L\u2019indice du dollar (DXY) a termin\u00e9 la s\u00e9ance am\u00e9ricaine autour de 100,90, l\u2019orientation restant neutre alors que les march\u00e9s dig\u00e9raient des commentaires restrictifs du gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Christopher Waller, sur fond de statistiques solides dans les services aux \u00c9tats-Unis. Waller a r\u00e9affirm\u00e9 son engagement en faveur d\u2019un objectif d\u2019inflation \u00e0 2 % et a indiqu\u00e9 que les risques de politique mon\u00e9taire s\u2019\u00e9taient \u00ab invers\u00e9s \u00bb, le march\u00e9 du travail \u00e9tant jug\u00e9 stabilis\u00e9 tandis que l\u2019inflation a progress\u00e9. L\u2019EUR\/USD a \u00e9volu\u00e9 autour de 1,1440 apr\u00e8s qu\u2019Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale europ\u00e9enne, a d\u00e9clar\u00e9 que la zone euro n\u2019\u00e9tait pas revenue \u00e0 une situation d\u2019avant-guerre malgr\u00e9 la r\u00e9cente baisse des prix du p\u00e9trole, mettant en garde contre des effets indirects et d\u2019\u00e9ventuels effets de second tour. Le GBP\/USD s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 1,3390, l\u2019attention restant port\u00e9e sur le contraste entre une Banque d\u2019Angleterre prudente et une Fed focalis\u00e9e sur les risques inflationnistes.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/JPY a grimp\u00e9 \u00e0 162,10, port\u00e9 par une demande persistante de dollar et par les \u00e9carts de rendements, les march\u00e9s restant attentifs \u00e0 une \u00e9ventuelle r\u00e9action des autorit\u00e9s japonaises en cas de nouvelle faiblesse du yen. L\u2019AUD\/USD a progress\u00e9 vers 0,6960 apr\u00e8s le repli du TD-MI Inflation Gauge australien \u00e0 3,9 % en glissement annuel en juin, contre 4,4 % auparavant, un mouvement qui a r\u00e9duit la pression sur la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie pour maintenir un ton plus restrictif. Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 68,70 dollars le baril, tandis que l\u2019or peinait pr\u00e8s de 4 160 dollars, le raffermissement du dollar pesant sur le m\u00e9tal.<\/p>\n\n
Compte tenu du biais restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, nous anticipons une poursuite de la vigueur du dollar. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que l\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e obstin\u00e9ment au-dessus de 3 % au cours des douze derniers mois, des commentaires r\u00e9affirmant l\u2019objectif de 2 % sugg\u00e8rent un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Les traders pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar (DXY) afin de tirer parti de cette divergence de politique mon\u00e9taire vis-\u00e0-vis des autres banques centrales.<\/p>\n\n
La Banque centrale europ\u00e9enne semble dans une position d\u00e9licate, ce qui dessine un sc\u00e9nario de march\u00e9 en range pour l\u2019EUR\/USD. Si l\u2019inflation globale a ralenti, une progression persistante des salaires \u2014 \u00e0 l\u2019image des hausses de salaires n\u00e9goci\u00e9s de 4,5 % observ\u00e9es d\u00e9but 2024 \u2014 alimente vraisemblablement la crainte de la BCE d\u2019effets de second tour. Nous estimons que la vente de strangles hors de la monnaie sur l\u2019EUR\/USD constitue une strat\u00e9gie cr\u00e9dible pour encaisser de la prime tant que la paire manque d\u2019un catalyseur directionnel clair.<\/p>\n\n
La prudence s\u2019impose avec le yen japonais alors que l\u2019USD\/JPY s\u2019\u00e9change au-dessus de 162,00. Ce niveau est sensiblement sup\u00e9rieur aux seuils de 152 et 160 qui avaient d\u00e9clench\u00e9 des interventions directes des autorit\u00e9s japonaises en 2022 et 2024. Le risque d\u2019un retournement soudain et brutal est d\u00e9sormais tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, ce qui rend l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY attractif, \u00e0 titre de couverture ou de position sp\u00e9culative.<\/p>\n\n
Le dollar australien fait face \u00e0 des vents contraires du c\u00f4t\u00e9 d\u2019une Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie qui perd de sa d\u00e9termination restrictive. Des indicateurs d\u2019inflation domestique plus mod\u00e9r\u00e9s donnent \u00e0 la RBA la latitude de marquer une pause, \u00e9largissant l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire avec la Fed. Nous anticipons que cela plafonnera les rebonds de l\u2019AUD\/USD, et les traders pourraient envisager des bear put spreads pour parier sur un repli graduel vers le niveau de 0,6800.<\/p>\n\n
M\u00eame avec un p\u00e9trole proche de 68 dollars, l\u2019\u00e9nergie demeure une source critique de volatilit\u00e9 et de risque inflationniste. Les actions pass\u00e9es de l\u2019OPEP+ visant \u00e0 g\u00e9rer l\u2019offre ont montr\u00e9 que les prix peuvent s\u2019envoler de mani\u00e8re inattendue \u00e0 la faveur de nouvelles g\u00e9opolitiques. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le WTI \u00e0 maturit\u00e9 longue, une mani\u00e8re peu co\u00fbteuse de profiter d\u2019un choc soudain sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Les difficult\u00e9s de l\u2019or \u00e0 ces niveaux \u00e9lev\u00e9s, autour de 4 160 dollars, r\u00e9sultent directement de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els \u00e9lev\u00e9s et d\u2019un dollar fort. Tant que la Fed restera d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 combattre l\u2019inflation, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement comme l\u2019or limitera son potentiel de hausse. Nous envisageons de vendre des options d\u2019achat (calls) contre des positions existantes sur l\u2019or ou d\u2019acheter des options de vente (puts) afin de se prot\u00e9ger contre une \u00e9ventuelle correction des prix.<\/p>\n\n\n\n