Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli jusqu\u2019\u00e0 vendredi, les march\u00e9s recalibrant la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s la d\u00e9ception des chiffres de l\u2019emploi de juin, tandis que les march\u00e9s actions et obligataires am\u00e9ricains \u00e9taient ferm\u00e9s pour la f\u00eate de l\u2019Independence Day et que le calendrier \u00e9tait peu charg\u00e9. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000, contre 110 000 attendues, et les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en baisse : avril de 31 000 et mai de 43 000, ce qui laisse ces deux mois cumul\u00e9s inf\u00e9rieurs de 74 000 aux estimations ant\u00e9rieures. Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, mais le taux de participation a fl\u00e9chi \u00e0 61,5% contre 61,8%. L\u2019indice du dollar a touch\u00e9 un plus bas de deux semaines pr\u00e8s de 100,50 avant de se stabiliser ; t\u00f4t vendredi, il c\u00e9dait encore plus de 0,2% autour de 100,60, tandis que l\u2019outil CME FedWatch n\u2019indiquait plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 17% d\u2019une hausse de 25 points de base en juillet, contre environ 30% auparavant.<\/p>\n
Les actions asiatiques ont progress\u00e9 \u00e0 mesure que les anticipations de resserrement se d\u00e9tendaient, avec le KOSPI sud-cor\u00e9en en hausse de 6% et le Nikkei 225 japonais ainsi que le Hang Seng hongkongais en progression de plus de 1%. L\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 d\u2019environ 1% jeudi et perdait encore pr\u00e8s de 0,25% t\u00f4t vendredi \u00e0 160,75, alors que des responsables japonais ont indiqu\u00e9 se tenir pr\u00eats \u00e0 r\u00e9pondre aux mouvements de change. L\u2019EUR\/USD a gagn\u00e9 0,5% pour repasser au-dessus de 1,1450, tandis que le GBP\/USD s\u2019est maintenu au-dessus de 1,3350 et se dirigeait vers une hausse hebdomadaire de plus de 1%. L\u2019or a grimp\u00e9 de plus de 1% jeudi vers 4 200 dollars, portant sa progression hebdomadaire \u00e0 environ 2% et le pla\u00e7ant en bonne voie pour mettre fin \u00e0 une baisse de quatre semaines.<\/p>\n
Au vu de la r\u00e9action des march\u00e9s au 3 juillet 2026, le dernier rapport sur les Nonfarm Payrolls constitue un v\u00e9ritable tournant. La faiblesse du chiffre a fortement r\u00e9duit les chances d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u00e8s ce mois-ci, les probabilit\u00e9s sur l\u2019outil CME FedWatch retombant d\u2019environ 30% \u00e0 seulement 17%. Ce changement d\u2019anticipations de politique mon\u00e9taire est le th\u00e8me central devant guider nos d\u00e9cisions de trading.<\/p>\n
Nous anticipons une poursuite de l\u2019affaiblissement du dollar et nous nous positionnerons en cons\u00e9quence via le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s. Nous cherchons \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur des paires de devises telles que l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD afin de capter le potentiel de hausse avec un risque limit\u00e9. En parall\u00e8le, la vente de contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice du dollar (DXY) constitue un moyen direct de jouer une baisse du billet vert, alors qu\u2019il peine autour de 100,60.<\/p>\n
Le r\u00e9flexe \u00ab bad news is good news \u00bb pour les actions sugg\u00e8re un environnement favorable aux actifs risqu\u00e9s \u00e0 court terme. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de vendre des strat\u00e9gies de type put credit spreads hors de la monnaie sur les grands indices, comme le S&P 500. Cette approche permet d\u2019encaisser une prime tout en pariant sur un march\u00e9 stable ou en l\u00e9g\u00e8re hausse, maintenant que le risque d\u2019une hausse imminente des taux s\u2019est estomp\u00e9.<\/p>\n
Les d\u00e9tails du rapport sur l\u2019emploi sont particuli\u00e8rement r\u00e9v\u00e9lateurs, avec un taux de participation retomb\u00e9 \u00e0 61,5%. Un recul du taux de participation est historiquement un signal fort de fragilit\u00e9 du march\u00e9 du travail que la Fed ne n\u00e9glige pas, m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage en titre baisse. Lors de cycles pr\u00e9c\u00e9dents, comme la reprise post-2008, la Fed est rest\u00e9e accommodante jusqu\u2019\u00e0 ce que la participation montre une am\u00e9lioration durable.<\/p>\n
L\u2019or r\u00e9agit comme attendu \u00e0 la baisse des perspectives de taux et \u00e0 l\u2019affaiblissement du dollar, en se rapprochant de 4 200 dollars l\u2019once. Nous estimons que ce rally dispose encore de marge et nous nous positionnons via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or (GC). Le m\u00e9tal met fin \u00e0 une s\u00e9rie de replis sur plusieurs semaines et ce changement fondamental apporte un solide momentum en faveur de gains suppl\u00e9mentaires.<\/p>\n\n\n\n