Les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines se raffermissaient pendant la s\u00e9ance europ\u00e9enne lundi, avec les futures Dow Jones en hausse de 0,18% au-dessus de 53.280, les futures S&P 500 progressant de 0,46% pr\u00e8s de 7.560, et les futures Nasdaq 100 gagnant 1,03% autour de 29.860. Les march\u00e9s devaient prendre leur direction de l\u2019indice ISM des services aux \u00c9tats-Unis plus tard dans la s\u00e9ance, tandis que l\u2019attention se tournait \u00e9galement vers la publication mercredi du compte rendu (minutes) de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de juin de la Fed, afin d\u2019obtenir davantage de visibilit\u00e9 sur les perspectives de taux.<\/p>\n
Les anticipations de taux se sont d\u00e9tendues apr\u00e8s des statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi plus faibles. L\u2019outil CME FedWatch montrait que les march\u00e9s int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 45,0% d\u2019une hausse de 25 points de base de la Fed en septembre, contre 48,3% une semaine auparavant, tandis que les hausses de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e \u00e9taient valoris\u00e9es \u00e0 environ 76%. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin ont augment\u00e9 de 57.000, contre un consensus \u00e0 110.000, alors m\u00eame que le taux de ch\u00f4mage reculait l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 4,2% contre 4,3%. Le p\u00e9trole a \u00e9galement recul\u00e9, sur fond de reprise des flux via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et de perspectives d\u2019augmentation de l\u2019offre de l\u2019OPEP+, tandis que le rallye de la semaine derni\u00e8re a vu le Dow Jones grimper de pr\u00e8s de 2% vers 53.000, avec un S&P 500 en hausse de 1,8% et un Nasdaq 100 de 2,1%, tir\u00e9s par la sant\u00e9, la finance et l\u2019industrie.<\/p>\n
Nous observons une progression des contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines, le Nasdaq 100 affichant une force particuli\u00e8re \u00e0 l\u2019approche du niveau de 29.860. Cet \u00e9lan positif est aliment\u00e9 par le rapport d\u00e9cevant sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) du mois dernier, qui a montr\u00e9 un net ralentissement des embauches \u00e0 seulement 57.000 postes. Cela nous am\u00e8ne \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement imminent des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
La probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre est d\u00e9sormais retomb\u00e9e \u00e0 45%, selon l\u2019outil CME FedWatch. Cette lecture est corrobor\u00e9e par d\u2019autres donn\u00e9es r\u00e9centes, la derni\u00e8re enqu\u00eate JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) ayant montr\u00e9 un recul des offres d\u2019emploi \u00e0 un plus bas de deux ans, \u00e0 8,2 millions. Cette tendance, combin\u00e9e \u00e0 une inflation sous-jacente r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 3,1% sur un an, donne \u00e0 la Fed davantage de marge pour marquer une pause.<\/p>\n
Si la menace imm\u00e9diate d\u2019un rel\u00e8vement des taux semble s\u2019estomper, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue des march\u00e9s autour de la publication mercredi des minutes de la r\u00e9union de juin de la Fed. Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019indice VIX, comme moyen peu co\u00fbteux de se couvrir contre un ton \u00e9ventuellement plus restrictif qu\u2019attendu. Le march\u00e9 int\u00e8gre toujours une probabilit\u00e9 de 76% d\u2019une hausse des taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, de sorte que l\u2019incertitude demeure.<\/p>\n
Le rallye actuel est notablement large, avec les secteurs de la sant\u00e9, de la finance et de l\u2019industrie atteignant de nouveaux sommets, m\u00eame si les valeurs des semi-conducteurs se sont repli\u00e9es. Cette rotation traduit une dynamique interne de march\u00e9 saine et r\u00e9duit la d\u00e9pendance \u00e0 une poign\u00e9e de g\u00e9ants technologiques. Nous estimons que les traders devraient s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des options d\u2019achat sur des ETF sectoriels comme le Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) afin de s\u2019exposer \u00e0 cette tendance.<\/p>\n
Historiquement, les p\u00e9riodes o\u00f9 la Fed signale une pause en raison d\u2019un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie, sans basculer dans une r\u00e9cession, ont \u00e9t\u00e9 favorables aux actions. Le \u00ab Powell Pivot \u00bb de 2019 est un exemple classique, lorsqu\u2019un \u00e9loignement d\u2019une posture restrictive a d\u00e9bouch\u00e9 sur une progression marqu\u00e9e des march\u00e9s. Nous pensons qu\u2019une configuration similaire est en train de se mettre en place, cr\u00e9ant des opportunit\u00e9s sur les contrats \u00e0 terme et les options sur indices.<\/p>\n\n\n\n