USD\/CAD a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,4230 lundi et en hausse de 0,20 %, le dollar canadien restant faible face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus ferme malgr\u00e9 la hausse des prix du p\u00e9trole. Les flux de transport maritime \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont commenc\u00e9 \u00e0 se normaliser apr\u00e8s les perturbations du week-end, tandis que l\u2019OPEP+ a convenu d\u2019une augmentation de la production de 188 000 barils par jour le mois prochain, men\u00e9e par l\u2019Arabie saoudite et la Russie. Cette d\u00e9cision a relanc\u00e9 le d\u00e9bat sur un possible exc\u00e9dent d\u2019offre mondiale.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 alors que les march\u00e9s se positionnaient en vue d\u2019un nouveau durcissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ; l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuait \u00e0 76,9 % la probabilit\u00e9 de hausses de taux suppl\u00e9mentaires d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019attention se tournant vers les minutes de la r\u00e9union de juin de la Fed attendues mercredi. Les donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 am\u00e9ricaines sont rest\u00e9es stables : l\u2019ISM des services a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 54 en juin contre 54,5, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions, les composantes Nouvelles commandes et Prix pay\u00e9s s\u2019\u00e9tant tass\u00e9es, tandis que l\u2019indice de l\u2019emploi s\u2019est am\u00e9lior\u00e9. Scotiabank a soulign\u00e9 le resserrement des \u00e9carts de rendement \u00e0 court terme entre le Canada et les \u00c9tats-Unis, tout en signalant une incertitude commerciale li\u00e9e \u00e0 la confirmation du non-renouvellement de l\u2019ACEUM et en anticipant que l\u2019enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises de la BdC refl\u00e9tera un environnement prudent ; la banque a ajout\u00e9 que la sous-\u00e9valuation du dollar canadien se r\u00e9duit.<\/p>\n\n
Nous continuons d\u2019observer que la vigueur du dollar am\u00e9ricain domine le dollar canadien, la paire se rapprochant de 1,4350. La divergence s\u2019est accentu\u00e9e vendredi dernier avec un solide rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis faisant \u00e9tat de 250 000 cr\u00e9ations nettes en juin, en contraste marqu\u00e9 avec la perte surprise de 5 000 emplois au Canada. Cet \u00e9cart fondamental sugg\u00e8re que, pour l\u2019USD\/CAD, le chemin de moindre r\u00e9sistance reste orient\u00e9 \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Nous estimons que la divergence de politique mon\u00e9taire entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada est le principal moteur. Avec une inflation Core PCE aux \u00c9tats-Unis r\u00e9cemment ressortie \u00e0 3,1 % en mai, le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une hausse des taux de la Fed d\u2019ici septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. Dans le m\u00eame temps, l\u2019inflation canadienne a ralenti \u00e0 2,5 %, laissant \u00e0 la Banque du Canada la marge pour rester en pause.<\/p>\n\n
M\u00eame si le WTI se maintient autour de 85 dollars le baril, cela apporte peu de soutien au huard. La force \u00e9crasante du dollar am\u00e9ricain neutralise l\u2019effet positif des prix du p\u00e9trole. La hausse surprise des stocks de brut am\u00e9ricains la semaine derni\u00e8re sugg\u00e8re en outre que les pr\u00e9occupations d\u2019offre plafonnent, pour l\u2019instant, toute hausse significative des prix du p\u00e9trole.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons que l\u2019incertitude commerciale persistante continue de peser sur le dollar canadien, prolongeant le biais baissier observ\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment. Des commentaires la semaine derni\u00e8re d\u2019un repr\u00e9sentant am\u00e9ricain au commerce, \u00e9voquant une ligne plus dure sur le bois d\u2019\u0153uvre et les produits laitiers dans les ren\u00e9gociations de l\u2019ACEUM, maintiennent les investisseurs prudents. Cet environnement limite tout potentiel haussier du CAD, m\u00eame s\u2019il appara\u00eet fondamentalement sous-\u00e9valu\u00e9 selon certains indicateurs de long terme.<\/p>\n\n
Au vu de ces perspectives, nous examinons des strat\u00e9gies qui profitent de nouvelles progressions de l\u2019USD\/CAD. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD, avec des \u00e9ch\u00e9ances dans les 30 \u00e0 60 prochains jours, offre un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de se positionner pour un mouvement vers le seuil de 1,4500. Cette approche tire parti de la divergence attendue de politique mon\u00e9taire et des vents contraires persistants auxquels fait face la devise canadienne.<\/p>\n\n\n\n