L\u2019or a progress\u00e9 de plus de 1 % vendredi apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible qu\u2019attendu, qui a r\u00e9duit les anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 4 174 $ apr\u00e8s avoir rebondi sur un plus bas intrajournalier \u00e0 4 121 $, alors que la courbe des anticipations de taux s\u2019est d\u00e9tendue et que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin se sont \u00e9tablies \u00e0 57 000 contre 110 000 attendus, tandis que le taux de participation a recul\u00e9 \u00e0 61,5, son plus bas niveau depuis mars 2021, m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement diminu\u00e9.<\/p>\n
Les prix des swaps int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 46 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9tait stable \u00e0 100,83, tout en se dirigeant vers une baisse hebdomadaire de 0,52 %. Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4,485 %. Les march\u00e9s s\u2019appr\u00eatent \u00e0 scruter les minutes du FOMC et le rapport d\u2019inflation am\u00e9ricaine du 14 juillet, ainsi que l\u2019ISM des services et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage (semaine close le 4 juillet), attendues en hausse \u00e0 219 000 contre 215 000. Le World Gold Council a indiqu\u00e9 que les r\u00e9serves officielles d\u2019or ont augment\u00e9 net de 41 tonnes en mai ; il a \u00e9galement pr\u00e9cis\u00e9 que les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022. Sur le plan technique, les r\u00e9sistances incluent 4 200 $, 4 225-4 250 $, 4 300 $ et la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4 402 $, tandis que les supports se situent \u00e0 4 100 $, 4 050 $, 4 000 $, 3 941 $ et 3 900 $.<\/p>\n
Compte tenu de la faiblesse du rapport sur l\u2019emploi, nous observons un net changement dans la perception du march\u00e9 concernant de futures hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le repli de la probabilit\u00e9 de hausse de taux sous 50 % p\u00e8se sur le dollar, ce qui constitue g\u00e9n\u00e9ralement un puissant soutien pour l\u2019or. Cela nous rend plus constructifs sur le m\u00e9tal \u00e0 court terme.<\/p>\n
Le prochain rapport d\u2019inflation am\u00e9ricaine du 14 juillet est d\u00e9sormais la donn\u00e9e la plus d\u00e9terminante que nous surveillons. Le dernier rapport montrait une inflation sous-jacente toujours tenace, \u00e0 un rythme annuel de 3,6 % ; un chiffre plus faible pourrait donc confirmer que la Fed a les mains li\u00e9es. Nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue autour de cette publication.<\/p>\n
La demande des banques centrales demeure un support structurel majeur pour les cours de l\u2019or. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du deuxi\u00e8me trimestre montrent qu\u2019elles ont continu\u00e9 d\u2019\u00eatre acheteuses nettes, ajoutant plus de 200 tonnes aux r\u00e9serves mondiales, un rythme historiquement \u00e9lev\u00e9. Ces achats r\u00e9guliers contribuent \u00e0 \u00e9tablir un plancher de prix solide et, selon nous, limitent le risque de baisse.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, nous nous positionnons en vue d\u2019un potentiel mouvement vers la r\u00e9sistance de 4 250 $. Nous envisageons l\u2019achat de calls d\u2019ao\u00fbt avec un prix d\u2019exercice \u00e0 4 200 $, afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une exposition haussi\u00e8re si l\u2019\u00e9lan positif se poursuit. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encadrer le risque tout en tirant parti d\u2019une \u00e9ventuelle cassure.<\/p>\n
Cependant, nous devons respecter la tendance baissi\u00e8re de plus long terme tant que le prix reste sous la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4 402 $. Une inflation nettement plus \u00e9lev\u00e9e qu\u2019attendu ou des minutes du FOMC plus restrictives pourraient rapidement effacer ces gains. Pour g\u00e9rer ce risque, nous envisageons \u00e9galement l\u2019achat de puts avec un strike sous 4 100 $ en couverture contre un repli marqu\u00e9.<\/p>\n\n\n\n