Le West Texas Intermediate (WTI) a align\u00e9 une troisi\u00e8me s\u00e9ance de hausse, s\u2019\u00e9changeant autour de 69,00 dollars le baril durant les heures asiatiques lundi, mais le brut est rest\u00e9 proche de ses plus bas de quatre mois, alors que le trafic via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019est stabilis\u00e9. Apr\u00e8s que plusieurs p\u00e9troliers ont effectu\u00e9 samedi des d\u00e9tours inexpliqu\u00e9s, les routes maritimes de ce point de passage strat\u00e9gique s\u2019\u00e9taient normalis\u00e9es d\u00e8s dimanche, r\u00e9duisant la prime de risque li\u00e9e \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9. Dans le m\u00eame temps, les anticipations de barils suppl\u00e9mentaires ont refait surface, ravivant les inqui\u00e9tudes d\u2019un exc\u00e9dent d\u2019offre mondial.<\/p>\n\n
L\u2019Opep+ a approuv\u00e9 une hausse de production de 188 000 barils par jour pour le mois prochain, emmen\u00e9e par l\u2019Arabie saoudite et la Russie, tandis que les \u00c9mirats arabes unis et l\u2019Arabie saoudite ont rapproch\u00e9 leurs exportations physiques de niveaux d\u2019avant-guerre, m\u00eame si certaines augmentations pr\u00e9vues ont \u00e9t\u00e9 contraintes par des perturbations li\u00e9es aux \u00c9tats-Unis, \u00e0 Isra\u00ebl et \u00e0 l\u2019Iran. Par ailleurs, Reuters a rapport\u00e9 que l\u2019Iran est en discussion avec des entreprises japonaises afin de reprendre des ventes de brut dans le cadre d\u2019une d\u00e9rogation temporaire aux sanctions am\u00e9ricaines. Cette d\u00e9rogation, d\u2019une dur\u00e9e de 60 jours, a \u00e9t\u00e9 accord\u00e9e le 22 juin et doit expirer le 21 ao\u00fbt ; trois acheteurs japonais \u00e9valuent des achats, qui seraient les premiers depuis 2019.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons le march\u00e9 p\u00e9trolier actuel comme un bras de fer entre, d\u2019un c\u00f4t\u00e9, des fondamentaux d\u2019offre baissiers et, de l\u2019autre, des risques g\u00e9opolitiques haussiers. Avec un WTI proche de ses plus bas de quatre mois autour de 69 dollars, la r\u00e9cente hausse de production de l\u2019Opep+ sugg\u00e8re un march\u00e9 bien approvisionn\u00e9. Toutefois, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du brut du CBOE (OVX) est mont\u00e9 \u00e0 38,5, refl\u00e9tant une forte incertitude quant \u00e0 la stabilit\u00e9 dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9v\u00e9nement principal \u00e0 surveiller est l\u2019expiration, le 21 ao\u00fbt, de la d\u00e9rogation am\u00e9ricaine aux sanctions visant l\u2019Iran. Cette \u00e9ch\u00e9ance cr\u00e9e un r\u00e9sultat binaire clair pour l\u2019offre, rendant attractives les positions longues en volatilit\u00e9. Nous envisageons d\u2019acheter des straddles d\u2019options septembre, qui profiteraient d\u2019un mouvement de prix significatif dans un sens comme dans l\u2019autre \u00e0 la suite de la d\u00e9cision sur la d\u00e9rogation.<\/p>\n\n
Sur le versant baissier, les donn\u00e9es r\u00e9centes confortent les craintes d\u2019un exc\u00e9dent d\u2019offre, ce qui ferait reculer les prix si la d\u00e9rogation accord\u00e9e \u00e0 l\u2019Iran \u00e9tait prolong\u00e9e. Le dernier rapport de l\u2019Energy Information Administration (EIA) a fait \u00e9tat d\u2019une hausse surprise des stocks de 2,1 millions de barils, \u00e0 rebours des attentes du march\u00e9 qui anticipait un d\u00e9stockage. La situation rappelle le repli des prix observ\u00e9 fin 2024, apr\u00e8s une s\u00e9rie similaire de rel\u00e8vements de production de l\u2019Opep+ qui avaient, dans un premier temps, d\u00e9pass\u00e9 la croissance de la demande.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, le sc\u00e9nario haussier est \u00e9tay\u00e9 par des risques tangibles au Moyen-Orient, qui seraient accentu\u00e9s si des barils iraniens \u00e9taient retir\u00e9s du march\u00e9. Les primes d\u2019assurance \u00ab risque de guerre \u00bb pour les p\u00e9troliers traversant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont de nouveau \u00e9t\u00e9 relev\u00e9es la semaine derni\u00e8re, ajoutant d\u00e9sormais 0,2 % de la valeur d\u2019un navire, signe que les armateurs per\u00e7oivent une menace r\u00e9elle de perturbation. Cela sugg\u00e8re que toute non-prolongation de la d\u00e9rogation \u00e0 l\u2019Iran pourrait propulser les prix nettement \u00e0 la hausse, l\u2019offre se resserrant imm\u00e9diatement.<\/p>\n\n
Par cons\u00e9quent, notre strat\u00e9gie initiale consiste \u00e0 conserver ces positions de volatilit\u00e9 pendant juillet et d\u00e9but ao\u00fbt. \u00c0 mesure que nous approcherons de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 21 ao\u00fbt, nous surveillerons les signaux diplomatiques en provenance de Washington et de T\u00e9h\u00e9ran. En fonction de ce flux d\u2019informations, nous pourrons ajuster nos positions pour les rendre plus directionnelles, afin de capter un mouvement durable.<\/p>\n\n\n\n