L\u2019or a progress\u00e9 vendredi, le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeant autour de 4 170 dollars, en hausse d\u2019environ 1,16% sur la s\u00e9ance, alors que des chiffres plus faibles que pr\u00e9vu des \u00abNonfarm Payrolls\u00bb ont pes\u00e9 sur le dollar et repouss\u00e9 les anticipations concernant la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 100,76, \u00e0 proximit\u00e9 de ses plus bas de deux semaines, apr\u00e8s que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine a cr\u00e9\u00e9 57 000 emplois en juin, contre 110 000 attendus par le consensus. Les march\u00e9s ont d\u00e9cal\u00e9 le sc\u00e9nario d\u2019une hausse de taux de septembre \u00e0 d\u00e9cembre; l\u2019outil CME FedWatch a montr\u00e9 que la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement en septembre tombait \u00e0 53% contre 63%, tandis que celle de d\u00e9cembre atteignait 76,8%. Ce recalibrage a aid\u00e9 l\u2019or \u00e0 rebondir depuis un plus bas de sept mois \u00e0 3 949 dollars touch\u00e9 mardi, le pla\u00e7ant en bonne position pour une premi\u00e8re hausse hebdomadaire en cinq semaines.<\/p>\n\n
L\u2019or se maintient au-dessus de 4 000 dollars apr\u00e8s une baisse de pr\u00e8s de 28% par rapport \u00e0 son pic de janvier proche de 5 600 dollars, et l\u2019environnement macro\u00e9conomique reste au centre de l\u2019attention alors que les cours du p\u00e9trole se replient depuis les sommets li\u00e9s au risque de guerre entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, et que la politique mon\u00e9taire demeure restrictive jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019inflation converge vers l\u2019objectif de 2% de la Fed. La demande des institutions officielles constitue toujours un soutien: selon le World Gold Council, les banques centrales ont ajout\u00e9 un solde net de 41 tonnes en mai, et son \u00abCentral Bank Gold Reserves Survey 2026\u00bb indique que 89% s\u2019attendent \u00e0 une hausse des r\u00e9serves mondiales au cours des 12 prochains mois, tandis que 45% pr\u00e9voient d\u2019accro\u00eetre leurs propres avoirs. Sur le plan technique, le XAU\/USD re-teste la moyenne mobile simple \u00e0 20 jours (SMA) proche de 4 156 dollars, avec la bande sup\u00e9rieure de Bollinger autour de 4 371 dollars et la bande inf\u00e9rieure pr\u00e8s de 3 942 dollars; le RSI se situe autour de 47 et le MACD reste en territoire positif.<\/p>\n\n
Au vu de la faiblesse du rapport sur l\u2019emploi de juin, nous voyons une opportunit\u00e9 imm\u00e9diate pour que l\u2019or poursuive son rebond. Le fait que le march\u00e9 repousse les anticipations d\u2019un rel\u00e8vement de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale affaiblit le dollar, ce qui soutient directement les prix de l\u2019or. Nous devrions envisager des strat\u00e9gies haussi\u00e8res \u00e0 court terme afin de tirer parti de ce changement de sentiment.<\/p>\n\n
Sur les prochaines semaines, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice se rapprochant de la zone de r\u00e9sistance \u00e0 4 371 dollars. Le support cl\u00e9 \u00e0 surveiller est la moyenne mobile \u00e0 20 jours autour de 4 156 dollars. Tant que l\u2019or se maintient au-dessus de ce niveau, le biais le plus probable reste orient\u00e9 \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Cette vigueur \u00e0 court terme est renforc\u00e9e par une demande sous-jacente tr\u00e8s solide de la part des institutions officielles. Au premier trimestre de cette ann\u00e9e, les banques centrales ont ajout\u00e9 un volume massif de 290 tonnes \u00e0 leurs r\u00e9serves, soit le meilleur d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e jamais enregistr\u00e9. Ces achats r\u00e9guliers fournissent un plancher robuste au march\u00e9 et renforcent notre conviction d\u2019acheter sur repli.<\/p>\n\n
Nous devons toutefois rester prudents \u00e0 moyen terme, car une hausse des taux de la Fed n\u2019est que repouss\u00e9e, pas annul\u00e9e. Nous nous souvenons qu\u2019en 2023, le march\u00e9 a \u00e0 plusieurs reprises anticip\u00e9 des pivots de la Fed qui ne se sont pas mat\u00e9rialis\u00e9s pendant des mois, p\u00e9nalisant ceux qui \u00e9taient positionn\u00e9s de mani\u00e8re trop accommodante. La probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre reste sup\u00e9rieure \u00e0 75%, ce qui plafonnera le potentiel de hausse de l\u2019or \u00e0 mesure que cette \u00e9ch\u00e9ance approchera.<\/p>\n\n
Le repli des prix du p\u00e9trole contribue \u00e0 r\u00e9duire l\u2019inflation globale, mais la principale pr\u00e9occupation de la Fed demeure l\u2019inflation sous-jacente. M\u00eame avec la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie, l\u2019inflation PCE \u00abcore\u00bb reste obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 2,9% selon la derni\u00e8re publication, bien au-dessus de l\u2019objectif de 2%. Il est donc tr\u00e8s peu probable que la Fed signale un virage nettement accommodant dans un horizon proche.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, notre strat\u00e9gie consistera \u00e0 recourir aux options pour encadrer le risque sur les positions haussi\u00e8res. Nous pouvons envisager l\u2019achat de spreads de calls, qui profiteraient d\u2019un mouvement vers 4 371 dollars tout en nous prot\u00e9geant si le rallye s\u2019essouffle. Cela permet de participer \u00e0 la phase de rebond actuelle tout en reconnaissant que des vents contraires significatifs subsistent \u00e0 plus long terme.<\/p>\n\n\n\n