L\u2019or s\u2019\u00e9changeait autour de 4 150 $ lundi, apr\u00e8s un bref passage au-dessus de 4 200 $ en Asie, consolidant apr\u00e8s le rebond de la semaine derni\u00e8re depuis un plus bas de plus de sept mois \u00e0 3 941 $. Un dollar am\u00e9ricain plus ferme et de l\u00e9g\u00e8res prises de b\u00e9n\u00e9fices ont contenu le m\u00e9tal, alors m\u00eame que des chiffres des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) am\u00e9ricains plus faibles ont r\u00e9duit les anticipations d\u2019une hausse imm\u00e9diate des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les craintes d\u2019inflation li\u00e9es au p\u00e9trole se sont \u00e9galement att\u00e9nu\u00e9es, les flux maritimes via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019\u00e9tant am\u00e9lior\u00e9s \u00e0 la suite d\u2019un m\u00e9morandum d\u2019entente de 60 jours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, m\u00eame si l\u2019absence d\u2019accord final laisse sans r\u00e9ponse la question de la gestion future de cette voie maritime.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s continuent d\u2019anticiper le maintien d\u2019une politique restrictive jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019inflation ralentisse, l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e9rant une probabilit\u00e9 de 56 % d\u2019une hausse en septembre. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait autour de 100,00, en hausse de 0,10 %, ce qui exerce une pression suppl\u00e9mentaire en rench\u00e9rissant l\u2019or pour les acheteurs non libell\u00e9s en dollars, tandis que des taux plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e9nalisent les actifs sans rendement. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines restent au centre de l\u2019attention : l\u2019ISM Services PMI s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54,0 en juin, conforme aux attentes et marquant un 23e mois d\u2019expansion, mais en repli par rapport \u00e0 54,5 en mai. Sur le plan technique, le XAU\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de la moyenne mobile \u00e0 20 jours \u00e0 4 146,96 $, avec un RSI autour de 46 et un MACD en territoire positif ; les supports se situent vers 4 147 $ et 4 000 $, puis 3 948 $, tandis que la r\u00e9sistance se situe autour de 4 347 $.<\/p>\n\n
Nous observons un or enferm\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite, et ce sch\u00e9ma devrait se prolonger dans les semaines \u00e0 venir. Le march\u00e9 arbitre entre la possibilit\u00e9 d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins agressive et un dollar am\u00e9ricain toujours robuste. Cela cr\u00e9e un environnement difficile pour des paris directionnels tranch\u00e9s.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain pour juin est ressortie \u00e0 3,1 %, montrant que l\u2019inflation ralentit, mais demeure obstin\u00e9ment au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la Fed. Par ailleurs, les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage se maintiennent r\u00e9guli\u00e8rement autour de 240 000, signalant un march\u00e9 du travail suffisamment r\u00e9silient pour permettre \u00e0 la Fed de conserver une posture restrictive. Avec une probabilit\u00e9 de 56 % d\u2019une hausse des taux en septembre d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e, la trajectoire la plus probable pour l\u2019or n\u2019est pas encore clairement \u00e9tablie.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette incertitude, nous estimons que la vente d\u2019options afin d\u2019encaisser la prime constitue une strat\u00e9gie attractive. Un iron condor sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or ou des ETF li\u00e9s, avec des prix d\u2019exercice plac\u00e9s en dehors de la r\u00e9cente fourchette 3 950\u20134 350 $, pourrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un prix qui reste contenu. Cette approche permet de profiter de l\u2019\u00e9rosion du temps tant qu\u2019un catalyseur majeur ne d\u00e9clenche pas une cassure.<\/p>\n\n
Cependant, il faut rester pr\u00eats \u00e0 un regain de volatilit\u00e9, notamment li\u00e9 aux risques g\u00e9opolitiques. Les n\u00e9gociations en cours avec l\u2019Iran au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz constituent une inconnue majeure : toute rupture des discussions pourrait rapidement ramener les op\u00e9rateurs vers des actifs refuge comme l\u2019or. Historiquement, les tensions dans cette r\u00e9gion provoquent des chocs de prix imm\u00e9diats, ce qui fait des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 comme les straddles une couverture potentielle autour des \u00e9ch\u00e9ances cl\u00e9s des n\u00e9gociations.<\/p>\n\n
La publication, mercredi, du compte rendu (minutes) de la r\u00e9union du FOMC sera un rendez-vous d\u00e9cisif pour notre positionnement de court terme. Nous rechercherons tout changement de ton des responsables mon\u00e9taires susceptible de modifier les probabilit\u00e9s de hausse de taux. Les traders pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) ou de vente (puts) \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance avant la publication, afin de tirer parti d\u2019un mouvement r\u00e9flexe du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n