Les \u00e9conomistes de RBC Claire Fan et Nathan Janzen ont indiqu\u00e9 que la d\u00e9cision am\u00e9ricaine du 1er juillet de ne pas prolonger l\u2019ACEUM ne met pas fin \u00e0 l\u2019accord. Ils ont rappel\u00e9 que l\u2019ACEUM court jusqu\u2019en 2036, avec des n\u00e9gociations programm\u00e9es sur la prochaine d\u00e9cennie visant \u00e0 soutenir une continuit\u00e9 au-del\u00e0 de cette \u00e9ch\u00e9ance. Les risques commerciaux \u00e0 court terme pour le Canada demeurent, tandis qu\u2019un sc\u00e9nario de r\u00e9siliation pure et simple a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9 improbable si la logique \u00e9conomique pr\u00e9vaut.<\/p>\n\n
Ils ont \u00e9galement pr\u00e9cis\u00e9 que si l\u2019ACEUM venait \u00e0 vaciller, \u00e0 la fois le taux de droit de douane qui le remplacerait et la part des exportations concern\u00e9es ont diminu\u00e9, r\u00e9duisant l\u2019exposition par rapport \u00e0 des hypoth\u00e8ses ant\u00e9rieures. Les r\u00e8gles d\u2019origine ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9es comme un probable point d\u2019attention lors des prochains pourparlers, et ils ont estim\u00e9 que l\u2019incertitude commerciale devrait persister quel que soit le r\u00e9sultat final. L\u2019article indiquait avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Compte tenu de la d\u00e9cision am\u00e9ricaine du 1er juillet de ne pas prolonger l\u2019ACEUM, le principal facteur \u00e0 nos yeux n\u2019est pas le risque d\u2019une annulation imm\u00e9diate, mais le d\u00e9but d\u2019une longue p\u00e9riode d\u2019incertitude commerciale. M\u00eame si l\u2019accord reste en vigueur jusqu\u2019en 2036, ce geste signale que les n\u00e9gociations futures seront conflictuelles. C\u2019est dans cet environnement de doute que l\u2019on peut trouver des opportunit\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous observons d\u00e9j\u00e0 l\u2019impact sur les march\u00e9s des changes, le dollar canadien \u00e9tant tomb\u00e9 \u00e0 un plus bas de trois mois \u00e0 0,7380 face au dollar am\u00e9ricain au cours des derni\u00e8res 48 heures. La volatilit\u00e9 implicite des options sur USD\/CAD a bondi, refl\u00e9tant l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 du march\u00e9. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur la paire USD\/CAD afin de profiter d\u2019un nouvel affaiblissement du huard, aliment\u00e9 par des titres n\u00e9gatifs.<\/p>\n\n
Cette incertitude p\u00e8sera aussi sur les actions canadiennes li\u00e9es au commerce transfrontalier, en particulier dans l\u2019automobile et l\u2019industrie manufacturi\u00e8re. Nous avons vu l\u2019indice S&P\/TSX Capped Industrials reculer de 1,5 % hier apr\u00e8s l\u2019annonce. Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur certaines soci\u00e9t\u00e9s fortement exportatrices, \u00e0 titre de couverture ou de pari sp\u00e9culatif contre des perturbations li\u00e9es \u00e0 de futures n\u00e9gociations sur des sujets comme les r\u00e8gles d\u2019origine.<\/p>\n\n
La situation rappelle les ren\u00e9gociations de l\u2019ALENA en 2017-2018, o\u00f9 chaque titre politique entra\u00eenait de fortes variations des actifs canadiens. Sur cette p\u00e9riode, le huard a enregistr\u00e9 plusieurs mouvements de 2 \u00e0 3 cents en quelques semaines, uniquement sur la base de la rh\u00e9torique entourant les n\u00e9gociations. Nous anticipons qu\u2019un sch\u00e9ma similaire de volatilit\u00e9 dict\u00e9e par les gros titres se mettra en place au cours des prochains mois.<\/p>\n\n
Notre strat\u00e9gie devrait donc se concentrer sur la volatilit\u00e9 elle-m\u00eame. Nous pouvons recourir \u00e0 des produits d\u00e9riv\u00e9s, comme des straddles ou des strangles sur des ETF de devises, afin de tirer parti de mouvements de prix importants dans un sens comme dans l\u2019autre, sans avoir \u00e0 pr\u00e9dire l\u2019issue pr\u00e9cise des discussions politiques. L\u2019essentiel est de se positionner sur l\u2019amplitude des mouvements, l\u2019incertitude prolong\u00e9e rendant plus probables des r\u00e9actions de march\u00e9 marqu\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n