Commerzbank met en avant la fermet\u00e9 des PMI manufacturier et \u00e9lectronique de Singapour comme soutien \u00e0 un sc\u00e9nario de croissance constructif. La banque s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB du T2, attendue d\u2019ici une semaine environ, surpasse la progression de 6% sur un an du T1, la hausse \u00e9tant port\u00e9e par l\u2019industrie manufacturi\u00e8re et une demande int\u00e9rieure stable. Elle voit \u00e9galement la croissance annuelle s\u2019inscrire au-dessus du haut de la fourchette 2\u20134% vis\u00e9e par le gouvernement, avec une marge pour une r\u00e9vision officielle \u00e0 la hausse lors de la publication du rapport final du T2, vers ao\u00fbt.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/SGD a c\u00e9d\u00e9 environ 30 pips \u00e0 1,2930 lors de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente, tout en restant proche de son plus haut de l\u2019ann\u00e9e. \u00c0 court terme, Commerzbank anticipe une \u00e9volution lat\u00e9rale de la paire, avec une phase de consolidation entre 1,28 et 1,30 plut\u00f4t qu\u2019un mouvement directionnel durable.<\/p>\n
Alors que le taux de change USD\/SGD se maintient pr\u00e8s de ses sommets annuels autour de 1,2930, nous estimons que la paire entre dans une phase de consolidation. La vigueur sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie singapourienne apporte un socle de soutien au dollar singapourien, ce qui emp\u00eache, pour l\u2019instant, le dollar am\u00e9ricain de s\u2019appr\u00e9cier de mani\u00e8re significative.<\/p>\n
Les perspectives pour le secteur manufacturier de Singapour restent favorables, ce qui conforte cette analyse. Le dernier PMI S&P Global de Singapour pour juin ressort \u00e0 50,6, signant un dixi\u00e8me mois cons\u00e9cutif d\u2019expansion et signalant la poursuite d\u2019une bonne tenue de l\u2019activit\u00e9. Ces donn\u00e9es solides \u00e9tayent l\u2019id\u00e9e que la prochaine publication du PIB du T2 pourrait m\u00eame d\u00e9passer la croissance robuste de 6% sur un an enregistr\u00e9e au premier trimestre.<\/p>\n
Toutefois, le potentiel haussier du dollar singapourien est brid\u00e9 par la r\u00e9cente vigueur de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Les \u00c9tats-Unis viennent de faire \u00e9tat de 250 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin, un chiffre sup\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9 et qui incite la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir une trajectoire de politique mon\u00e9taire prudente. Ce tiraillement fondamental entre deux \u00e9conomies en bonne sant\u00e9 constitue la principale raison pour laquelle nous anticipons une \u00e9volution lat\u00e9rale de la paire.<\/p>\n
Pour les prochaines semaines, cela sugg\u00e8re des opportunit\u00e9s dans des strat\u00e9gies tirant parti d\u2019une faible volatilit\u00e9. Nous pensons que la vente d\u2019options peut s\u2019av\u00e9rer efficace, par exemple via la vente de calls hors de la monnaie avec un strike au-dessus de 1,30 et la vente de puts avec un strike sous 1,28. Cette approche vise \u00e0 encaisser des primes tant que la paire reste cantonn\u00e9e \u00e0 ce canal.<\/p>\n
Le principal risque pour ce sc\u00e9nario r\u00e9sidera dans la publication de l\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB de Singapour au T2, attendue vers la mi-juillet. Une surprise importante dans ces chiffres pourrait facilement faire sortir la paire de sa fourchette actuelle. Historiquement, de telles phases de consolidation pr\u00e9c\u00e8dent souvent un mouvement tranch\u00e9 d\u00e8s l\u2019apparition d\u2019un nouveau catalyseur.<\/p>\n\n\n\n