coordonn\u00e9es avec l\u2019Iran ou \u00e0 des navires masquant leurs transpondeurs, tout en rejetant l\u2019accusation du Qatar concernant une attaque contre un b\u00e2timent li\u00e9 au pays. Par ailleurs, un conseiller du Guide supr\u00eame iranien a affirm\u00e9 que les \u00c9tats-Unis orienteraient les discussions vers l\u2019\u00e9chec, attribuant par avance la responsabilit\u00e9 de toute rupture.<\/p>\n\n
La r\u00e9ponse am\u00e9ricaine est pass\u00e9e par le Central Command, qui a indiqu\u00e9 avoir lanc\u00e9 une s\u00e9rie de frappes intenses contre l\u2019Iran afin de sanctionner les attaques visant la navigation commerciale, qualifiant les agissements iraniens de violation du cessez-le-feu manifeste et injustifi\u00e9e. L\u2019administration a aussi r\u00e9voqu\u00e9 la licence autorisant les ventes de p\u00e9trole brut iranien, combinant action militaire et durcissement de la pression financi\u00e8re. Le Brent a termin\u00e9 en hausse d\u2019environ 3% pr\u00e8s de 74,00 dollars le baril, puis s\u2019est rapproch\u00e9 de 76,00 dollars en apr\u00e8s-s\u00e9ance apr\u00e8s la d\u00e9cision sur la licence, alors m\u00eame que les prix restaient proches des plus bas niveaux depuis f\u00e9vrier, avec le retour de l\u2019offre de l\u2019OPEP+ et l\u2019accentuation des rabais saoudiens. Les op\u00e9rateurs surveillent d\u2019\u00e9ventuelles mesures de r\u00e9torsion, une fen\u00eatre de libre passage de 60 jours qui s\u2019ach\u00e8ve \u00e0 la mi-ao\u00fbt, ainsi que la possibilit\u00e9 d\u2019une d\u00e9gradation des volumes de transit et des primes de risque de guerre.<\/p>\n\n
Nous estimons que le march\u00e9 int\u00e8gre un affrontement mineur, le Brent se rapprochant de 76 dollars le baril. Cela refl\u00e8te une faible \u00ab prime d\u2019incident \u00bb, et non la \u00ab prime de fermeture \u00bb qui suivrait un conflit de grande ampleur. Le prix actuel n\u2019int\u00e8gre pas pleinement le risque d\u2019une perturbation majeure des pr\u00e8s de 21 millions de barils qui transitent chaque jour par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n\n
Selon nous, la volatilit\u00e9 est sous-\u00e9valu\u00e9e au regard du risque g\u00e9opolitique. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut du CBOE (OVX) est remont\u00e9 autour de 45, mais reste loin des pics au-del\u00e0 de 60 observ\u00e9s lors des attaques de 2019 contre des installations saoudiennes, qui avaient provoqu\u00e9 une envol\u00e9e historique des prix. Alors qu\u2019environ 20% de l\u2019offre mondiale quotidienne de p\u00e9trole est d\u00e9sormais directement menac\u00e9e, la valorisation actuelle des options para\u00eet trop complaisante.<\/p>\n\n
Notre strat\u00e9gie pour les prochaines semaines consiste \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) bon march\u00e9, hors de la monnaie, sur le Brent, pour des \u00e9ch\u00e9ances de livraison septembre et octobre 2026. Nous ciblons en particulier des prix d\u2019exercice autour de 85 ou 90 dollars, qui offrent un potentiel de hausse significatif si l\u2019Iran riposte ou commence \u00e0 faire payer des droits de transit \u00e0 la mi-ao\u00fbt. C\u2019est un moyen peu co\u00fbteux de se positionner sur un \u00e9v\u00e9nement de revalorisation que le march\u00e9, dans son ensemble, minimise actuellement.<\/p>\n\n\n\n