L\u2019Iran envisage de nouveaux frais de service pour les navires transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, selon des d\u00e9clarations faites \u00e0 P\u00e9kin par son ambassadeur en Chine, tout en pr\u00e9sentant ces charges comme des \u00ab frais \u00bb plut\u00f4t que comme un p\u00e9age et en indiquant un traitement pr\u00e9f\u00e9rentiel pour les pays ayant soutenu T\u00e9h\u00e9ran durant le r\u00e9cent conflit. Par ailleurs, le minist\u00e8re iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a d\u00e9clar\u00e9 que le d\u00e9minage dans le d\u00e9troit est r\u00e9gi par un protocole d\u2019accord (MoU), ajoutant qu\u2019il ne voit aucune n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une implication de tiers.<\/p>\n\n
\u00c0 Washington, le vice-pr\u00e9sident am\u00e9ricain JD Vance a indiqu\u00e9 que le trafic p\u00e9trolier via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est revenu \u00e0 ses niveaux d\u2019avant-guerre. Sur les n\u00e9gociations, le pr\u00e9sident du Parlement Mohammad Bagher Ghalibaf a affirm\u00e9 que l\u2019Iran ne conclurait pas d\u2019accord final avec les \u00c9tats-Unis tant que chaque clause du MoU ne serait pas mise en \u0153uvre, y compris la fin des hostilit\u00e9s au Liban et la lib\u00e9ration des fonds iraniens gel\u00e9s. Sur les march\u00e9s, le WTI, la r\u00e9f\u00e9rence p\u00e9troli\u00e8re am\u00e9ricaine, \u00e9voluait pr\u00e8s de 69 dollars en d\u00e9but de semaine.<\/p>\n\n
Nous constatons un d\u00e9calage net entre le calme actuel des march\u00e9s et l\u2019ampleur des risques g\u00e9opolitiques en train d\u2019\u00e9merger. Un WTI autour de 69 dollars semble ne refl\u00e9ter que le r\u00e9tablissement du trafic p\u00e9trolier, en faisant abstraction de la nouvelle posture iranienne. Cela cr\u00e9e une opportunit\u00e9 fond\u00e9e sur une volatilit\u00e9 future.<\/p>\n\n
Le projet iranien de facturer des \u00ab frais de service \u00bb pour le passage dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz constitue une \u00e9volution majeure. Il s\u2019agit, de facto, d\u2019une nouvelle ponction sur un goulet d\u2019\u00e9tranglement mondial critique, qui rench\u00e9rira le co\u00fbt du transport du p\u00e9trole. Nous anticipons une r\u00e9percussion directe sur les consommateurs, ce qui pousserait les prix du brut \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Il s\u2019agit d\u2019une voie maritime strat\u00e9gique : selon l\u2019Energy Information Administration (EIA) am\u00e9ricaine, environ 21% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers y transite. Historiquement, m\u00eame des perturbations mineures dans ce d\u00e9troit ont provoqu\u00e9 d\u2019importants pics de prix. Nous jugeons le march\u00e9 actuel beaucoup trop complaisant face \u00e0 cette nouvelle menace financi\u00e8re directe pesant sur un cinqui\u00e8me de l\u2019approvisionnement mondial en p\u00e9trole.<\/p>\n\n
En se r\u00e9f\u00e9rant aux pr\u00e9c\u00e9dents conflits dans le Golfe, comme la \u00ab guerre des tankers \u00bb des ann\u00e9es 1980, les primes d\u2019assurance \u00ab risque de guerre \u00bb pour les navires avaient flamb\u00e9, alourdissant le co\u00fbt du p\u00e9trole. Nous observons d\u00e9j\u00e0 des premiers retours d\u2019assureurs maritimes indiquant que les primes pour les transits \u00e0 Ormuz sont en cours de r\u00e9\u00e9valuation. C\u2019est un indicateur avanc\u00e9 montrant que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer ce risque, et nous nous attendons \u00e0 une acc\u00e9l\u00e9ration.<\/p>\n\n
Au regard de ces \u00e9l\u00e9ments, nous nous positionnons en vue d\u2019une hausse \u00e0 la fois des prix du p\u00e9trole et de la volatilit\u00e9 dans les prochaines semaines. Nous consid\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats \u00e0 terme Brent et WTI, avec une \u00e9ch\u00e9ance septembre 2026, comme une strat\u00e9gie prudente. Cette approche offre une exposition asym\u00e9trique \u00e0 la hausse tout en bornant le risque maximal.<\/p>\n\n
Le fait que les discussions de paix d\u00e9finitives soient bloqu\u00e9es tant que toutes les clauses du MoU ne sont pas satisfaites ajoute une couche suppl\u00e9mentaire d\u2019incertitude. Cela sugg\u00e8re que les tensions sous-jacentes \u00e0 l\u2019origine du r\u00e9cent conflit restent non r\u00e9solues. Avec une OPEP+ disposant de capacit\u00e9s exc\u00e9dentaires limit\u00e9es pour compenser d\u2019\u00e9ventuels probl\u00e8mes d\u2019offre, le march\u00e9 est plus vuln\u00e9rable \u00e0 un choc de prix qu\u2019il ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 depuis des ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n