USD\/JPY a chut\u00e9 de fa\u00e7on inattendue \u00e0 160,62, enfon\u00e7ant un niveau de support pr\u00e9c\u00e9demment cit\u00e9 \u00e0 161,80, avant de rebondir pour cl\u00f4turer \u00e0 161,09, en baisse de 0,90 %. Ce mouvement brutal a orient\u00e9 le ton de court terme vers davantage de faiblesse, m\u00eame si des conditions de survente marqu\u00e9es plaident pour un rebond correctif. Sur un horizon de 24 heures, la paire est vue en rebond, mais plafonn\u00e9e dans une fourchette 160,80\u2013161,90.<\/p>\n
Sur un horizon d\u2019une \u00e0 trois semaines, le risque baissier demeure conditionnel. Un mouvement vers 160,00 n\u2019est envisag\u00e9 que si USD\/JPY parvient \u00e0 cl\u00f4turer sous 160,60, et la probabilit\u00e9 de ce sc\u00e9nario reste pr\u00e9sente tant que la r\u00e9sistance \u00e0 162,45 n\u2019est pas franchie. La pr\u00e9c\u00e9dente indication du 1er juillet mentionnait un spot \u00e0 162,60, avec 163,00 identifi\u00e9 comme prochain niveau haussier ; la paire a ensuite atteint 162,83 avant de se retourner \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la r\u00e9cente chute marqu\u00e9e de l\u2019USD\/JPY sous 161,00 comme un changement significatif de la dynamique de march\u00e9. La paire est en forte survente ; nous anticipons donc un bref rebond en direction de la zone 161,90 dans les prochains jours. Ce rebond doit \u00eatre vu comme une opportunit\u00e9 de se positionner pour un yen plus fort, et non comme un retournement de la nouvelle tendance baissi\u00e8re.<\/p>\n
La plong\u00e9e soudaine a tr\u00e8s probablement \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e par une intervention discr\u00e8te des autorit\u00e9s japonaises, une tactique d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9e par le pass\u00e9. Cette menace est d\u00e9sormais cr\u00e9dible, d\u2019autant que le principal diplomate japonais en charge des changes, Masato Kanda, avait mis en garde contre les mouvements sp\u00e9culatifs la semaine derni\u00e8re. Le march\u00e9 se souvient des plus de 9 000 milliards de yens (56 milliards de dollars) d\u00e9pens\u00e9s en interventions fin 2022, et les traders sont d\u00e9sormais en alerte maximale face \u00e0 un possible sc\u00e9nario similaire.<\/p>\n
Ce retournement a \u00e9t\u00e9 amplifi\u00e9 par un positionnement de march\u00e9 extr\u00eame : les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrent que les positions sp\u00e9culatives nettes vendeuses sur le yen \u00e9taient proches de niveaux records juste avant la baisse. De telles positions encombr\u00e9es sont tr\u00e8s vuln\u00e9rables \u00e0 un d\u00e9bouclement violent, ce que nous observons probablement actuellement. Nous estimons que ce rallye du yen aliment\u00e9 par le rachat de positions vendeuses a encore du potentiel.<\/p>\n
Les facteurs fondamentaux commencent \u00e9galement \u00e0 s\u2019aligner en faveur d\u2019un USD\/JPY plus faible. Le dernier rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi (Non-Farm Payrolls) est ressorti \u00e0 175 000, l\u00e9g\u00e8rement sous les attentes, sugg\u00e9rant un refroidissement du march\u00e9 du travail. Dans le m\u00eame temps, l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 Tokyo (core CPI) a r\u00e9cemment acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,3 %, maintenant une pression mod\u00e9r\u00e9e sur la Banque du Japon pour normaliser sa politique.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement favorise des strat\u00e9gies profitant d\u2019une baisse des prix et d\u2019une volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e. Nous voyons de la valeur \u00e0 vendre des call spreads hors de la monnaie, avec un strike vendu au-dessus de la forte r\u00e9sistance \u00e0 162,45, afin d\u2019encaisser des primes \u00e9lev\u00e9es. Si la paire parvient \u00e0 cl\u00f4turer en journalier sous le support \u00e0 160,60, nous envisagerions d\u2019acheter des puts visant le seuil psychologique de 160,00.<\/p>\n\n\n\n