USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vendredi dans des conditions de liquidit\u00e9 r\u00e9duite autour du jour f\u00e9ri\u00e9 de l\u2019Independence Day aux \u00c9tats-Unis, le dollar am\u00e9ricain se stabilisant face au yen japonais apr\u00e8s le repli de jeudi d\u00e9clench\u00e9 par des statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus faibles. La paire \u00e9voluait autour de 161,30 au moment de la r\u00e9daction, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t un plus bas de deux semaines \u00e0 160,49 durant la s\u00e9ance asiatique. Ce recul a suivi une publication d\u00e9cevante des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP), qui a fait baisser les rendements des Treasuries alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuaient la dur\u00e9e pendant laquelle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale peut maintenir une politique restrictive ; le dollar s\u2019est ensuite repris, les intervenants ajustant leurs positions apr\u00e8s la vente initiale.<\/p>\n
En donn\u00e9es quatre heures, l\u2019USD\/JPY se situait \u00e0 161,29, soit pr\u00e9cis\u00e9ment au niveau de la moyenne mobile simple (SMA) 100 p\u00e9riodes \u00e0 161,29, ce qui traduit une configuration neutre \u00e0 court terme tandis que le prix consolide. La SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 161,91 reste au-dessus du spot et joue un r\u00f4le de r\u00e9sistance, tandis que le RSI, en glissant vers le milieu des 40, sugg\u00e8re un essoufflement du momentum haussier plut\u00f4t que des conditions de survente. Une r\u00e9sistance imm\u00e9diate se situe autour de 161,39, puis vers la SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 161,91 ; les supports sont identifi\u00e9s \u00e0 161,12, puis 160,90 et 160,79, une cassure durable \u00e0 la baisse favorisant les vendeurs.<\/p>\n
Le rapport NFP, plus faible qu\u2019attendu, montrant des cr\u00e9ations d\u2019emplois limit\u00e9es \u00e0 155 000 contre un consensus de 180 000, a chang\u00e9 la donne. Nous observons le march\u00e9 marquer une pause autour de 161,30, le temps d\u2019int\u00e9grer cette information dans un contexte d\u2019\u00e9changes r\u00e9duits li\u00e9 aux cong\u00e9s. Cette consolidation offre une opportunit\u00e9 d\u2019utiliser des options pour se positionner face \u00e0 l\u2019incertitude accrue des prochaines semaines.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario central est que la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019USD\/JPY est d\u00e9sormais orient\u00e9e \u00e0 la baisse, ces donn\u00e9es donnant \u00e0 la Fed une marge de man\u0153uvre pour s\u2019orienter vers des baisses de taux. Les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 75 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici la r\u00e9union de septembre, contre 50 % seulement avant le rapport sur l\u2019emploi. Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou en ao\u00fbt afin de se positionner sur un mouvement vers la zone 158-159.<\/p>\n
Toutefois, le cours se maintient solidement au-dessus d\u2019un support cl\u00e9 proche de 160,80, signe que le march\u00e9 n\u2019est pas encore pr\u00eat pour une correction de grande ampleur. Cette h\u00e9sitation rend la vente de volatilit\u00e9 attrayante \u00e0 court terme, via par exemple un iron condor ou un short strangle centr\u00e9 autour de 161,50. Cette strat\u00e9gie profiterait d\u2019une paire cantonn\u00e9e en range en attendant la publication, la semaine prochaine, de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI), jug\u00e9 crucial.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement de rester vigilant face au risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises, qui historiquement devient une menace au-dessus du seuil de 160. Une action soudaine des responsables pourrait provoquer une chute brutale, rendant les positions vendeuses directionnelles risqu\u00e9es. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme les spreads de puts, constitue selon nous la mani\u00e8re privil\u00e9gi\u00e9e de g\u00e9rer ce risque extr\u00eame sp\u00e9cifique.<\/p>\n\n\n\n