L\u2019indice PMI des services HCOB de la zone euro s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 49,4 en juin, au-dessus des 48,9 attendus. L\u2019indicateur reste n\u00e9anmoins sous le seuil de 50, qui s\u00e9pare expansion et contraction, signalant une poursuite \u2014 quoique att\u00e9nu\u00e9e \u2014 du repli de l\u2019activit\u00e9 dans les services.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de PMI des services de juin, bien que meilleures qu\u2019anticip\u00e9, indiquent toujours une contraction du secteur puisqu\u2019elles demeurent sous la barre des 50 points. Nous n\u2019y voyons pas un signe de reprise, mais plut\u00f4t l\u2019indication que le ralentissement pourrait se stabiliser. Cette am\u00e9lioration \u00ab moins mauvaise \u00bb peut provoquer une r\u00e9action positive \u00e0 court terme, susceptible de manquer de relais dans la dur\u00e9e.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019indices actions, nous anticipons un bref rally de soulagement sur des march\u00e9s comme l\u2019Euro STOXX 50. Cela ouvre une opportunit\u00e9 potentielle de vendre des options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 courte ou de mettre en place des spreads vendeurs de calls afin de tirer parti d\u2019un optimisme qui pourrait s\u2019essouffler. La confiance des consommateurs dans la zone euro a r\u00e9cemment l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 -14,0, ce qui va dans le sens d\u2019un sursaut temporaire du sentiment, tout en soulignant une faiblesse structurelle qui devrait limiter l\u2019ampleur d\u2019un rebond.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019euro pourrait enregistrer un rebond de court terme face au dollar apr\u00e8s cette publication. Nous y voyons une opportunit\u00e9 d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances dans les prochains mois, en pariant sur le fait que la faiblesse \u00e9conomique sous-jacente finira par reprendre le dessus. L\u2019ISM des services aux \u00c9tats-Unis, ressorti \u00e0 53,8 lors de sa derni\u00e8re publication, met en \u00e9vidence une divergence nette de dynamique, favorable au dollar \u00e0 moyen terme.<\/p>\n\n
Ces chiffres compliquent la trajectoire de la Banque centrale europ\u00e9enne, rendant moins probable une baisse agressive des taux \u00e0 tr\u00e8s court terme, d\u2019autant que l\u2019inflation sous-jacente se maintient \u00e0 2,1 %. Nous anticipons un l\u00e9ger mouvement de baisse sur les contrats \u00e0 terme de taux courts, tels que les futures Euribor trois mois. Historiquement, dans des phases de donn\u00e9es faibles mais en voie de stabilisation, les banques centrales privil\u00e9gient l\u2019attente de signaux plus clairs, ce qui plaide pour un statu quo des taux \u00e0 ce stade, limitant les mouvements significatifs sur le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n\n\n\n