USD\/CAD a prolong\u00e9 sa progression pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance, \u00e9voluant pr\u00e8s de 1,4210 durant les heures europ\u00e9ennes mardi, alors que le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 ferme sur fond de regain de tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les gains ont toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9s par les anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne rel\u00e8vera pas ses taux ce mois-ci ni en septembre, apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi plus faible montrant des cr\u00e9ations de postes inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions en avril, mai et juin. Le r\u00e9cent repli du p\u00e9trole, attribu\u00e9 \u00e0 une hausse de l\u2019offre de l\u2019OPEP+ et \u00e0 un accord de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, a \u00e9galement r\u00e9duit la perception des pressions inflationnistes et affaibli l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une Fed plus restrictive.<\/p>\n\n
La hausse de la paire a aussi \u00e9t\u00e9 contenue par le soutien d\u2019un dollar canadien corr\u00e9l\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res via les prix du p\u00e9trole, m\u00eame si un brut plus bas peut r\u00e9duire les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers au Canada et peser sur le huard. Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 69,40 dollars le baril apr\u00e8s les pertes de la veille, soutenu par des informations selon lesquelles l\u2019Iran aurait tir\u00e9 au moins deux missiles sur des navires commerciaux dans la voie maritime ; deux b\u00e2timents ont \u00e9t\u00e9 endommag\u00e9s mais on ne d\u00e9plore aucune victime. UK Maritime Trade Operations a indiqu\u00e9 qu\u2019un p\u00e9trolier se dirigeant vers le sud a \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 sur son flanc b\u00e2bord par un projectile d\u2019origine inconnue, d\u00e9clenchant un incendie, tandis que la cible d\u2019inflation de 1\u20133 % de la Banque du Canada et son recours \u00e0 l\u2019assouplissement ou au resserrement quantitatif demeurent des facteurs cl\u00e9s pour le CAD.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la paire USD\/CAD alors qu\u2019elle repasse au-dessus de 1,4200, port\u00e9e par le conflit dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Ces tensions d\u00e9clenchent un mouvement classique de recherche de valeurs refuges au profit du dollar am\u00e9ricain. Nous jugeons toutefois cette vigueur fragile et probablement essentiellement li\u00e9e \u00e0 l\u2019actualit\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Le sc\u00e9nario de fond d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus faible reste intact, ce qui limite l\u2019ampleur d\u2019un rallye significatif. Les r\u00e9cents rapports sur l\u2019emploi non agricole (NFP) aux \u00c9tats-Unis au deuxi\u00e8me trimestre ont r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9\u00e7u les attentes, avec une moyenne autour de 175 000, consolidant la conviction du march\u00e9 qu\u2019il n\u2019y aura pas de nouvelles hausses de taux de la Fed. L\u2019outil CME FedWatch ne signale d\u00e9sormais qu\u2019une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 5 % d\u2019une hausse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, en net contraste avec les projections pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, le dollar canadien se retrouve tiraill\u00e9. L\u2019attaque de missiles a pouss\u00e9 le WTI vers 70 dollars le baril, ce qui devrait soutenir le huard. Mais l\u2019aversion au risque renforce simultan\u00e9ment le dollar am\u00e9ricain, neutralisant de fait l\u2019effet positif de la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie sur le CAD.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous n\u2019adoptons pas de biais directionnel marqu\u00e9 sur la paire. Le risque g\u00e9opolitique accru sugg\u00e8re que l\u2019issue la plus probable au cours des prochaines semaines est une hausse de la volatilit\u00e9. Les donn\u00e9es historiques lors d\u2019\u00e9pisodes similaires au Moyen-Orient montrent que les pics initiaux sur les devises peuvent se r\u00e9sorber rapidement une fois la menace imm\u00e9diate contenue ou clarifi\u00e9e.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, notre strat\u00e9gie se concentrera sur des options afin de tirer parti de cette \u00e9volution heurt\u00e9e attendue. Nous envisageons d\u2019acheter des strangles, qui profiteraient d\u2019un mouvement significatif dans un sens comme dans l\u2019autre, qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019une forte escalade propulsant l\u2019USD\/CAD vers 1,4400 ou d\u2019une d\u00e9sescalade soudaine le ramenant sous 1,4000. Cette approche permet de se positionner sur une sortie de range sans parier sur une direction pr\u00e9cise.<\/p>\n\n\n\n