La livre sterling a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite lundi, la vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain dans un d\u00e9but de semaine marqu\u00e9 par l\u2019aversion au risque compensant les signaux plus souples du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain la semaine derni\u00e8re, qui avaient r\u00e9duit la revalorisation hawkish de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le GBP\/USD s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 1,3357 au moment de la r\u00e9daction, prolongeant une hausse de huit s\u00e9ances apr\u00e8s un rebond depuis un plus bas intrajournalier \u00e0 1,3328. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) ont d\u00e9\u00e7u par rapport aux attentes et les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en baisse, mais le taux de ch\u00f4mage demeure inf\u00e9rieur au seuil de 4,5% envisag\u00e9 par les responsables de la Fed pour la fin d\u2019ann\u00e9e. Les contrats \u00e0 terme sur les Fed funds int\u00e8grent 22 points de base de resserrement d\u2019ici d\u00e9cembre ; pour juillet, Prime Terminal \u00e9valuait la probabilit\u00e9 \u00e0 77% d\u2019un statu quo contre 23% d\u2019une hausse.<\/p>\n\n
Les statistiques am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es, avec un PMI ISM des services \u00e0 54 en juin, en baisse depuis 54,5, tandis que l\u2019indice d\u2019emploi dans les services est remont\u00e9 \u00e0 51,2 contre 47,9 et que les co\u00fbts des intrants se sont d\u00e9tendus. Au Royaume-Uni, les anticipations de taux se sont apais\u00e9es : les march\u00e9s, qui int\u00e9graient au moins 44 points de base de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre il y a un mois, n\u2019en escomptent plus que 17, soit une probabilit\u00e9 de 70% d\u2019une hausse. Des discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran sont pr\u00e9vues \u00e0 Islamabad samedi, en parall\u00e8le des incertitudes politiques britanniques autour du prochain chancelier ; selon les agences, la probabilit\u00e9 d\u2019Ed Miliband est estim\u00e9e \u00e0 55%. Sur le plan technique, le GBP\/USD \u00e9volue sous le faisceau de moyennes mobiles (SMA) autour de 1,3406 et une ligne de tendance proche de 1,3513, avec un RSI autour de 55 et un support vers 1,3159.<\/p>\n\n
Nous constatons que la livre s\u2019est repli\u00e9e hors de sa pr\u00e9c\u00e9dente zone 1,3300\u20131,3400 et s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais plus pr\u00e8s de 1,3280 \u00e0 ce jour, le 6 juillet 2026. Cette faiblesse fait suite au rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juin publi\u00e9 la semaine derni\u00e8re, plus robuste qu\u2019anticip\u00e9, avec une hausse solide de 210 000 emplois. Cela a raviv\u00e9 la vigueur du dollar et remis en cause la conviction ant\u00e9rieure du march\u00e9 selon laquelle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale resterait fermement en pause.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 revalorise les intentions de la Fed apr\u00e8s ces chiffres, alors que l\u2019inflation Core PCE am\u00e9ricaine demeure \u00e0 2,7% selon la derni\u00e8re lecture. D\u2019apr\u00e8s l\u2019outil CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux lors de la r\u00e9union de la Fed plus tard ce mois-ci a d\u00e9sormais grimp\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 40%. Il s\u2019agit d\u2019un changement notable par rapport aux 23% que le march\u00e9 int\u00e9grait encore il y a quelques semaines.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 Royaume-Uni, l\u2019incertitude politique s\u2019est partiellement dissip\u00e9e avec la confirmation d\u2019Ed Miliband comme nouveau Chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, mais l\u2019orientation de sa politique budg\u00e9taire reste en cours d\u2019\u00e9valuation. Plus pressante, l\u2019inflation britannique s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,4% dans le dernier rapport, et reste obstin\u00e9ment au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Banque d\u2019Angleterre. Nous avons observ\u00e9 une r\u00e9action des march\u00e9s de swaps, qui int\u00e8grent d\u00e9sormais pleinement une hausse de 25 points de base de la BoE d\u2019ici sa r\u00e9union de novembre.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019enseignement principal r\u00e9side dans le faible co\u00fbt actuel des options. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 trois mois sur le GBP\/USD s\u2019est comprim\u00e9e \u00e0 seulement 6,5%, un niveau nettement inf\u00e9rieur \u00e0 sa moyenne sur un an de 8,0%. Cela sugg\u00e8re que le march\u00e9 des options fait preuve de complaisance et pourrait sous-\u00e9valuer le risque d\u2019un mouvement significatif \u00e0 l\u2019approche des d\u00e9cisions des banques centrales.<\/p>\n\n
Ce contexte de faible volatilit\u00e9 offre une opportunit\u00e9 strat\u00e9gique. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) pour se prot\u00e9ger contre une cassure baissi\u00e8re sous le support cl\u00e9 \u00e0 1,3159 constitue une strat\u00e9gie au bon rapport co\u00fbt\/efficacit\u00e9. \u00c0 l\u2019inverse, pour ceux qui anticipent un mouvement abrupt sans conviction sur le sens, l\u2019achat d\u2019un strangle long pourrait s\u2019av\u00e9rer profitable, ces pressions \u00e9conomiques contradictoires finissant par extraire la paire de sa r\u00e9cente phase d\u2019accalmie.<\/p>\n\n\n\n