Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE Emmanuel Moulin a d\u00e9clar\u00e9 samedi, lors des Rencontres \u00c9conomiques d\u2019Aix-en-Provence, que la banque centrale se trouvait dans une \u00ab bonne position \u00bb apr\u00e8s avoir relev\u00e9 ses taux lors de sa r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de juin, alors que l\u2019inflation ralentissait et que les prix du p\u00e9trole chutaient. Ces propos ont \u00e9t\u00e9 rapport\u00e9s par Bloomberg.<\/p>\n
Moulin a pr\u00e9cis\u00e9 qu\u2019il ne donnait pas d\u2019indications sur la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire probable en juillet. Sur les march\u00e9s, l\u2019euro a peu r\u00e9agi durant la s\u00e9ance asiatique de lundi. Au moment de la publication, l\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,1433.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons les derniers commentaires de la Banque centrale europ\u00e9enne comme le signal d\u2019une pause potentielle dans son cycle de hausse des taux. L\u2019affirmation selon laquelle elle est dans une \u00ab bonne position \u00bb sugg\u00e8re que l\u2019urgence de durcir davantage la politique mon\u00e9taire diminue. Cette lecture est \u00e9tay\u00e9e par le r\u00e9cent recul de l\u2019inflation flash en zone euro pour juin 2026, ressortie \u00e0 2,1%, se rapprochant de l\u2019objectif de la banque.<\/p>\n
La baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie renforce cette perspective, le Brent \u00e9tant pass\u00e9 sous les 75 dollars le baril, ce qui att\u00e9nue les pressions inflationnistes \u00e0 venir. Des donn\u00e9es \u00e9conomiques plus faibles, comme le dernier PMI composite de la zone euro \u00e0 50,5, militent \u00e9galement contre de nouvelles hausses de taux agressives. L\u2019\u00e9conomie montre des signes de fragilit\u00e9, rendant une nouvelle hausse des taux risqu\u00e9e pour la croissance.<\/p>\n
La BCE \u00e9vitant d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment toute indication prospective pour sa r\u00e9union de juillet, l\u2019incertitude s\u2019impose d\u00e9sormais comme le th\u00e8me dominant. Nous anticipons donc une hausse sensible de la volatilit\u00e9 des actifs libell\u00e9s en euros dans les prochaines semaines. L\u2019attention du march\u00e9 se portera de mani\u00e8re accrue sur les publications \u00e0 venir, en particulier le prochain rapport sur l\u2019inflation, principal moteur des mouvements de change.<\/p>\n
Cette situation rappelle la p\u00e9riode de fin 2023, lorsque la BCE avait marqu\u00e9 une premi\u00e8re pause dans ses hausses de taux, faisant grimper la volatilit\u00e9 autour des principales publications macro\u00e9conomiques. Nous anticipons un sch\u00e9ma similaire, dans lequel le march\u00e9 r\u00e9agira davantage aux statistiques qu\u2019aux d\u00e9clarations prudentes des responsables. La r\u00e9action limit\u00e9e aux commentaires du week-end montre que les traders attendent d\u00e9j\u00e0 des chiffres tangibles.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cela plaide pour un positionnement en faveur d\u2019une hausse des amplitudes de prix. Des strat\u00e9gies d\u2019options profitant d\u2019une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9 implicite, comme des straddles acheteurs sur l\u2019EUR\/USD, pourraient \u00eatre pertinentes. L\u2019enjeu consiste \u00e0 trader l\u2019incertitude elle-m\u00eame plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 prendre un pari directionnel tranch\u00e9 sur l\u2019euro avant la prochaine d\u00e9cision de la BCE.<\/p>\n\n\n\n