Le WTI a effac\u00e9 la prime de guerre au cours des trois derni\u00e8res semaines et \u00e9volue pr\u00e8s de 68,50 $, tandis que le Brent s\u2019approche de 72,00 $ ; tous deux se situent \u00e0 quelques dollars au-dessus des niveaux d\u2019avant-guerre et restent presque 40 % sous les sommets de mars. \u00c0 la suite d\u2019un accord int\u00e9rimaire conclu le 17 juin entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran, le trafic maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019est normalis\u00e9 et l\u2019action des prix s\u2019est resserr\u00e9e \u00e0 mesure que la prime de risque s\u2019est dissip\u00e9e. L\u2019\u00e9cart Brent\u2013WTI s\u2019est stabilis\u00e9 autour de 3,50 $, revenant \u00e0 une logique de prix \u00ab fret et qualit\u00e9 \u00bb.<\/p>\n\n
L\u2019OPEP+ a accept\u00e9 de relever les quotas d\u2019ao\u00fbt de 188 kb\/j, prolongeant une remise sur le march\u00e9 planifi\u00e9e de 940 kb\/j depuis le conflit, alors m\u00eame que la production du Golfe continue de se redresser apr\u00e8s des pertes d\u2019environ 6 Mb\/j au pic de la perturbation. Les \u00c9mirats arabes unis sont sortis du syst\u00e8me de quotas, tandis que les \u00c9tats-Unis poursuivent une lib\u00e9ration de 172 millions de barils issus de la SPR et que l\u2019offre domestique a atteint un record proche de 14 Mb\/j en mai. La courbe du Brent est pass\u00e9e en contango, avec un spread \u00e0 six mois autour de -56 cents, et l\u2019OPEP a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance de la demande en 2026 sous 1 Mb\/j. Les prochains tests incluent les stocks de l\u2019EIA mercredi \u00e0 14h30 GMT, les minutes du FOMC \u00e0 18h00 GMT, et une r\u00e9union OPEP+ le 2 ao\u00fbt ; les niveaux cl\u00e9s incluent des r\u00e9sistances \u00e0 70,00 $ et 72,00 $ pour le WTI, 74,00 $ pour le Brent, et des supports \u00e0 67,50 $, 65,00 $ et les bases de f\u00e9vrier pr\u00e8s de 62,00 $ pour le WTI et 66,50 $ pour le Brent.<\/p>\n\n
Nous constatons que la prime de guerre s\u2019est totalement \u00e9vapor\u00e9e des prix du p\u00e9trole brut, ramenant le WTI pr\u00e8s de sa base de f\u00e9vrier autour de 68,50 $. Le march\u00e9 ne se traite plus sur la crainte g\u00e9opolitique, mais se voit d\u00e9sormais contraint de faire face aux fondamentaux simples de l\u2019offre et de la demande. Pour nous, cela signifie que le biais le plus probable est d\u00e9sormais orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
L\u2019offre augmente depuis plusieurs fronts, exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re sur les prix. Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la conformit\u00e9 de l\u2019OPEP+ aux quotas de production s\u2019est d\u00e9grad\u00e9e, certains membres cl\u00e9s augmentant leur production pour gagner des parts de march\u00e9. Dans le m\u00eame temps, les \u00c9tats-Unis continuent de lib\u00e9rer des barils de leur R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR) et la production domestique reste proche de records, \u00e0 presque 14 millions de barils par jour.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, les signaux de demande s\u2019affaiblissent, en particulier du c\u00f4t\u00e9 des grands consommateurs. Les derni\u00e8res donn\u00e9es PMI manufacturi\u00e8res en Chine sont repass\u00e9es sous 50, signalant une contraction de l\u2019activit\u00e9 industrielle et donc une moindre consommation d\u2019\u00e9nergie. Aux \u00c9tats-Unis, si le march\u00e9 du travail demeure stable, une l\u00e9g\u00e8re remont\u00e9e du taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,1 % conduit des analystes \u00e0 r\u00e9duire leurs pr\u00e9visions de demande maximale pour la saison estivale des d\u00e9placements.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 des futures confirme ce sc\u00e9nario baissier, avec une courbe du Brent d\u00e9sormais fermement en contango. Le contrat d\u00e9cembre 2026 se n\u00e9gocie avec une prime de plus de 1,00 $ par rapport au contrat du premier mois, ce qui signifie que le march\u00e9 nous paie pour stocker du p\u00e9trole. C\u2019est un signal clair de surabondance \u00e0 court terme et d\u2019un manque d\u2019acheteurs imm\u00e9diats.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous consid\u00e9rons toute remont\u00e9e vers le seuil des 70,00 $ sur le WTI comme une opportunit\u00e9 d\u2019initier des positions baissi\u00e8res. L\u2019achat d\u2019options put avec des prix d\u2019exercice sous 67,00 $ pourrait offrir un moyen peu co\u00fbteux de profiter d\u2019un \u00e9ventuel repli vers les plus bas de f\u00e9vrier, proches de 62,00 $. La vente d\u2019options call hors de la monnaie ou la mise en place de spreads de type bear call au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 72,00 $ constitue une autre strat\u00e9gie pour g\u00e9n\u00e9rer du revenu tout en conservant un biais baissier.<\/p>\n\n
Le rapport hebdomadaire de l\u2019EIA sur les stocks mercredi est un catalyseur majeur, d\u2019autant que le rapport de la semaine derni\u00e8re a fait \u00e9tat d\u2019une hausse surprise de 3,1 millions de barils. Une nouvelle hausse significative confirmerait l\u2019exc\u00e9dent d\u2019offre et pousserait probablement les prix sous les supports r\u00e9cents. Le ton restrictif (hawkish) de la derni\u00e8re r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale soutient \u00e9galement un dollar am\u00e9ricain fort, ce qui constitue un vent contraire direct pour les prix du p\u00e9trole.<\/p>\n\n\n\n