La livre sterling est rest\u00e9e stable face au dollar am\u00e9ricain vendredi, se maintenant autour de 1,3350 \u00e0 1,3370, et demeurait en bonne voie pour terminer la semaine en hausse. La paire GBP\/USD \u00e9tait d\u00e9crite comme consolidant autour de 1,3350, tandis que les tentatives de repli restaient limit\u00e9es pr\u00e8s de 1,3370 dans un contexte de faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar.<\/p>\n
Les anticipations de march\u00e9 refl\u00e9taient un doute croissant quant \u00e0 une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de sa r\u00e9union de septembre, un revirement associ\u00e9 \u00e0 un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls) inf\u00e9rieur aux attentes. Dans ce contexte, la GBP\/USD se dirigeait vers des gains hebdomadaires de plus de 1%, tandis qu\u2019une autre mesure \u00e9valuait le mouvement de la semaine \u00e0 1,3%, la meilleure performance hebdomadaire en trois mois. Les march\u00e9s am\u00e9ricains devaient rester ferm\u00e9s vendredi \u00e0 l\u2019occasion de l\u2019Independence Day.<\/p>\n
Compte tenu de la faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain, nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent rapport Nonfarm Payrolls comme un \u00e9v\u00e9nement d\u00e9terminant pour les semaines \u00e0 venir. La cr\u00e9ation annonc\u00e9e de seulement 95 000 emplois en juin, nettement en dessous du consensus de 180 000, affaiblit sensiblement l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une hausse des taux en septembre par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Cela renforce une tendance que nous suivons, d\u2019autant que cela fait suite \u00e0 un r\u00e9cent rapport sur l\u2019IPC am\u00e9ricain indiquant un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 2,8%.<\/p>\n
Cela cr\u00e9e une divergence de politique mon\u00e9taire claire, favorable \u00e0 la livre, alors que la Banque d\u2019Angleterre continue de composer avec une croissance robuste des salaires au Royaume-Uni, derni\u00e8rement publi\u00e9e \u00e0 4,5% en rythme annuel. Nous estimons que cette diff\u00e9rence d\u2019orientation entre banques centrales sera le principal moteur du taux de change GBP\/USD. Le march\u00e9 \u00e9carte rapidement l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un durcissement de la Fed, tandis que la pression demeure sur la BoE pour maintenir un ton restrictif.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cette forte hausse de l\u2019incertitude autour de la trajectoire de la Fed sugg\u00e8re qu\u2019une progression de la volatilit\u00e9 implicite est probable. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat dans des strat\u00e9gies profitant d\u2019une amplification des oscillations de prix, comme l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur GBP\/USD afin de s\u2019exposer \u00e0 la hausse avec un risque limit\u00e9. Historiquement, lorsque les actions futures de la Fed deviennent aussi difficiles \u00e0 anticiper, des corrections marqu\u00e9es ou des rallies surviennent souvent \u00e0 la suite de publications de donn\u00e9es inattendues.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous ajustons notre positionnement en faveur d\u2019un renforcement suppl\u00e9mentaire de la livre face au dollar. Via des contrats \u00e0 terme, nous chercherons une cassure durable au-dessus du seuil de 1,3400 comme confirmation d\u2019une nouvelle phase de hausse. Les traders devront rester agiles, la liquidit\u00e9 \u00e9tant susceptible d\u2019\u00eatre r\u00e9duite dans un premier temps \u00e0 la suite du jour f\u00e9ri\u00e9 du 4 juillet.<\/p>\n
L\u2019attention se portera d\u00e9sormais sur la prochaine s\u00e9rie de donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines afin de confirmer ce mouvement de refroidissement. Une publication de l\u2019IPC inf\u00e9rieure aux attentes renforcerait probablement l\u2019id\u00e9e du march\u00e9 selon laquelle le cycle de durcissement de la Fed est termin\u00e9. D\u2019ici l\u00e0, nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar reste sous pression.<\/p>\n\n\n\n