Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 68,65 $ vendredi, en hausse de 0,30 % sur la s\u00e9ance, alors qu\u2019un Dollar am\u00e9ricain plus faible faisait suite \u00e0 des chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain d\u00e9cevants. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) ont fait \u00e9tat de 57 000 postes ajout\u00e9s en juin, contre 110 000 attendus, un \u00e9cart qui a refroidi les anticipations d\u2019un nouveau tour de vis de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et apport\u00e9 un soutien m\u00e9canique aux mati\u00e8res premi\u00e8res libell\u00e9es en dollars, comme le p\u00e9trole brut.<\/p>\n
L\u2019attention restait tourn\u00e9e vers le Moyen-Orient, alors que les discussions indirectes entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se poursuivaient apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec des \u00e9changes \u00e0 Doha \u00e0 d\u00e9boucher sur un accord durable, tandis que le commandement militaire conjoint iranien a averti d\u2019une \u00ab r\u00e9ponse d\u00e9cisive et rapide \u00bb \u00e0 toute interf\u00e9rence am\u00e9ricaine dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Commerzbank a indiqu\u00e9 que la baisse du p\u00e9trole a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par des attentes d\u2019exc\u00e9dent d\u2019offre \u00e0 venir plut\u00f4t que par des preuves d\u2019un march\u00e9 d\u00e9j\u00e0 sur-approvisionn\u00e9, et a cit\u00e9 les prochaines pr\u00e9visions de l\u2019Energy Information Administration ainsi que les d\u00e9cisions futures de production de l\u2019OPEP+ comme catalyseurs potentiels.<\/p>\n
Nous estimons que l\u2019affaiblissement des statistiques d\u2019emploi am\u00e9ricaines constitue un facteur de soutien important pour le p\u00e9trole brut au cours des prochaines semaines. Un Dollar plus faible rend le p\u00e9trole moins cher pour les acheteurs \u00e9trangers, et cet effet m\u00e9canique devrait offrir un plancher solide aux prix. Dans la mesure o\u00f9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale para\u00eet d\u00e9sormais moins susceptible de durcir sa politique, cette faiblesse du billet vert pourrait perdurer.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les stocks publi\u00e9es par l\u2019Energy Information Administration (EIA) mercredi dernier confortent cette perspective, avec une baisse surprise de 4,5 millions de barils. Cela contredit le r\u00e9cit de march\u00e9 d\u2019un exc\u00e9dent d\u2019offre en formation, qui a r\u00e9cemment pes\u00e9 sur les prix. Cela sugg\u00e8re que la demande actuelle est nettement plus robuste que ce que le march\u00e9 int\u00e9grait.<\/p>\n
Les signaux de demande mondiale semblent \u00e9galement se stabiliser, le dernier PMI manufacturier mondial de juin \u00e9tant remont\u00e9 \u00e0 50,8. Cela indique une l\u00e9g\u00e8re phase d\u2019expansion de l\u2019activit\u00e9 industrielle, att\u00e9nuant les craintes d\u2019un net ralentissement \u00e9conomique qui p\u00e9naliserait la consommation de p\u00e9trole. Nous pensons que les craintes d\u2019une future surabondance de l\u2019offre ont \u00e9t\u00e9 exag\u00e9r\u00e9es au regard des donn\u00e9es disponibles.<\/p>\n
Avec la prochaine r\u00e9union de l\u2019OPEP+ pr\u00e9vue pour la deuxi\u00e8me semaine de juillet, nous anticipons que le cartel sera incit\u00e9 \u00e0 soutenir les prix apr\u00e8s le repli r\u00e9cent. Le niveau actuel, proche de 68 $, est nettement inf\u00e9rieur aux points d\u2019\u00e9quilibre budg\u00e9taire de nombreux producteurs cl\u00e9s, dont l\u2019Arabie saoudite. Nous nous attendons \u00e0 une communication visant \u00e0 \u00e9viter de nouvelles baisses, une r\u00e9duction surprise de la production demeurant une possibilit\u00e9 r\u00e9elle.<\/p>\n
Les tensions persistantes au Moyen-Orient, en particulier autour de l\u2019Iran et du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ne sont pas enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9es dans les prix. Ce risque g\u00e9opolitique constitue une source importante de volatilit\u00e9 potentielle et justifie de conserver une exposition \u00e0 la hausse. Nous estimons que les march\u00e9s de produits d\u00e9riv\u00e9s sous-\u00e9valuent la probabilit\u00e9 d\u2019une perturbation de l\u2019offre susceptible de provoquer une envol\u00e9e rapide des prix.<\/p>\n
Historiquement, des prix du WTI dans le haut des 60 $ ont constitu\u00e9 une zone de support solide, notamment au regard de la fourchette 80\u2013100 $ observ\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Cela sugg\u00e8re que le march\u00e9 a surcorrig\u00e9, cr\u00e9ant une opportunit\u00e9 pour les op\u00e9rateurs. Nous nous positionnons en vue d\u2019un rebond en utilisant des options afin de capter une exposition haussi\u00e8re tout en d\u00e9finissant clairement notre risque.<\/p>\n\n\n\n