L\u2019or a recul\u00e9 d\u2019environ 0,50 % lundi, le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeant \u00e0 4 153 $, les rendements am\u00e9ricains fermes et un dollar stable limitant le rebond post-statistiques de l\u2019emploi, alors m\u00eame que les march\u00e9s r\u00e9duisaient leurs anticipations d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive. L\u2019indice ISM des services (PMI) a ralenti \u00e0 54 contre 54,5 ; toutefois, l\u2019indice de l\u2019emploi s\u2019est raffermi et la composante des prix pay\u00e9s a d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 67,7 contre 71,3. Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 : la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre s\u2019\u00e9tablit \u00e0 88 % et 22 points de base de resserrement sont int\u00e9gr\u00e9s, tandis que juillet est pric\u00e9 pour un statu quo avec 77 % de probabilit\u00e9, selon les donn\u00e9es de Prime Terminal.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar (DXY) progressait de 0,03 % \u00e0 100,90 et le rendement du Treasury \u00e0 10 ans se maintenait \u00e0 4,451 %, deux facteurs qui p\u00e8sent sur le m\u00e9tal non r\u00e9mun\u00e9rateur. L\u2019attention se porte \u00e9galement sur les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran, qui doivent reprendre samedi prochain \u00e0 Islamabad, tandis que l\u2019agenda comprend les minutes de la Fed, les inscriptions initiales au ch\u00f4mage pour la semaine close le 4 juillet, et la publication de l\u2019IPC du 14 juillet. Techniquement, des r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es autour de 4 200\u20134 225 $, avec un \u00ab death cross \u00bb en place sur le graphique journalier ; les supports se situent \u00e0 4 100 $, 4 000 $ et le point bas annuel \u00e0 3 941 $, tandis qu\u2019\u00e0 la hausse les rep\u00e8res incluent 4 250 $ et 4 300 $, puis la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 4 391 $, la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4 488 $ et 4 500 $. Les banques centrales ont achet\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council.<\/p>\n
Nous estimons que le r\u00e9cent rebond de l\u2019or est plafonn\u00e9 par la fermet\u00e9 des rendements des Treasuries et du dollar. Malgr\u00e9 un rapport sur l\u2019emploi plus faible qu\u2019attendu la semaine derni\u00e8re, le march\u00e9 sugg\u00e8re que cela ne suffit pas \u00e0 garantir une hausse durable du m\u00e9tal pr\u00e9cieux. \u00c0 ce stade, le sc\u00e9nario le plus probable reste orient\u00e9 \u00e0 la baisse tant que l\u2019or demeure sous le seuil de 4 200 $.<\/p>\n
Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) attendu le 14 juillet. Cette statistique constituera le facteur d\u00e9terminant pour la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que l\u2019inflation sous-jacente s\u2019est montr\u00e9e tenace, le Bureau of Labor Statistics ayant r\u00e9cemment fait \u00e9tat d\u2019une hausse de 3,6 % sur un an. Une publication sup\u00e9rieure aux attentes conforterait probablement les paris sur une hausse des taux plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, exer\u00e7ant une pression significative sur l\u2019or.<\/p>\n
Compte tenu de la configuration technique baissi\u00e8re, notamment la formation r\u00e9cente d\u2019un \u00ab death cross \u00bb, nous pensons que les traders devraient envisager des strat\u00e9gies profitant d\u2019une \u00e9volution lat\u00e9rale ou baissi\u00e8re des prix \u00e0 court terme. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec un strike proche de 4 100 $ pourrait permettre de tirer parti d\u2019un mouvement de baisse tout en d\u00e9finissant clairement le risque. Il s\u2019agit d\u2019une approche prudente avant une publication potentiellement tr\u00e8s volatile.<\/p>\n
Il faut toutefois aussi se pr\u00e9parer \u00e0 un rallye marqu\u00e9 si l\u2019inflation ressort de mani\u00e8re inattendue en dessous des attentes. Historiquement, dans des environnements tr\u00e8s \u00ab data-dependent \u00bb comme en 2023, un \u00e9cart de seulement 0,2 % sur l\u2019IPC a d\u00e9clench\u00e9 de fortes hausses de l\u2019or sur plusieurs s\u00e9ances. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors la monnaie (out-of-the-money) peut constituer un moyen relativement peu co\u00fbteux de se positionner sur ce sc\u00e9nario haussier.<\/p>\n
Nous anticipons une remont\u00e9e progressive de la volatilit\u00e9 implicite sur les options sur l\u2019or, en particulier celles n\u00e9goci\u00e9es sur le COMEX, \u00e0 l\u2019approche de la date de publication de l\u2019IPC. Les derniers rapports Commitment of Traders (COT) montrent que les fonds \u00ab managed money \u00bb r\u00e9duisent leur exposition nette longue, signe d\u2019une attitude prudente des grands sp\u00e9culateurs. Cela sugg\u00e8re que le march\u00e9 se pr\u00e9pare \u00e0 un mouvement de prix significatif, et que les traders devraient ajuster leurs positions en cons\u00e9quence.<\/p>\n\n\n\n