Les prix de l\u2019or au Pakistan ont recul\u00e9 lundi, selon les donn\u00e9es de FXStreet. Le m\u00e9tal s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 37 215,24 PKR le gramme, contre 37 346,06 PKR vendredi, tandis que le prix par tola s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 434 066,60 PKR, contre 435 597,20 PKR. FXStreet indiquait \u00e9galement un prix de 372 147,90 PKR pour 10 grammes et de 1 157 524,00 PKR par once troy, les niveaux locaux \u00e9tant d\u00e9riv\u00e9s des cours internationaux via le taux de change USD\/PKR et mis \u00e0 jour quotidiennement \u00e0 l\u2019heure de publication ; les chiffres cit\u00e9s sont indicatifs et peuvent diff\u00e9rer des prix constat\u00e9s sur le march\u00e9 domestique.<\/p>\n
L\u2019or est g\u00e9n\u00e9ralement consid\u00e9r\u00e9 comme une r\u00e9serve de valeur, une couverture contre l\u2019inflation et la d\u00e9pr\u00e9ciation des devises, ainsi qu\u2019un actif refuge en p\u00e9riode de stress de march\u00e9. Les banques centrales en sont les principaux d\u00e9tenteurs ; selon le World Gold Council, elles ont ajout\u00e9 1 136 tonnes, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022, soit le plus important achat annuel jamais enregistr\u00e9. Le m\u00e9tal \u00e9volue souvent en sens inverse du dollar am\u00e9ricain et des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, et peut \u00e9galement s\u2019affaiblir lorsque les actifs risqu\u00e9s progressent ; en tant qu\u2019actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9, la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat tend \u00e0 soutenir les prix, tandis que le rench\u00e9rissement des co\u00fbts d\u2019emprunt peut peser sur eux.<\/p>\n
Compte tenu du l\u00e9ger repli des prix de l\u2019or, nous y voyons davantage le reflet de fluctuations de change \u00e0 court terme qu\u2019un changement de la tendance de fond du m\u00e9tal. Le v\u00e9ritable moteur demeure le prix international, le XAU\/USD, dont le comportement r\u00e9cent est directement li\u00e9 aux statistiques \u00e9conomiques am\u00e9ricaines. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient donc regarder au-del\u00e0 des niveaux de prix locaux et se concentrer sur le contexte macro\u00e9conomique mondial.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s les d\u00e9cisions de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, l\u2019or \u00e9tant tr\u00e8s sensible aux anticipations de taux. Le dernier rapport sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) aux \u00c9tats-Unis montrant une inflation persistante \u00e0 3,4 %, la Fed devrait \u00e9viter de signaler de fortes baisses de taux \u00e0 court terme. Cela constitue un vent contraire pour l\u2019or, actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9, et soutient un dollar robuste, l\u2019indice DXY se maintenant actuellement fermement au-dessus du seuil des 105.<\/p>\n
Malgr\u00e9 un dollar fort, nous estimons qu\u2019un plancher important se dessine sous le prix de l\u2019or, port\u00e9 par une demande massive des banques centrales. La Banque populaire de Chine a d\u00e9sormais prolong\u00e9 sa s\u00e9rie d\u2019achats d\u2019or \u00e0 20 mois cons\u00e9cutifs, signe clair d\u2019une strat\u00e9gie de long terme visant \u00e0 \u00ab d\u00e9dollariser \u00bb ses r\u00e9serves. Cette accumulation r\u00e9guli\u00e8re apporte un soutien sous-jacent solide et laisse penser que tout repli marqu\u00e9 serait per\u00e7u comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat par les grandes institutions.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019or se comporte bien en p\u00e9riode d\u2019incertitude g\u00e9opolitique et de ralentissement \u00e9conomique, en tant qu\u2019actif refuge. Si l\u2019on se replonge dans l\u2019incertitude li\u00e9e \u00e0 la pand\u00e9mie de 2020 ou \u00e0 la crise financi\u00e8re de 2008, l\u2019or s\u2019\u00e9tait appr\u00e9ci\u00e9 \u00e0 mesure que les investisseurs fuyaient les actifs plus risqu\u00e9s. Nous pensons que les inqui\u00e9tudes actuelles autour du ralentissement de la croissance mondiale et des tensions g\u00e9opolitiques persistantes continueront d\u2019alimenter cette demande de valeur refuge dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Pour les traders, cela cr\u00e9e un environnement propice aux strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 via les options. Les signaux contradictoires d\u2019une Fed restrictive, face \u00e0 une forte demande des banques centrales, sugg\u00e8rent que l\u2019or pourrait rester cantonn\u00e9 \u00e0 un range, rendant potentiellement profitables des strat\u00e9gies de type strangle. Nous envisagerions \u00e9galement l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur tout repli des prix sous des niveaux techniques cl\u00e9s, en nous appuyant sur la solidit\u00e9 des fondamentaux pour anticiper un rebond potentiel.<\/p>\n\n\n\n