L\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait autour de 1,1418, l\u2019euro c\u00e9dant 0,2% face au dollar am\u00e9ricain et se situant dans le ventre mou du G10, dans un contexte de raffermissement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du billet vert. L\u2019IPP et les ventes au d\u00e9tail de la zone euro ont \u00e9t\u00e9 conformes aux attentes, tandis que les commandes \u00e0 l\u2019industrie en Allemagne ont d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions. Les taux courts se sont stabilis\u00e9s au cours de la semaine pass\u00e9e, et la hausse des rendements implicites sur les contrats de maturit\u00e9 interm\u00e9diaire a contribu\u00e9 \u00e0 normaliser la courbe apr\u00e8s une inversion qui avait persist\u00e9 sur l\u2019essentiel de la p\u00e9riode depuis la mi-mars.<\/p>\n
La prochaine d\u00e9cision de la BCE est attendue le 23 juillet, les march\u00e9s n\u2019int\u00e9grant aucun changement de politique. Les anticipations sugg\u00e8rent \u00e9galement une probabilit\u00e9 de 50% d\u2019une hausse de taux de 25 pdb le 10 septembre. Sur le plan technique, le RSI s\u2019est redress\u00e9 d\u2019un point bas de fin juin sous 30 vers le bas des 40, revenant progressivement vers le niveau neutre de 50, tandis que le profil \u00e0 moyen terme demeure inscrit dans un range depuis la mi-2025, entre environ 1,1300 et 1,2100. Un support de court terme est identifi\u00e9 \u00e0 1,1380, avec une r\u00e9sistance au-dessus de 1,1480.<\/p>\n
Nous observons un euro orient\u00e9 \u00e0 la baisse face \u00e0 un dollar solide sur l\u2019ensemble du march\u00e9. Cela fait suite au rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de vendredi dernier, qui a fait ressortir une progression des salaires sup\u00e9rieure aux attentes et renforce l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une politique ferme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Dans cet environnement, nous anticipons que l\u2019EUR\/USD peinera \u00e0 trouver un momentum haussier.<\/p>\n
Le march\u00e9 a stabilis\u00e9 ses anticipations concernant la Banque centrale europ\u00e9enne, en tablant sur l\u2019absence de changement lors de la r\u00e9union du 23 juillet. Alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation en zone euro se maintiennent \u00e0 2,4%, les op\u00e9rateurs n\u2019accordent qu\u2019environ 50% de probabilit\u00e9 \u00e0 une hausse de taux en septembre. Cette h\u00e9sitation de la BCE tranche avec des signaux de politique mon\u00e9taire plus lisibles en provenance des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Compte tenu d\u2019une tendance de moyen terme globalement neutre, nous estimons que la vente de volatilit\u00e9 constitue la strat\u00e9gie sur d\u00e9riv\u00e9s la plus pertinente dans les prochaines semaines. Le range \u00e9tabli, approximativement entre 1,1300 et 1,2100, rend des strat\u00e9gies telles que la vente de strangles ou les iron condors particuli\u00e8rement attrayantes. Cette approche vise \u00e0 tirer parti de l\u2019\u00e9rosion temporelle (time decay) alors que la paire devrait continuer \u00e0 \u00e9voluer lat\u00e9ralement.<\/p>\n
Pour des positions de plus court terme, nous nous concentrons sur le range plus resserr\u00e9 d\u00e9fini par un support \u00e0 1,1380 et une r\u00e9sistance \u00e0 proximit\u00e9 de 1,1480. Vendre des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie avec des strikes au-dessus de 1,1500 et des options de vente (puts) avec des strikes sous 1,1350 permet d\u2019encaisser une prime. Nous anticipons un reflux de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 l\u2019approche de la p\u00e9riode estivale traditionnellement calme, sauf surprise.<\/p>\n
Le principal risque pour ce sc\u00e9nario de march\u00e9 en range r\u00e9side dans un ton inattendument agressif de la BCE plus tard ce mois-ci. Historiquement, les phases de divergence de politique mon\u00e9taire entre banques centrales, comme en 2017-2018, peuvent finir par d\u00e9boucher sur des mouvements de tendance marqu\u00e9s. Nous veillerons donc \u00e0 g\u00e9rer les positions avec prudence autour des publications cl\u00e9s d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n