L\u2019indice PMI des services am\u00e9ricains de S&P Global s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,2 en juin, en de\u00e7\u00e0 des 51,4 attendus par le consensus. Le chiffre reste toutefois au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare expansion et contraction, signalant une poursuite \u2014 certes modeste \u2014 de la croissance de l\u2019activit\u00e9 dans les services.<\/p>\n
Ce r\u00e9sultat inf\u00e9rieur aux attentes implique que la dynamique de l\u2019\u00e9conomie des services a \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement moins robuste en juin que ce qu\u2019anticipaient les march\u00e9s. Pour autant, le maintien de l\u2019indice en zone d\u2019expansion sugg\u00e8re que la demande et les niveaux de production ont r\u00e9sist\u00e9, plut\u00f4t que de basculer vers une contraction g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es PMI des services, ressorties \u00e0 51,2, indiquent un net ralentissement du principal segment de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Bien que l\u2019indice demeure en territoire d\u2019expansion, cet \u00e9cart n\u00e9gatif par rapport aux attentes confirme que l\u2019\u00e9lan s\u2019essouffle. Nous y voyons une raison de passer d\u2019une posture franchement haussi\u00e8re \u00e0 une approche plus d\u00e9fensive.<\/p>\n
Dans un contexte d\u2019incertitude \u00e9conomique croissante, nous anticipons un regain de volatilit\u00e9 apr\u00e8s les r\u00e9cents plus bas. Le VIX, qui \u00e9voluait autour de 14, pourrait enregistrer une hausse durable dans les prochaines semaines. Dans ce cadre, l\u2019achat d\u2019options \u2014 par exemple des puts sur le SPY ou des calls sur le VIX \u2014 appara\u00eet comme une strat\u00e9gie attractive \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Il ne s\u2019agit pas d\u2019un point de donn\u00e9es isol\u00e9 : le rapport sur l\u2019emploi de la semaine derni\u00e8re a \u00e9galement montr\u00e9 un ralentissement des embauches \u00e0 190 000, sous le consensus. Cela, combin\u00e9 \u00e0 une inflation sous-jacente qui reste tenace autour de 3,5 %, dessine le tableau d\u2019un ralentissement de la croissance sans d\u00e9tente imm\u00e9diate des prix. Ce cocktail complique la trajectoire \u00e0 venir de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Le march\u00e9 devrait d\u00e9sormais \u00e9carter toute probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux de la Fed pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Nous surveillons les contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds afin de d\u00e9tecter une probabilit\u00e9 croissante d\u2019une baisse de taux d\u2019ici le premier trimestre 2027. Cela modifie l\u2019\u00e9quation pour le trading des futures obligataires et des actions sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Nous nous positionnons en vue d\u2019une faiblesse des secteurs de la consommation discr\u00e9tionnaire, les plus expos\u00e9s \u00e0 un ralentissement des services. Cela passe par l\u2019achat de puts ou la mise en place de spreads baissiers sur des ETF tels que le XLY. \u00c0 l\u2019inverse, des secteurs d\u00e9fensifs comme les services aux collectivit\u00e9s (utilities) et les biens de consommation de base peuvent offrir une protection relative.<\/p>\n
L\u2019environnement actuel rappelle la p\u00e9riode 2015-2016, lorsque l\u2019affaiblissement des indicateurs de croissance mondiale avait conduit \u00e0 un march\u00e9 heurt\u00e9, \u00e9voluant en range sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, les strat\u00e9gies tirant profit d\u2019un mouvement lat\u00e9ral ou d\u2019\u00e0-coups de volatilit\u00e9 avaient bien fonctionn\u00e9. Il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une dynamique similaire dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n