La Banque populaire de Chine (PBoC) a fix\u00e9 lundi le taux pivot USD\/CNY \u00e0 6,8066, en l\u00e9g\u00e8re hausse par rapport au fixing de 6,8047 de vendredi et au-dessus de l\u2019estimation Reuters de 6,7850. Cette d\u00e9cision \u00e9tablit le point de r\u00e9f\u00e9rence officiel pour la s\u00e9ance de cotation onshore et encadre la gestion quotidienne de la devise.<\/p>\n
La PBoC, institution publique de la R\u00e9publique populaire de Chine, a pour mission de pr\u00e9server la stabilit\u00e9 des prix et de soutenir la croissance \u00e9conomique, tout en poursuivant des r\u00e9formes des march\u00e9s financiers. Son \u00e9ventail d\u2019outils op\u00e9rationnels comprend le taux des reverse repos \u00e0 sept jours, la facilit\u00e9 de pr\u00eat \u00e0 moyen terme (MLF), l\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes et le ratio de r\u00e9serves obligatoires (RRR). Le Loan Prime Rate sert de taux de r\u00e9f\u00e9rence pour les pr\u00eats et les cr\u00e9dits immobiliers et se transmet \u00e9galement aux conditions de change du renminbi. La gouvernance s\u2019inscrit dans l\u2019architecture du Parti communiste chinois, o\u00f9 le r\u00f4le de secr\u00e9taire du comit\u00e9 exerce une influence d\u00e9terminante ; Pan Gongsheng occupe actuellement ce poste en plus de celui de gouverneur. La Chine autorise 19 banques priv\u00e9es, dont WeBank et MYbank comptent parmi les plus grandes, et a ouvert en 2014 la voie \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de pr\u00eateurs priv\u00e9s financ\u00e9s par des capitaux nationaux.<\/p>\n
Le fixing du yuan, plus faible qu\u2019attendu aujourd\u2019hui, constitue pour nous un signal important. Le fixing de la Banque populaire de Chine \u00e0 6,8066, nettement au-dessus du niveau anticip\u00e9 de 6,7850, traduit une intention claire d\u2019orienter la devise \u00e0 la baisse. Cela sugg\u00e8re que le soutien \u00e0 l\u2019\u00e9conomie prime, pour l\u2019instant, sur le maintien d\u2019un taux de change solide.<\/p>\n
Ce mouvement s\u2019inscrit dans le prolongement de publications macro\u00e9conomiques r\u00e9centes qui plaident pour un besoin de relance. La croissance des exportations de juin 2026 s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e d\u00e9cevante \u00e0 1,2 %, tandis que l\u2019indice PMI manufacturier officiel du NBS est retomb\u00e9 \u00e0 49,8, signalant une contraction pour le deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif. Un yuan plus faible peut am\u00e9liorer la comp\u00e9titivit\u00e9 de nos exportations et apporter un soutien \u00e9conomique bienvenu.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement tenir compte du diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat persistant entre la Chine et les \u00c9tats-Unis. Avec le taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintenu \u00e0 3,75 % et notre Loan Prime Rate \u00e0 un an \u00e0 3,45 %, le dollar demeure fondamentalement attractif. Cette divergence de politique mon\u00e9taire continue d\u2019exercer une pression baissi\u00e8re naturelle sur le yuan.<\/p>\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario, notamment sur la p\u00e9riode 2018-2019, lorsque le yuan avait \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9 \u00e0 franchir le seuil de 7,00 afin d\u2019absorber la pression \u00e9conomique. La configuration actuelle para\u00eet similaire, ce qui sugg\u00e8re que les autorit\u00e9s pourraient tol\u00e9rer une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation pour compenser des vents contraires domestiques. Le fixing d\u2019aujourd\u2019hui est probablement la premi\u00e8re \u00e9tape de ce processus.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous estimons que les traders devraient envisager de se positionner en vue d\u2019un affaiblissement suppl\u00e9mentaire du yuan face au dollar dans les prochaines semaines. Nous nous int\u00e9ressons \u00e0 des produits d\u00e9riv\u00e9s, comme des options, qui profiteraient d\u2019un mouvement du taux offshore USD\/CNH vers la zone de 6,85. La banque centrale a indiqu\u00e9 son orientation, et il est prudent de se laisser porter par cette dynamique.<\/p>\n\n\n\n