MUFG estime que l\u2019EUR\/USD pourrait trouver un support si le dollar am\u00e9ricain s\u2019affaiblit et si la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) reste hawkish, la courbe des taux int\u00e9grant encore une nouvelle hausse m\u00eame si les rendements am\u00e9ricains se d\u00e9tendent sur des anticipations plus accommodantes pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi. La banque relie le contexte inflationniste de l\u2019euro aux march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, jugeant que les risques d\u2019inflation en Europe se sont att\u00e9nu\u00e9s mais demeurent sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux d\u2019avant le conflit.<\/p>\n
Le Brent a enti\u00e8rement effac\u00e9 son bond post-conflit, mais les prix du GNL restent 40% au-dessus des niveaux d\u2019avant le conflit, maintenant au premier plan les risques d\u2019inflation tir\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie pour la zone euro. MUFG s\u2019attend \u00e0 ce que la BCE suive le reflux des prix de l\u2019\u00e9nergie apr\u00e8s la prolongation du cessez-le-feu et la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, consid\u00e9rant que le mouvement observ\u00e9 jusqu\u2019ici est insuffisant pour \u00e9carter les risques d\u2019inflation li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, ce qui conduit la banque \u00e0 privil\u00e9gier un nouveau rel\u00e8vement des taux.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le dernier rapport am\u00e9ricain sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles, ressorti \u00e0 155 000 contre 180 000 attendu, comme un moteur cl\u00e9 de la faiblesse du dollar. Cela renforce l\u2019id\u00e9e que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale marquera une pause dans son cycle de resserrement, entra\u00eenant une baisse des rendements am\u00e9ricains. Dans ce contexte, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des strat\u00e9gies profitant d\u2019un repli du dollar, en particulier face \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Dans la zone euro, l\u2019inflation reste un sujet de pr\u00e9occupation m\u00eame si elle a reflu\u00e9 par rapport \u00e0 ses sommets. La derni\u00e8re publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) \u00e0 2,8% demeure nettement au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Banque centrale europ\u00e9enne. Cette inflation persistante maintient la BCE inclin\u00e9e vers une hausse de taux suppl\u00e9mentaire potentielle.<\/p>\n
Un risque inflationniste majeur provient de l\u2019\u00e9nergie, en particulier des prix du gaz naturel liqu\u00e9fi\u00e9 (GNL). Si le p\u00e9trole brut s\u2019est stabilis\u00e9, les contrats \u00e0 terme europ\u00e9ens TTF sur le gaz naturel se maintiennent autour de 35 \u20ac par m\u00e9gawattheure, un niveau sensiblement sup\u00e9rieur \u00e0 celui d\u2019avant 2022. Nous pensons que la BCE surveille de pr\u00e8s ce param\u00e8tre, car il constitue une menace durable qui l\u2019emp\u00eache d\u2019op\u00e9rer un v\u00e9ritable pivot vers une posture dovish.<\/p>\n
Cette divergence de politique mon\u00e9taire entre une Fed en pause et une BCE toujours hawkish cr\u00e9e un environnement porteur pour l\u2019EUR\/USD, qui teste actuellement le niveau de 1,1050. Nous anticipons que les traders d\u2019options pourraient privil\u00e9gier l\u2019achat de calls sur l\u2019euro ou la mise en place de bull call spreads afin de tirer parti d\u2019un potentiel de hausse de la paire. Ce positionnement refl\u00e8te l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, favorable \u00e0 l\u2019euro \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n