Les ventes au d\u00e9tail italiennes non corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res ont augment\u00e9 de 2,2 % en glissement annuel en mai, acc\u00e9l\u00e9rant par rapport \u00e0 1,6 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ces donn\u00e9es indiquent un rythme plus ferme de progression annuelle des d\u00e9penses de consommation au d\u00e9but du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
La hausse repr\u00e9sente une acc\u00e9l\u00e9ration de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, selon la mesure de r\u00e9f\u00e9rence en glissement annuel. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons les ventes au d\u00e9tail de mai en Italie comme un signal fort de la r\u00e9silience de la demande des m\u00e9nages. Cette acc\u00e9l\u00e9ration \u00e0 2,2 % de croissance montre que l\u2019\u00e9conomie domestique aborde le troisi\u00e8me trimestre avec des bases solides. Cela confirme notre conviction que le consommateur demeure un moteur cl\u00e9 de la stabilit\u00e9 \u00e9conomique dans la r\u00e9gion.<\/p>\n
Ce signal positif pour l\u2019\u00e9conomie italienne devrait soutenir son march\u00e9 actions, en particulier les valeurs de la consommation discr\u00e9tionnaire. Alors que l\u2019indice FTSE MIB a consolid\u00e9 autour du seuil des 35 000 points au cours du mois \u00e9coul\u00e9, nous y voyons une opportunit\u00e9 de sortie haussi\u00e8re. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice, avec une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt, constitue un moyen prudent de se positionner en vue de ce potentiel de hausse.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es ont \u00e9galement des implications pour les taux, dans la mesure o\u00f9 une consommation plus robuste peut alimenter l\u2019inflation. Cela intervient juste apr\u00e8s l\u2019estimation flash de l\u2019IPCH (HICP) de la zone euro pour juin, annonc\u00e9e \u00e0 2,3 %, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes et de la cible de la BCE. Nous anticipons donc une pression haussi\u00e8re sur les rendements des obligations italiennes, ce qui rend pertinent l\u2019examen d\u2019une position vendeuse sur les contrats futures BTP.<\/p>\n
Le renforcement de l\u2019\u00e9conomie italienne apporte un biais haussier \u00e0 l\u2019euro. M\u00eame si la Banque centrale europ\u00e9enne a signal\u00e9 une pause, la persistance de donn\u00e9es solides en provenance d\u2019une grande \u00e9conomie comme l\u2019Italie pourrait d\u00e9placer les anticipations de march\u00e9 vers une posture plus restrictive plus tard dans l\u2019ann\u00e9e. Cela plaide pour un positionnement sur le march\u00e9 des changes, par exemple via des options d\u2019achat EUR\/USD de courte maturit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n