L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive vendredi, sans toutefois parvenir \u00e0 franchir 1,1475, alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain reculait apr\u00e8s des statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi plus faibles, lesquelles ont r\u00e9duit les anticipations de resserrement rapide de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles de juin n\u2019ont affich\u00e9 que 57 000 postes nets, contre un consensus \u00e0 110 000 ; le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en baisse \u00e0 129 000 contre 172 000 initialement. La paire \u00e9voluait autour de 1,1455, conservant un biais haussier \u00e0 tr\u00e8s court terme tant que l\u2019action des prix restait contenue sous la zone 1,1475\u20131,1500.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de la zone euro ont apport\u00e9 un soutien suppl\u00e9mentaire, l\u2019indice PMI des services HCOB final de juin ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 49,4 contre 48,9, ce qui a port\u00e9 le PMI composite \u00e0 50 contre 49,5. Sur le plan technique, le RSI (14) se situait dans le bas des 60 et le MACD restait modestement positif, m\u00eame si une r\u00e9sistance \u00e9tait identifi\u00e9e pr\u00e8s de 1,1500, niveau o\u00f9 convergent d\u2019anciens plus bas de juin et le retracement de Fibonacci \u00e0 38,2 %. Une cassure au-dessus mettrait 1,1620 en ligne de mire, tandis que les supports se situent vers 1,1360 puis 1,1333, avec 1,1210 en dessous.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis comme un moment charni\u00e8re, qui refroidit nettement les anticipations d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 court terme. Les 57 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois, \u00e9tonnamment faibles, ont affaibli le dollar et offert \u00e0 l\u2019euro une marge de progression claire, bien que limit\u00e9e. Cela conforte notre sc\u00e9nario selon lequel, \u00e0 ce stade, la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019EUR\/USD demeure haussi\u00e8re.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 du pricing de march\u00e9, l\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux \u00e0 la prochaine r\u00e9union du FOMC est tomb\u00e9e sous 40 %, contre plus de 70 % il y a seulement une semaine. Ce r\u00e9ajustement contraste avec la Banque centrale europ\u00e9enne, dont les commentaires r\u00e9cents sugg\u00e8rent un maintien de l\u2019accent sur l\u2019inflation. Cette divergence de politiques, de plus en plus marqu\u00e9e, devrait constituer un facteur de soutien pour l\u2019euro face au dollar.<\/p>\n
Compte tenu de la r\u00e9sistance technique significative attendue autour de 1,1500, nous ne cherchons pas \u00e0 \u00ab courir \u00bb apr\u00e8s une cassure agressive via de simples positions longues. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s visant \u00e0 tirer parti d\u2019une hausse mod\u00e9r\u00e9e et plafonn\u00e9e, comme l\u2019achat de spreads haussiers (bull call spreads). Par exemple, acheter un call 1,1450 tout en vendant un call 1,1500 permet de se positionner avec un risque d\u00e9fini si la paire poursuit une progression graduelle mais bute sur la r\u00e9sistance.<\/p>\n
La faiblesse des chiffres de l\u2019emploi a dissip\u00e9 une partie des incertitudes \u00e0 court terme, ce qui devrait se traduire par une baisse de la volatilit\u00e9 implicite des options EUR\/USD dans les prochaines semaines. Dans ce contexte, la vente de prime devient une strat\u00e9gie attractive ; nous envisageons \u00e9galement la vente de puts hors-la-monnaie, avec des strikes sous le support de 1,1360. Cette strat\u00e9gie b\u00e9n\u00e9ficie \u00e0 la fois de l\u2019\u00e9rosion temporelle et du maintien de la paire en stabilit\u00e9 ou en hausse.<\/p>\n
Historiquement, apr\u00e8s des rapports NFP comparables, avec un \u00e9cart n\u00e9gatif sup\u00e9rieur \u00e0 40 % par rapport au consensus, le dollar am\u00e9ricain a g\u00e9n\u00e9ralement sous-perform\u00e9 au cours des deux \u00e0 quatre semaines suivantes. Nous surveillerons la zone 1,1475\u20131,1500 comme point de d\u00e9cision cl\u00e9. Un nouvel \u00e9chec \u00e0 franchir cette zone nous conduirait \u00e0 prot\u00e9ger toute exposition haussi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n