L\u2019EUR\/CAD a prolong\u00e9 sa progression pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance, \u00e9voluant pr\u00e8s de 1,6230 en heures europ\u00e9ennes vendredi, alors que l\u2019euro se raffermissait \u00e0 l\u2019approche des publications des PMI HCOB pour l\u2019Allemagne et la zone euro. Le potentiel haussier de la monnaie unique a toutefois \u00e9t\u00e9 frein\u00e9 par le reflux de l\u2019inflation, qui rapproche le bloc de la stabilit\u00e9 des prix, les march\u00e9s n\u2019attribuant qu\u2019environ une probabilit\u00e9 d\u2019un tiers \u00e0 une hausse des taux de la Banque centrale europ\u00e9enne en juillet.<\/p>\n
La paire a \u00e9galement trouv\u00e9 du soutien dans l\u2019affaiblissement du dollar canadien, alors que les cours mondiaux du p\u00e9trole reculaient \u00e0 la suite d\u2019un apaisement des tensions au Moyen-Orient, apr\u00e8s des avanc\u00e9es diplomatiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Les discussions de Doha, sous m\u00e9diation du Qatar et du Pakistan, ont r\u00e9duit la prime de risque g\u00e9opolitique qui soutenait les prix de l\u2019\u00e9nergie, ce qui se r\u00e9percute sur une baisse de l\u2019inflation canadienne tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie et renforce les anticipations d\u2019une Banque du Canada plus accommodante.<\/p>\n
Les statistiques manufacturi\u00e8res canadiennes ont apport\u00e9 un soutien limit\u00e9 : l\u2019indice PMI manufacturier S&P Global a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 53 en juin, contre 52,9 en mai, signalant une expansion mod\u00e9r\u00e9e. Malgr\u00e9 cela, la baisse du brut a continu\u00e9 de peser sur le contexte de march\u00e9, laissant le dollar canadien vuln\u00e9rable face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Nous observons une divergence nette des anticipations de politique mon\u00e9taire, qui devrait continuer de tirer la paire EUR\/CAD vers le haut dans les semaines \u00e0 venir. La Banque du Canada (BdC) subit une pression croissante pour abaisser ses taux, en raison du recul de l\u2019inflation, tandis que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) appara\u00eet r\u00e9solument en statu quo. Cette dissym\u00e9trie fondamentale constitue le principal catalyseur de notre biais haussier sur la paire.<\/p>\n
Le sc\u00e9nario d\u2019un euro stable est \u00e9tay\u00e9 par la derni\u00e8re estimation rapide d\u2019Eurostat, qui fait ressortir l\u2019inflation de juin \u00e0 2,1%, la maintenant juste au-dessus de la cible de la BCE. Cela conforte l\u2019id\u00e9e de march\u00e9 selon laquelle, si une hausse de taux est exclue, une baisse de taux n\u2019est pas non plus imminente. Cela offre un socle solide \u00e0 l\u2019euro face \u00e0 un dollar canadien en affaiblissement.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation canadienne est r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 1,9% selon le dernier rapport de Statistique Canada, passant pour la premi\u00e8re fois depuis plus d\u2019un an sous la cible de 2% de la BdC. En cons\u00e9quence, les swaps index\u00e9s sur l\u2019overnight int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 85% d\u2019une baisse de taux de la BdC d\u2019ici la r\u00e9union de septembre. Cette anticipation croissante constitue un vent contraire significatif pour la devise canadienne.<\/p>\n
La faiblesse du dollar canadien est accentu\u00e9e par la poursuite du repli des prix de l\u2019\u00e9nergie, le WTI passant sous le seuil de support cl\u00e9 de 65 dollars le baril. Cela r\u00e9sulte directement de l\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques et p\u00e9nalise directement l\u2019\u00e9conomie canadienne tourn\u00e9e vers les exportations. Nous avons observ\u00e9 que des p\u00e9riodes comparables de prix du p\u00e9trole durablement faibles, comme en 2015-2016, co\u00efncidaient avec une nette sous-performance du \u00ab loonie \u00bb.<\/p>\n
Au regard de ce sc\u00e9nario, nous nous positionnons pour une poursuite du mouvement vers 1,6400 via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/CAD. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous ciblons des \u00e9ch\u00e9ances ao\u00fbt et septembre avec des prix d\u2019exercice autour de 1,6300, afin de capter la d\u00e9rive haussi\u00e8re attendue. L\u2019environnement actuel de volatilit\u00e9 relativement faible en fait un moyen efficient de s\u2019exposer \u00e0 la hausse, tout en d\u00e9finissant strictement le risque.<\/p>\n
Pour ma\u00eetriser les co\u00fbts et d\u2019\u00e9ventuels replis \u00e0 court terme, nous recourons \u00e9galement \u00e0 des spreads haussiers en calls (bull call spreads). Cette strat\u00e9gie consiste \u00e0 acheter un call \u00e0 un strike inf\u00e9rieur tout en vendant simultan\u00e9ment un autre call \u00e0 un strike sup\u00e9rieur. Elle r\u00e9duit la prime nette vers\u00e9e, offrant une mani\u00e8re plus \u00e9conomique de profiter d\u2019une hausse mod\u00e9r\u00e9e de la paire, comme anticip\u00e9.<\/p>\n\n\n\n