Le dollar am\u00e9ricain fait face \u00e0 un nouveau test \u00e0 la r\u00e9ouverture des march\u00e9s apr\u00e8s la pause du 4-Juillet, l\u2019attention se portant sur les minutes du FOMC et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage, apr\u00e8s des signaux plus faibles sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. L\u2019indice du dollar \u00e9volue autour de 100,90 et s\u2019achemine vers un repli hebdomadaire de 0,50 %, tandis que l\u2019agenda comprend l\u2019indice PMI d\u00e9finitif des services S&P Global et l\u2019ISM des services lundi, la balance commerciale mardi, ainsi que les minutes de la r\u00e9union de juin de la Fed \u2014 la premi\u00e8re sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh \u2014 mercredi.<\/p>\n\n
L\u2019EUR\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 1,1440, avec en ligne de mire les publications commerciales et industrielles en Allemagne et en France, sur fond de discours prudent de la BCE. Le GBP\/USD progresse de plus de 1 % sur la semaine et se traite autour de 1,3350. L\u2019USD\/JPY se situe pr\u00e8s de 161,40 apr\u00e8s un plus haut de 40 ans \u00e0 162,84. L\u2019AUD\/USD gravite autour de 0,6940. Le WTI s\u2019\u00e9change autour de 68,80 dollars le baril, tandis que l\u2019or se maintient pr\u00e8s de 4 175 dollars. La semaine prochaine apporte \u00e9galement la Revue de politique mon\u00e9taire de la RBNZ et la d\u00e9cision sur l\u2019OCR mercredi ; le compte rendu de la BCE suivra jeudi, et le Rapport de stabilit\u00e9 financi\u00e8re de la BoE ainsi que le relev\u00e9 du FPC sont attendus mardi, sans d\u00e9cisions de taux de la Fed, de la BCE, de la BoE, de la BoJ, de la RBA ou de la BdC.<\/p>\n\n
Nous constatons que le dollar am\u00e9ricain reste sous pression apr\u00e8s la semaine \u00e9court\u00e9e par le jour f\u00e9ri\u00e9, pr\u00e9parant le terrain \u00e0 un test d\u00e9cisif. Les prochaines minutes du FOMC et les statistiques sur l\u2019emploi d\u00e9termineront le prochain mouvement. Les derniers chiffres montrant une hausse des inscriptions initiales au ch\u00f4mage \u00e0 238 000 ont d\u00e9j\u00e0 aliment\u00e9 les sp\u00e9culations sur une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins agressive.<\/p>\n\n
Cette incertitude en fait un moment propice pour envisager des strat\u00e9gies optionnelles tirant parti d\u2019un pic de volatilit\u00e9, quelle qu\u2019en soit la direction. Nous estimons que la volatilit\u00e9 implicite sur les grandes paires comme l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD devrait augmenter \u00e0 l\u2019approche de la publication des minutes de la Fed. Un ton accommodant pourrait faire nettement reculer le dollar, tandis qu\u2019une posture \u00e9tonnamment restrictive pourrait d\u00e9clencher un rebond significatif.<\/p>\n\n
Sur l\u2019USD\/JPY, qui se traite pr\u00e8s de 161,40, le risque est bilat\u00e9ral et ouvre des opportunit\u00e9s pour des \u00ab collars \u00bb via options. Ce niveau rappelle les zones d\u2019intervention scrut\u00e9es de pr\u00e8s en 2024, ce qui signifie que toute nouvelle appr\u00e9ciation du dollar pourrait \u00eatre plafonn\u00e9e par les autorit\u00e9s japonaises. \u00c0 l\u2019inverse, une surprise accommodante de la Fed pourrait provoquer un mouvement rapide vers la zone 158-159.<\/p>\n\n
Nous surveillons \u00e9galement l\u2019or, qui reste solide pr\u00e8s de 4 175 dollars, soutenu par les anticipations de baisses de taux \u00e0 terme. Si les minutes du FOMC laissent entrevoir des inqui\u00e9tudes croissantes face \u00e0 un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie, cela pourrait faire baisser les rendements des Treasuries et alimenter une nouvelle phase de hausse du m\u00e9tal. Nous envisagerions des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019or pour se positionner sur ce sc\u00e9nario.<\/p>\n\n
Le dollar australien restera sensible \u00e0 la fois \u00e0 l\u2019orientation du billet vert et au sentiment sur l\u2019\u00e9conomie chinoise. Parall\u00e8lement, un WTI sous 70 dollars le baril contribue, pour l\u2019instant, \u00e0 att\u00e9nuer les craintes inflationnistes. Toutefois, tout regain inattendu de fermet\u00e9 de la part de la Fed pourrait renforcer le dollar et exercer une pression baissi\u00e8re sur ces deux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n