L\u2019EUR\/GBP s\u2019est stabilis\u00e9 vendredi apr\u00e8s quatre s\u00e9ances cons\u00e9cutives de repli qui ont ramen\u00e9 la paire sur un plus bas d\u2019un an, l\u2019euro grappillant du terrain dans une fourchette \u00e9troite. La paire \u00e9voluait autour de 0,8571 au moment de la r\u00e9daction et se dirigeait vers une deuxi\u00e8me baisse hebdomadaire d\u2019affil\u00e9e, alors que les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer un environnement plus d\u00e9favorable \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n\n
La monnaie unique est p\u00e9nalis\u00e9e par l\u2019affaiblissement des anticipations d\u2019un nouveau durcissement de la Banque centrale europ\u00e9enne, apr\u00e8s des chiffres d\u2019inflation plus mod\u00e9r\u00e9s. L\u2019IPCH de la zone euro a ralenti \u00e0 2,8% sur un an en juin contre 3,2% en mai, et l\u2019IPCH sous-jacent \u00e0 2,4% contre 2,6%. Deutsche Bank estime la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la BCE d\u2019ici septembre \u00e0 moins de 50% et celle d\u2019un mouvement d\u2019ici d\u00e9cembre \u00e0 environ 70%. Les indicateurs d\u2019activit\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9s : le PMI composite HCOB de la zone euro est remont\u00e9 \u00e0 50,0 en juin contre 48,5, tandis que l\u2019indice de production PMI composite S&P Global du Royaume-Uni a recul\u00e9 \u00e0 49,3 contre 49,7, restant sous 50,0 pour un deuxi\u00e8me mois. L\u2019\u00e9cart de taux attendu entre la BCE et la Banque d\u2019Angleterre demeurait favorable \u00e0 la livre sterling.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019EUR\/GBP consolide pr\u00e8s de 0,8571 apr\u00e8s avoir inscrit un plus bas d\u2019un an, nous identifions une opportunit\u00e9 li\u00e9e \u00e0 la divergence des politiques mon\u00e9taires. Le moteur fondamental demeure l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre la Banque centrale europ\u00e9enne et la Banque d\u2019Angleterre. Cet \u00e9cart devrait continuer de favoriser la livre \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Le r\u00e9cent ralentissement de l\u2019inflation en zone euro \u00e0 2,8% a r\u00e9duit la pression sur la BCE pour envisager une nouvelle hausse de taux. Les donn\u00e9es publi\u00e9es le 29 juin ont montr\u00e9 que l\u2019inflation allemande, indicateur cl\u00e9 pour le bloc, a \u00e9galement recul\u00e9 \u00e0 2,5%, renfor\u00e7ant l\u2019id\u00e9e que le cycle de resserrement de la BCE est termin\u00e9. Le contraste est net avec la situation au Royaume-Uni.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, la Banque d\u2019Angleterre maintient son cap : l\u2019inflation britannique de mai est rest\u00e9e \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 3,5%, bien au-dessus de l\u2019objectif. Les propos du gouverneur Bailey, indiquant que des baisses de taux sont \u00ab hors de question \u00bb, confortent l\u2019anticipation de taux britanniques plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Cette divergence constitue le pilier central de notre sc\u00e9nario.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/GBP, avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou en ao\u00fbt 2026. Cela permet de se positionner sur une nouvelle baisse, avec un risque d\u00e9fini, limit\u00e9 \u00e0 la prime pay\u00e9e. Un prix d\u2019exercice autour de 0,8550 permettrait de tirer parti d\u2019une cassure des plus bas r\u00e9cents.<\/p>\n\n
Cette op\u00e9ration s\u2019inscrit dans le sentiment actuel de march\u00e9 : les donn\u00e9es r\u00e9centes de la CFTC montrent que les sp\u00e9culateurs ont accru leurs positions nettes longues sur la livre sterling. Parall\u00e8lement, les paris haussiers sur l\u2019euro ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9duits de mani\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re au cours du mois \u00e9coul\u00e9. Nous suivons ici, en substance, les flux.<\/p>\n\n
Le niveau cl\u00e9 \u00e0 surveiller est le r\u00e9cent point bas autour de 0,8560 : une rupture nette sous ce seuil pourrait ouvrir la voie vers 0,8500, zone qui avait servi de support significatif \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 2025. Il convient toutefois de rester attentif \u00e0 la faiblesse des PMI britanniques : toute d\u00e9gradation suppl\u00e9mentaire de l\u2019\u00e9conomie du Royaume-Uni pourrait contraindre la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 infl\u00e9chir son discours.<\/p>\n\n\n\n