Les \u00e9conomistes de RBC Nathan Janzen et Abbey Xu ont indiqu\u00e9 que l\u2019enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises (T2) de la Banque du Canada devrait permettre d\u2019\u00e9valuer la r\u00e9action des soci\u00e9t\u00e9s aux r\u00e9centes fluctuations des prix de l\u2019\u00e9nergie, apr\u00e8s que le West Texas Intermediate (WTI) s\u2019\u00e9tait auparavant n\u00e9goci\u00e9 pr\u00e8s de 100 dollars US. Les r\u00e9ponses ont probablement \u00e9t\u00e9 recueillies en grande partie en mai, p\u00e9riode durant laquelle le WTI a affich\u00e9 une moyenne juste sous 100 dollars US le baril, contre moins de 70 dollars US le baril plus r\u00e9cemment. L\u2019enqu\u00eate sera scrut\u00e9e afin de d\u00e9tecter un \u00e9ventuel \u00e9largissement des pressions inflationnistes, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 plus long terme devraient rester solidement ancr\u00e9es \u00e0 proximit\u00e9 de la cible de 2 % de la BdC.<\/p>\n\n
La publication devrait \u00e9galement apporter des indications sur les ventes attendues, l\u2019emploi et les intentions d\u2019investissement des entreprises, apr\u00e8s l\u2019am\u00e9lioration de ces indicateurs au T1. Par ailleurs, les chiffres du commerce ext\u00e9rieur de mai attendus mardi devraient montrer une hausse des exportations de 0,6 %, en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration apr\u00e8s 1,6 % en avril, tandis que les importations sont attendues en baisse de 0,8 %. Une progression plus mod\u00e9r\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie en mai devrait contenir l\u2019exc\u00e9dent commercial \u00e9nerg\u00e9tique, et le recul des exp\u00e9ditions de v\u00e9hicules automobiles sugg\u00e8re un certain refroidissement du commerce automobile.<\/p>\n\n
Nous nous concentrons sur la prochaine enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises (T2) de la Banque du Canada. Ce rapport est essentiel car il refl\u00e8te le sentiment observ\u00e9 en mai, lorsque le p\u00e9trole WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 98 dollars le baril. Le contraste est marqu\u00e9 avec la situation actuelle, o\u00f9 le p\u00e9trole est retomb\u00e9 autour de 68 dollars.<\/p>\n\n
La question cl\u00e9, pour nous, est de savoir si ce pic temporaire du p\u00e9trole a conduit les entreprises \u00e0 relever leurs pr\u00e9visions d\u2019inflation \u00e0 court terme. Si nous anticipons que les attentes \u00e0 plus long terme restent ancr\u00e9es autour de 2 %, un ton plus restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) que pr\u00e9vu de la part des entreprises pourrait compliquer la trajectoire de la Banque du Canada. Avec les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation IPC au Canada stables \u00e0 2,5 %, la Banque a d\u00e9j\u00e0 des raisons d\u2019adopter une approche patiente avant de r\u00e9duire ses taux depuis le niveau actuel de 4,25 %.<\/p>\n\n
Cela cr\u00e9e une opportunit\u00e9 sur les options adoss\u00e9es aux contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat canadiens. Le march\u00e9 int\u00e8gre une forte probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux au cours du prochain trimestre, mais une enqu\u00eate robuste aupr\u00e8s des entreprises pourrait facilement repousser ce calendrier. Nous voyons de la valeur dans des positions qui b\u00e9n\u00e9ficieraient d\u2019un maintien des taux inchang\u00e9s par la Banque du Canada plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement.<\/p>\n\n
Nous suivons \u00e9galement de pr\u00e8s le dollar canadien. Si les perspectives des entreprises sont meilleures que pr\u00e9vu et si les paris sur des baisses de taux diminuent, le huard devrait se renforcer face au dollar am\u00e9ricain par rapport \u00e0 son niveau actuel autour de 1,37. Nous envisageons donc des options d\u2019achat (calls) de court terme sur le CAD afin de tirer parti d\u2019un possible changement de sentiment.<\/p>\n\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 ce type de dynamique, notamment lors de l\u2019effondrement des prix du p\u00e9trole en 2014-2015, lorsque la Banque du Canada a r\u00e9agi de mani\u00e8re d\u00e9cisive aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques. Les donn\u00e9es commerciales de mai attendues demain constitueront un point suppl\u00e9mentaire, mais nous pensons que l\u2019enqu\u00eate aura un impact de march\u00e9 plus important. Nous rechercherons tout signe de faiblesse des exportations qui renforcerait l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une banque centrale plus prudente.<\/p>\n\n\n\n