USD\/JPY a prolong\u00e9 lundi sa lente progression entam\u00e9e il y a un an, passant d\u2019environ 161,50 en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique \u00e0 un peu moins de 162,50 en milieu d\u2019apr\u00e8s-midi \u00e0 Londres, avant de refluer pendant la s\u00e9ance new-yorkaise pour terminer juste au-dessus de 162,00, \u00e0 moins d\u2019une figure du sommet de cycle de la semaine derni\u00e8re, l\u00e9g\u00e8rement sous 163,00. Les mouvements plus larges du Dollar sont rest\u00e9s contenus, mais le Yen s\u2019est malgr\u00e9 tout affaibli de 71 pips et se traite autour de niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois il y a pr\u00e8s de 40 ans. La pr\u00e9c\u00e9dente campagne d\u2019intervention japonaise reste le point de r\u00e9f\u00e9rence : les autorit\u00e9s ont d\u00e9pens\u00e9 pr\u00e8s de 12 000 milliards de yens, soit environ 73 Md$, pour acheter du Yen en avril et mai, mais la derni\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration \u00e0 la hausse s\u2019est produite sans commentaire officiel en parall\u00e8le.<\/p>\n\n
Le minist\u00e8re des Finances a att\u00e9nu\u00e9 ses avertissements verbaux, refus\u00e9 de valider un quelconque d\u00e9clencheur explicite tel que 162,00, et privil\u00e9gierait, selon certaines sources, une action li\u00e9e \u00e0 l\u2019accumulation de positions sp\u00e9culatives vendeuses. La BoJ a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 1,00% le 16 juin, premi\u00e8re incursion au-dessus de ce seuil en trois d\u00e9cennies, mais le Yen ne s\u2019est raffermi qu\u2019environ le temps d\u2019une s\u00e9ance ; avec une politique toujours qualifi\u00e9e d\u2019accommodante, des taux r\u00e9els n\u00e9gatifs et une prochaine hausse envisag\u00e9e au T4, l\u2019\u00e9cart avec une Fed camp\u00e9e \u00e0 3,75% continue de soutenir le carry trade. Parmi les rendez-vous cl\u00e9s : les salaires (May Labour Cash Earnings) \u00e0 23h30 GMT avec un consensus \u00e0 3,4% en glissement annuel contre 3,5% pr\u00e9c\u00e9demment, le compte courant japonais \u00e0 23h50 GMT mardi attendu au-del\u00e0 de 4 000 Mds\u00a5, et les minutes du FOMC \u00e0 18h00 GMT mercredi. Les niveaux \u00e0 surveiller : r\u00e9sistance \u00e0 162,50 puis l\u00e9g\u00e8rement sous 163,00 ; supports \u00e0 162,00, 161,50, 161,00 et la moyenne mobile exponentielle 50 jours juste au-dessus de 160,00.<\/p>\n\n
Nous observons la paire USD\/JPY \u00e9voluer \u00e0 proximit\u00e9 de 164,50, poursuivant sa hausse implacable depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. L\u2019indice du Dollar au sens large est quasiment inchang\u00e9, ce qui confirme qu\u2019il s\u2019agit avant tout d\u2019une histoire de faiblesse persistante du Yen. La devise est vendue face \u00e0 toutes les autres, les op\u00e9rateurs cherchant \u00e0 tirer parti des diff\u00e9rentiels de rendement.<\/p>\n\n
Le minist\u00e8re des Finances est rest\u00e9 strat\u00e9giquement silencieux, une tactique que nous comprenons d\u00e9sormais comme le pr\u00e9lude \u00e0 un coup de filet, plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 un avertissement t\u00e9l\u00e9graphi\u00e9. Les autorit\u00e9s surveillent probablement l\u2019accumulation de positions sp\u00e9culatives vendeuses, les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrant que ces positions ont enfl\u00e9 vers des niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois juste avant les interventions massives de 2024, \u00e0 hauteur de pr\u00e8s de 12 000 milliards de yens. Ce silence est un choix d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 destin\u00e9 \u00e0 maintenir les traders dans l\u2019incertitude.<\/p>\n\n
La hausse de taux de la Banque du Japon en juin n\u2019a offert que quelques heures de fermet\u00e9 au Yen avant que la tendance ne reprenne. Les taux r\u00e9els japonais restant profond\u00e9ment n\u00e9gatifs, ce mouvement isol\u00e9 a peu modifi\u00e9 l\u2019arithm\u00e9tique puissante du carry trade. Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers les chiffres de l\u2019inflation am\u00e9ricaine (CPI) de cette semaine, cens\u00e9s maintenir la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en pause \u00e0 3,75% et conforter l\u2019ampleur de l\u2019\u00e9cart de taux.<\/p>\n\n
Pour les prochaines semaines, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options call sur USD\/JPY constitue la strat\u00e9gie la plus prudente pour conserver une exposition haussi\u00e8re. Cette approche permet de participer \u00e0 une poursuite de la hausse vers 165,00 et au-del\u00e0, tout en d\u00e9finissant strictement le risque en cas d\u2019intervention soudaine. La vente de puts hors-la-monnaie peut \u00e9galement g\u00e9n\u00e9rer du revenu dans le sillage de la tendance haussi\u00e8re, mais elle expose \u00e0 un risque nettement plus \u00e9lev\u00e9 en cas de retournement brutal.<\/p>\n\n
La r\u00e9sistance cl\u00e9 se situe sur le r\u00e9cent sommet proche de 165,00, un niveau que le march\u00e9 cherche \u00e0 franchir pour s\u2019aventurer en territoire inexplor\u00e9 au-dessus. Nous identifions un premier support autour de 164,00, avec un plancher plus significatif vers 163,50, qui a servi de rampe de lancement aux mouvements r\u00e9cents. La tendance demeure valable tant que le cours se maintient au-dessus de la moyenne mobile \u00e0 50 jours, actuellement proche de 162,80.<\/p>\n\n\n\n