Les r\u00e9serves de change de l\u2019Indon\u00e9sie ont augment\u00e9 \u00e0 145,6 Md$ en juin, contre 144,9 Md$ le mois pr\u00e9c\u00e9dent, selon des donn\u00e9es officielles. Cette hausse traduit un l\u00e9ger renforcement de la position de liquidit\u00e9 ext\u00e9rieure du pays sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
\u00c0 145,6 Md$, le niveau des r\u00e9serves d\u00e9passe celui de mai (144,9 Md$), enregistrant ainsi une progression d\u2019un mois sur l\u2019autre. Ces chiffres offrent un aper\u00e7u de la capacit\u00e9 de la banque centrale \u00e0 soutenir la roupie et \u00e0 couvrir les besoins de paiements ext\u00e9rieurs.<\/p>\n
La hausse des r\u00e9serves de change \u00e0 145,6 Md$ conf\u00e8re \u00e0 Bank Indonesia une capacit\u00e9 significative \u00e0 soutenir la roupie. Cette stabilit\u00e9 accrue laisse penser que la faiblesse r\u00e9cente de la devise pourrait toucher \u00e0 sa fin. Il convient donc d\u2019envisager des structures sur d\u00e9riv\u00e9s qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une roupie moins volatile ou s\u2019appr\u00e9ciant progressivement face au dollar dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Cette accumulation de r\u00e9serves est d\u2019autant plus rassurante que la roupie s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9e de pr\u00e8s de 2% face au dollar au deuxi\u00e8me trimestre 2026. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrant une inflation stable dans la cible de la banque centrale, \u00e0 2,8% en juin, la pression en faveur d\u2019un rel\u00e8vement imm\u00e9diat des taux s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e. Dans ce contexte, la vente d\u2019options d\u2019achat hors-la-monnaie (out-of-the-money) sur l\u2019USD\/IDR appara\u00eet comme une strat\u00e9gie attractive pour encaisser une prime.<\/p>\n
Une devise plus stable attire souvent de nouveau des capitaux \u00e9trangers vers le march\u00e9 actions, rest\u00e9 atone. L\u2019indice Jakarta Composite Index (JCI) \u00e9volue dans une fourchette \u00e9troite autour de 7.100 depuis un mois. Nous voyons une opportunit\u00e9 d\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le JCI, ou sur les leaders du secteur bancaire, afin de se positionner pour une potentielle sortie de range aliment\u00e9e par un regain de confiance des investisseurs.<\/p>\n
Historiquement, notamment lors du cycle de hausses de taux mondiales en 2022, la capacit\u00e9 de l\u2019Indon\u00e9sie \u00e0 maintenir des r\u00e9serves \u00e9lev\u00e9es l\u2019a aid\u00e9e \u00e0 \u00e9viter la forte fuite de capitaux observ\u00e9e dans d\u2019autres march\u00e9s \u00e9mergents. Le niveau actuel des r\u00e9serves \u00e9quivaut \u00e0 6,7 mois de financement des importations, bien au-dessus du standard international d\u2019ad\u00e9quation de trois mois. Cette r\u00e9silience historique plaide pour une prime de risque plus faible sur les actifs indon\u00e9siens.<\/p>\n
Compte tenu de la probabilit\u00e9 r\u00e9duite d\u2019une hausse de taux \u00e0 court terme de Bank Indonesia, nous estimons que le march\u00e9 pourrait sur\u00e9valuer un durcissement futur de la politique mon\u00e9taire. Cette situation offre un point d\u2019entr\u00e9e favorable pour recevoir le taux fixe sur des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de court terme en roupie indon\u00e9sienne. Nous anticipons qu\u2019\u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e9grera cette stabilit\u00e9, les taux de swap reculeront.<\/p>\n\n\n\n