Des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus faibles et un dollar en retrait ont permis aux devises d\u2019Europe centrale et orientale (CEE) de se redresser la semaine derni\u00e8re, recentrant l\u2019attention sur les facteurs domestiques. Les chiffres d\u2019inflation de juin pour la Hongrie et la R\u00e9publique tch\u00e8que sont attendus demain et, apr\u00e8s une surprise baissi\u00e8re sur l\u2019inflation polonaise la semaine derni\u00e8re, conjugu\u00e9e \u00e0 une forte baisse des prix des carburants, les march\u00e9s penchent \u00e9galement vers des publications plus faibles cette fois-ci.<\/p>\n\n
L\u2019inflation globale en Hongrie est attendue en l\u00e9g\u00e8re hausse \u00e0 1,9% contre 1,8%, soit en dessous de la pr\u00e9vision de 2,0% de la Banque nationale de Hongrie. En R\u00e9publique tch\u00e8que, l\u2019inflation est vue en repli \u00e0 1,9% contre 2,1%, sous la projection de 2,1% de la Banque nationale tch\u00e8que ; dans les deux cas, cela plaiderait pour un contexte de politique mon\u00e9taire plus accommodant. La Banque nationale de Pologne devrait maintenir ses taux \u00e0 3,75% mercredi et publier des pr\u00e9visions mises \u00e0 jour ; l\u2019inflation devrait \u00eatre r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse par rapport \u00e0 mars du fait de l\u2019int\u00e9gration du conflit \u00c9tats-Unis\/Iran, m\u00eame si les surprises baissi\u00e8res r\u00e9centes pourraient fa\u00e7onner un message plus accommodant. Si le sentiment de risque \u00e0 l\u2019\u00e9gard des devises CEE s\u2019est am\u00e9lior\u00e9, des chiffres d\u2019inflation plus faibles et des signaux accommodants pourraient peser sur les monnaies locales, la pr\u00e9f\u00e9rence de moyen terme restant haussi\u00e8re sur la CZK et le HUF et baissi\u00e8re sur le PLN.<\/p>\n\n
Les chiffres am\u00e9ricains de l\u2019emploi, plus faibles la semaine derni\u00e8re, donnent un peu d\u2019oxyg\u00e8ne aux devises d\u2019Europe centrale et orientale. Le dernier rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls) n\u2019a fait ressortir qu\u2019une hausse de 150.000 emplois, sous le consensus de 210.000, ce qui a contribu\u00e9 \u00e0 affaiblir le dollar. L\u2019indice du dollar (DXY) est repass\u00e9 sous le seuil de 104,5, offrant un contexte favorable aux actifs plus risqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Notre attention se tourne d\u00e9sormais vers les donn\u00e9es d\u2019inflation locales attendues le 7 juillet pour la Hongrie et la R\u00e9publique tch\u00e8que. Compte tenu de la surprise baissi\u00e8re r\u00e9cente sur l\u2019inflation polonaise et de la chute marqu\u00e9e du Brent vers 80 dollars le baril, nous nous attendons \u00e0 des publications modestes. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 envisager des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte sur les paires EUR\/HUF et EUR\/CZK afin de se couvrir contre une r\u00e9action de march\u00e9 accommodante.<\/p>\n\n
La Banque nationale de Pologne devrait \u00e9galement adopter un ton accommodant en maintenant ses taux inchang\u00e9s \u00e0 3,75% le 8 juillet. Cela renforce notre biais n\u00e9gatif sur le zloty, en particulier par rapport aux devises voisines. Une strat\u00e9gie pour les prochaines semaines pourrait consister \u00e0 vendre le zloty contre la couronne tch\u00e8que via des contrats \u00e0 terme \u00e0 3 mois, afin de tirer parti de cette divergence.<\/p>\n\n
Si ce sentiment positif peut se prolonger sur la semaine, la faiblesse attendue de l\u2019inflation et le ton accommodant des banques centrales pourraient cr\u00e9er des vents contraires \u00e0 court terme pour les devises locales. Nous estimons que les replis \u00e9ventuels de la couronne tch\u00e8que et du forint hongrois doivent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme des opportunit\u00e9s d\u2019achat. Cela offre des points d\u2019entr\u00e9e attractifs pour notre sc\u00e9nario haussier de moyen terme sur ces deux devises.<\/p>\n\n
\u00c0 moyen terme, notre biais demeure en faveur d\u2019un renforcement de la CZK et du HUF, mais d\u2019un affaiblissement du PLN. Historiquement, la Banque nationale tch\u00e8que a r\u00e9agi plus fermement \u00e0 l\u2019inflation, une tendance que nous anticipons comme durable et qui soutient une strat\u00e9gie de position longue sur la paire CZK\/PLN. Cette approche permet aux intervenants d\u2019isoler les diff\u00e9rences fondamentales entre les deux \u00e9conomies.<\/p>\n\n\n\n