Trois soci\u00e9t\u00e9s de m\u00e9moire ont, \u00e0 elles seules, repr\u00e9sent\u00e9 environ un quart des gains du S&P 500 depuis le d\u00e9but de 2026, selon Simon White, strat\u00e9giste chez Bloomberg Markets Live. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent une source de performance de l\u2019indice particuli\u00e8rement concentr\u00e9e, au sein d\u2019une hausse des actions qui para\u00eet par ailleurs largement r\u00e9partie, les titres li\u00e9s \u00e0 la m\u00e9moire jouant le r\u00f4le de principal moteur des rendements.<\/p>\n
Micron a men\u00e9 le groupe. Sur les six derniers mois, le titre a contribu\u00e9 \u00e0 hauteur d\u2019environ 1,4 point de pourcentage au rendement de 8,3 % du S&P 500, soit pr\u00e8s d\u2019un sixi\u00e8me de la hausse totale de l\u2019indice sur la p\u00e9riode. Cela signifie qu\u2019une part importante des progr\u00e8s r\u00e9cents de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence provient d\u2019un seul composant, plut\u00f4t que d\u2019une progression homog\u00e8ne dans l\u2019ensemble de l\u2019indice.<\/p>\n
Nous observons une concentration exceptionnelle du march\u00e9, trois soci\u00e9t\u00e9s de m\u00e9moire seulement ayant g\u00e9n\u00e9r\u00e9 environ un quart des gains du S&P 500 cette ann\u00e9e. Ce leadership \u00e9troit constitue \u00e0 la fois une tendance nette et un risque significatif pour l\u2019indice. Le ratio Nasdaq\/S&P 500 a r\u00e9cemment atteint un plus haut de 19 mois, soulignant cette divergence port\u00e9e par la technologie.<\/p>\n
Compte tenu de ce momentum puissant, il convient d\u2019envisager de suivre la tendance via des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur les leaders du secteur, comme Micron. Des donn\u00e9es r\u00e9centes du CBOE montrent que le volume de calls sur des valeurs cl\u00e9s des semi-conducteurs d\u00e9passe le volume de puts de pr\u00e8s de 3 contre 1, signalant la poursuite d\u2019une sp\u00e9culation haussi\u00e8re. Cette strat\u00e9gie reste attractive tant que le r\u00e9cit autour des infrastructures pour l\u2019IA domine le sentiment de march\u00e9.<\/p>\n
Toutefois, une concentration aussi extr\u00eame d\u00e9bouche historiquement sur des retournements marqu\u00e9s, \u00e0 l\u2019image de ce qui s\u2019est produit lors de l\u2019\u00e8re \u00ab dot-com \u00bb en 2000. Pour se couvrir contre cette vuln\u00e9rabilit\u00e9, nous achetons des options de vente (puts) sur le S&P 500 (SPY) avec des \u00e9ch\u00e9ances fin ao\u00fbt et en septembre. Cela fournit une assurance \u00e0 co\u00fbt raisonnable si la poign\u00e9e de titres qui tire le march\u00e9 venait \u00e0 faiblir.<\/p>\n
L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) s\u2019\u00e9change actuellement autour de 14,5, un niveau qui, selon nous, ne refl\u00e8te pas correctement le risque li\u00e9 \u00e0 ce leadership de march\u00e9 \u00e9troit. Cette faible volatilit\u00e9 implicite rend les couvertures via options inhabituellement bon march\u00e9. En cons\u00e9quence, mettre en place des positions susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un pic de volatilit\u00e9 \u2014 comme un straddle acheteur sur un grand ETF de semi-conducteurs \u2014 constitue une strat\u00e9gie prudente pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n