Le WTI a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 lors des \u00e9changes asiatiques de mardi, s\u2019\u00e9changeant autour de 69,20 dollars le baril apr\u00e8s de modestes pertes la veille, alors que les tensions ont bri\u00e8vement soutenu les prix \u00e0 la suite d\u2019incidents dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Un reportage de Bloomberg, citant un responsable am\u00e9ricain, indique que l\u2019Iran a tir\u00e9 au moins deux missiles sur des navires commerciaux tard lundi; deux navires ont \u00e9t\u00e9 endommag\u00e9s et aucune victime n\u2019a \u00e9t\u00e9 signal\u00e9e. Par ailleurs, UK Maritime Trade Operations a indiqu\u00e9 qu\u2019un p\u00e9trolier se dirigeant vers le sud avait \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 sur son flanc b\u00e2bord par un projectile non identifi\u00e9, d\u00e9clenchant un incendie \u00e0 bord.<\/p>\n
Malgr\u00e9 tout, le WTI est rest\u00e9 proche d\u2019un plus bas de quatre mois, les march\u00e9s se concentrant sur l\u2019augmentation de l\u2019offre mondiale et la reprise des flux maritimes. Le trafic via Ormuz a commenc\u00e9 \u00e0 se redresser, des donn\u00e9es montrant qu\u2019au moins huit navires li\u00e9s au Japon, dont cinq superp\u00e9troliers capables de transporter deux millions de barils chacun, sont sortis en empruntant une route proche de l\u2019Iran. C\u00f4t\u00e9 prix, Saudi Aramco a r\u00e9duit l\u2019Arab Light pour les acheteurs asiatiques de 11 dollars le baril, \u00e0 une d\u00e9cote de 1,50 dollar par rapport au benchmark r\u00e9gional, une d\u00e9cision auparavant utilis\u00e9e seulement \u00e0 deux reprises \u2014 lors des guerres des prix du p\u00e9trole de 2015 et 2020 \u2014 apr\u00e8s que l\u2019OPEP+ a convenu de relever les quotas de production pour le mois prochain.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la hausse actuelle des prix vers 69,20 dollars comme une r\u00e9action temporaire au bruit g\u00e9opolitique. L\u2019attaque dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, bien que grave, ne semble pas modifier la dynamique fondamentale de l\u2019offre. Par cons\u00e9quent, nous utilisons ce rebond comme point d\u2019entr\u00e9e pour nous positionner en vue d\u2019une baisse des prix dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
L\u2019accord de l\u2019OPEP+ visant \u00e0 accro\u00eetre la production ajoute des volumes significatifs \u00e0 un march\u00e9 d\u00e9j\u00e0 bien approvisionn\u00e9. Les donn\u00e9es les plus r\u00e9centes de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis montrent que la production de brut am\u00e9ricaine \u00e9volue pr\u00e8s de niveaux record, autour de 13,2 millions de barils par jour. Dans ce contexte d\u2019offre abondante, l\u2019impact des perturbations de court terme s\u2019en trouve nettement att\u00e9nu\u00e9.<\/p>\n
La r\u00e9duction agressive de 11 dollars des prix saoudiens pour l\u2019Asie est un signal clair d\u2019une bataille pour les parts de march\u00e9, et non d\u2019un soutien aux prix. Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 cette strat\u00e9gie en 2015 puis en 2020, deux \u00e9pisodes qui ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des replis marqu\u00e9s et prolong\u00e9s des cours du brut. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique sugg\u00e8re que la pression baissi\u00e8re li\u00e9e \u00e0 la surabondance d\u2019offre devrait dominer les gros titres g\u00e9opolitiques.<\/p>\n
Au vu de ces perspectives, nous vendons des options d\u2019achat (call) hors de la monnaie, avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet et ao\u00fbt 2026. Cette strat\u00e9gie nous permet d\u2019encaisser une prime, en pariant que les prix ne maintiendront pas un rallye et pourraient m\u00eame reculer. La hausse de la volatilit\u00e9 implicite li\u00e9e \u00e0 l\u2019incident d\u2019Ormuz rend ces primes d\u2019options particuli\u00e8rement attractives \u00e0 la vente \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Le trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz montre d\u00e9j\u00e0 des signes de normalisation, ce qui indique que le march\u00e9 traite l\u2019\u00e9v\u00e9nement comme circonscrit. Le r\u00e9cit fondamental reste celui d\u2019une offre mondiale en expansion, signal\u00e9e \u00e0 la fois par les d\u00e9cisions de l\u2019OPEP+ et par les baisses de prix saoudiennes. Nous anticipons que ces facteurs fondamentaux reprendront le dessus et tireront les prix vers le bas une fois l\u2019effet des gros titres dissip\u00e9.<\/p>\n\n\n\n