L\u2019indice PMI composite S&P Global des \u00c9tats-Unis s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,9 en juin, en de\u00e7\u00e0 du consensus de 52,2. La publication signale n\u00e9anmoins une expansion, l\u2019indice restant au-dessus du seuil de 50.<\/p>\n\n
Cependant, l\u2019\u00e9cart par rapport aux anticipations indique un dynamisme plus faible que pr\u00e9vu de l\u2019activit\u00e9 combin\u00e9e dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re et les services \u00e0 mesure que le trimestre avan\u00e7ait. Les march\u00e9s surveilleront si les prochaines publications de PMI confirment un mouvement de refroidissement ou un retour vers les niveaux observ\u00e9s pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n\n
L\u2019indice PMI composite de juin ressort \u00e0 51,9, l\u00e9g\u00e8rement sous les 52,2 attendus par le march\u00e9. M\u00eame si cela traduit toujours une expansion, l\u2019\u00e9cart sugg\u00e8re que l\u2019activit\u00e9 des entreprises ralentit plus vite qu\u2019anticip\u00e9. Ce l\u00e9ger tassement pourrait modifier la perception des traders quant au risque de march\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Ce signal de refroidissement de l\u2019\u00e9conomie laisse pr\u00e9sager une hausse de la volatilit\u00e9. Nous envisagerions d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme sur le VIX ou des options d\u2019achat (calls) sur le VIX, l\u2019indice \u00e9voluant actuellement autour de 14, un niveau qui, historiquement, ne se maintient pas en p\u00e9riode d\u2019incertitude \u00e9conomique. Cette strat\u00e9gie sert de couverture face \u00e0 un possible repli du march\u00e9 actions au sens large.<\/p>\n\n
Compte tenu du risque de baisse des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, nous identifions une opportunit\u00e9 via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le S&P 500 (SPX) ou sur des ETF connexes comme le SPY. Le S&P 500 a progress\u00e9 de plus de 8 % au cours du dernier trimestre, ce qui le rend vuln\u00e9rable \u00e0 un repli au moindre signe d\u2019affaiblissement de la croissance. Ces puts offrent un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de profiter d\u2019une baisse de march\u00e9 \u2014 ou de s\u2019en couvrir \u2014 dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Des donn\u00e9es plus faibles qu\u2019attendu devraient influencer les anticipations concernant la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous anticipons que le march\u00e9 commencera \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisse des taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, les futures sur les Fed funds sugg\u00e9rant d\u00e9sormais 45 % de probabilit\u00e9, contre 30 % la semaine derni\u00e8re. Les traders peuvent se tourner vers les options sur futures du Tr\u00e9sor, par exemple en achetant des calls sur le 10-Year Note (ZN), afin de jouer une baisse des taux.<\/p>\n\n
Nous ajustons \u00e9galement nos vues sectorielles en privil\u00e9giant les secteurs d\u00e9fensifs au d\u00e9triment des secteurs cycliques. Cela consiste \u00e0 envisager des options de vente (puts) sur l\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), tout en pouvant vendre des puts ou acheter des calls sur l\u2019Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Historiquement, les services aux collectivit\u00e9s (\u00ab utilities \u00bb) ont surperform\u00e9 les industrielles de 4 \u00e0 6 % en moyenne au cours des trois mois suivant un net ralentissement du PMI.<\/p>\n\n\n\n