L\u2019indice PMI ISM des services aux \u00c9tats-Unis s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54 en juin, conform\u00e9ment aux attentes. Ce niveau confirme la poursuite de l\u2019expansion du secteur des services, l\u2019indice restant au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare la croissance de la contraction. <\/p>\n
Avec un niveau inchang\u00e9 par rapport au consensus \u00e0 54, la publication sugg\u00e8re une dynamique r\u00e9guli\u00e8re plut\u00f4t qu\u2019un changement de r\u00e9gime de l\u2019activit\u00e9. Aucun chiffre suppl\u00e9mentaire des sous-composantes n\u2019\u00e9tait fourni dans la source.<\/p>\n
Le PMI ISM des services de juin \u00e0 54 confirme notre lecture d\u2019une \u00e9conomie am\u00e9ricaine solide, mais sans signes de surchauffe. Comme ce chiffre ressort exactement en ligne avec les attentes, nous n\u2019anticipons pas de choc imm\u00e9diat majeur sur les march\u00e9s. Cela r\u00e9duit une source d\u2019incertitude et renforce la tendance actuelle d\u2019une croissance stable, quoique en ralentissement.<\/p>\n
De notre point de vue, cette publication donne peu de raisons \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019envisager une baisse des taux \u00e0 court terme. La robustesse des services, qui repr\u00e9sentent plus des deux tiers de l\u2019\u00e9conomie, plaide pour une posture \u00ab higher for longer \u00bb. \u00c0 titre d\u2019exemple, les contrats \u00e0 terme sur les Fed funds ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9cart\u00e9 l\u2019essentiel de la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux avant le quatri\u00e8me trimestre, et ces donn\u00e9es confortent ce positionnement.<\/p>\n
Pour les options sur indices actions, nous y voyons un signal que la volatilit\u00e9 pourrait se tasser dans les semaines \u00e0 venir. Une donn\u00e9e macro\u00e9conomique majeure \u00e9tant d\u00e9sormais derri\u00e8re nous sans surprise, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) pourrait s\u2019orienter \u00e0 la baisse depuis sa moyenne r\u00e9cente autour de 14. Nous estimons que cet environnement est propice \u00e0 la vente de prime, notamment via des iron condors sur le S&P 500, afin de tirer parti d\u2019un march\u00e9 potentiellement \u00e9voluant en range.<\/p>\n
La vigueur est clairement concentr\u00e9e sur les services, en contraste avec les r\u00e9cents PMI manufacturiers rest\u00e9s plus proches de 50, signalant une stagnation. Cette divergence sugg\u00e8re des opportunit\u00e9s d\u2019arbitrages en paires via des options sur ETF sectoriels. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies favorisant les secteurs orient\u00e9s services comme la technologie (XLK) et la consommation discr\u00e9tionnaire (XLY) plut\u00f4t que l\u2019industrie (XLI) ou les mat\u00e9riaux (XLB).<\/p>\n
Ce rapport renforce \u00e9galement l\u2019argument en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain solide, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continuant d\u2019afficher davantage de r\u00e9silience que nombre de ses pairs. Alors que la Banque centrale europ\u00e9enne a r\u00e9cemment signal\u00e9 des perspectives \u00e9conomiques plus prudentes, nous anticipons que le dollar conservera sa force face \u00e0 l\u2019euro. Nous structurerons des op\u00e9rations via des options sur des ETF r\u00e9pliquant le dollar, tels que UUP, afin de refl\u00e9ter un biais haussier sur le billet vert au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n